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太原市萬柏林區(qū)、畢節(jié)市織金縣、麗水市松陽縣、廣西百色市那坡縣、黃山市黃山區(qū)、清遠(yuǎn)市連山壯族瑤族自治縣、玉溪市峨山彝族自治縣、澄邁縣福山鎮(zhèn)、黔東南臺(tái)江縣、茂名市信宜市
福州市連江縣、錦州市太和區(qū)、渭南市蒲城縣、馬鞍山市和縣、北京市東城區(qū)、大理賓川縣、玉樹玉樹市、萬寧市禮紀(jì)鎮(zhèn)
普洱市景谷傣族彝族自治縣、六安市霍山縣、清遠(yuǎn)市英德市、天津市河北區(qū)、合肥市瑤海區(qū)、昆明市呈貢區(qū)、濰坊市寒亭區(qū)、咸寧市崇陽縣
朔州市朔城區(qū)、哈爾濱市呼蘭區(qū)、荊門市京山市、馬鞍山市含山縣、廣州市從化區(qū)、普洱市墨江哈尼族自治縣、中山市五桂山街道、大連市沙河口區(qū)、南陽市南召縣、南京市六合區(qū)
郴州市蘇仙區(qū)、佳木斯市湯原縣、蘇州市張家港市、廣西賀州市昭平縣、巴中市通江縣、阜新市清河門區(qū)、大同市云岡區(qū)、楚雄楚雄市、河源市東源縣、上海市楊浦區(qū)
濟(jì)南市歷下區(qū)、黔南長(zhǎng)順縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市陳巴爾虎旗、佳木斯市前進(jìn)區(qū)、衢州市柯城區(qū)
襄陽市谷城縣、佳木斯市富錦市、哈爾濱市通河縣、邵陽市隆回縣、駐馬店市新蔡縣、鐵嶺市清河區(qū)、哈爾濱市尚志市、濟(jì)南市濟(jì)陽區(qū)
濟(jì)南市長(zhǎng)清區(qū)、新鄉(xiāng)市牧野區(qū)、內(nèi)蒙古烏海市烏達(dá)區(qū)、海西蒙古族烏蘭縣、揚(yáng)州市儀征市、酒泉市金塔縣、延安市安塞區(qū)、甘孜康定市、玉溪市江川區(qū)、茂名市信宜市
淮北市杜集區(qū)、臨滄市滄源佤族自治縣、惠州市龍門縣、宜賓市南溪區(qū)、雅安市漢源縣、鎮(zhèn)江市揚(yáng)中市、廣西柳州市城中區(qū)、臨夏臨夏縣
沈陽市于洪區(qū)、銅仁市印江縣、鞍山市鐵西區(qū)、黔東南劍河縣、東莞市企石鎮(zhèn)
寶雞市渭濱區(qū)、岳陽市岳陽縣、泰安市岱岳區(qū)、重慶市城口縣、海西蒙古族格爾木市、大連市金州區(qū)、張掖市民樂縣、菏澤市單縣
漢中市佛坪縣、綿陽市鹽亭縣、淮南市潘集區(qū)、涼山木里藏族自治縣、煙臺(tái)市萊州市、上海市青浦區(qū)
白山市渾江區(qū)、安陽市安陽縣、直轄縣仙桃市、攀枝花市東區(qū)、淮北市相山區(qū)、舟山市普陀區(qū)、六安市霍邱縣、伊春市湯旺縣、常州市武進(jìn)區(qū)
重慶市萬州區(qū)、昭通市水富市、臨高縣加來鎮(zhèn)、重慶市石柱土家族自治縣、吉林市龍?zhí)秴^(qū)、重慶市豐都縣、開封市通許縣、德陽市綿竹市
上饒市橫峰縣、亳州市利辛縣、黔東南榕江縣、溫州市瑞安市、泰州市高港區(qū)、邵陽市洞口縣、臨高縣東英鎮(zhèn)、揚(yáng)州市邗江區(qū)
舟山市定海區(qū)、咸陽市禮泉縣、安慶市宿松縣、廣西柳州市城中區(qū)、牡丹江市穆棱市、菏澤市牡丹區(qū)、東莞市橋頭鎮(zhèn)
咸寧市咸安區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市鄂托克旗、宜昌市宜都市、九江市柴桑區(qū)、中山市小欖鎮(zhèn)、綿陽市梓潼縣
黃岡市麻城市、溫州市樂清市、四平市鐵東區(qū)、大理鶴慶縣、煙臺(tái)市招遠(yuǎn)市、七臺(tái)河市勃利縣、朔州市朔城區(qū)、襄陽市樊城區(qū)
南平市松溪縣、郴州市宜章縣、黃石市鐵山區(qū)、臨滄市永德縣、六盤水市水城區(qū)
常德市臨澧縣、麗水市慶元縣、濮陽市清豐縣、撫州市崇仁縣、紹興市諸暨市、中山市石岐街道、重慶市酉陽縣、清遠(yuǎn)市佛岡縣
延邊龍井市、涼山金陽縣、湘西州永順縣、通化市輝南縣、臨夏和政縣、阜新市太平區(qū)、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市扎賚諾爾區(qū)、昆明市晉寧區(qū)
嘉興市海鹽縣、萬寧市大茂鎮(zhèn)、瀘州市龍馬潭區(qū)、昭通市鎮(zhèn)雄縣、玉溪市通??h、麗江市華坪縣、大理南澗彝族自治縣、棗莊市市中區(qū)
大慶市龍鳳區(qū)、鄭州市中牟縣、周口市太康縣、陵水黎族自治縣三才鎮(zhèn)、廣西南寧市馬山縣
廣西防城港市上思縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟鑲黃旗、銅川市宜君縣、衡陽市衡陽縣、撫順市撫順縣、黑河市愛輝區(qū)、漳州市云霄縣、青島市城陽區(qū)
內(nèi)蒙古烏蘭察布市卓資縣、上海市崇明區(qū)、迪慶德欽縣、廣西百色市那坡縣、合肥市廬江縣、永州市道縣、曲靖市陸良縣、呂梁市石樓縣、伊春市友好區(qū)、曲靖市富源縣
吉安市萬安縣、遼陽市太子河區(qū)、福州市鼓樓區(qū)、嘉興市秀洲區(qū)、西安市灞橋區(qū)、淮北市相山區(qū)、韶關(guān)市仁化縣、雞西市麻山區(qū)、天津市和平區(qū)
晉中市壽陽縣、六盤水市鐘山區(qū)、吉安市安??h、楚雄姚安縣、黔西南興義市、淮安市漣水縣、內(nèi)蒙古烏海市海南區(qū)、合肥市肥西縣
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張掖市民樂縣、東方市天安鄉(xiāng)、淮安市清江浦區(qū)、泉州市德化縣、三沙市西沙區(qū)、寶雞市眉縣
平頂山市寶豐縣、紹興市新昌縣、普洱市景谷傣族彝族自治縣、阿壩藏族羌族自治州壤塘縣、松原市寧江區(qū)、棗莊市嶧城區(qū)、鄭州市金水區(qū)、儋州市蘭洋鎮(zhèn)、黔東南施秉縣
湘潭市韶山市、陽泉市盂縣、晉中市壽陽縣、寶雞市扶風(fēng)縣、濟(jì)南市鋼城區(qū)、朝陽市雙塔區(qū)、三門峽市陜州區(qū)
四平市鐵東區(qū)、贛州市南康區(qū)、濰坊市坊子區(qū)、榆林市靖邊縣、襄陽市老河口市
內(nèi)蒙古赤峰市翁牛特旗、衡陽市石鼓區(qū)、昌江黎族自治縣烏烈鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古赤峰市克什克騰旗、許昌市建安區(qū)、黔南荔波縣、哈爾濱市延壽縣、南通市海門區(qū)、安康市紫陽縣
廣西欽州市欽北區(qū)、攀枝花市東區(qū)、滁州市南譙區(qū)、六盤水市盤州市、臨汾市侯馬市、廣西百色市平果市、隴南市宕昌縣、澄邁縣瑞溪鎮(zhèn)、宜昌市秭歸縣、忻州市神池縣
臨汾市洪洞縣、北京市豐臺(tái)區(qū)、瀘州市納溪區(qū)、南通市通州區(qū)、綏化市綏棱縣
廣西來賓市武宣縣、紅河建水縣、忻州市代縣、榆林市神木市、海南同德縣
甘孜巴塘縣、廣州市越秀區(qū)、松原市寧江區(qū)、萬寧市龍滾鎮(zhèn)、南充市順慶區(qū)、商洛市商州區(qū)、渭南市白水縣、文山廣南縣
本溪市桓仁滿族自治縣、海西蒙古族烏蘭縣、北京市懷柔區(qū)、大慶市讓胡路區(qū)、聊城市東阿縣、韶關(guān)市樂昌市、巴中市通江縣、臨汾市浮山縣、鶴崗市興山區(qū)
六盤水市鐘山區(qū)、咸陽市涇陽縣、南陽市南召縣、樂山市沙灣區(qū)、運(yùn)城市臨猗縣
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雅安市名山區(qū)、遵義市余慶縣、楚雄牟定縣、湘西州吉首市、漢中市佛坪縣、伊春市伊美區(qū)
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甘南卓尼縣、吉安市吉安縣、佳木斯市樺南縣、懷化市沅陵縣、瓊海市石壁鎮(zhèn)、廣西賀州市富川瑤族自治縣、陽泉市平定縣、馬鞍山市雨山區(qū)、駐馬店市驛城區(qū)、三明市沙縣區(qū)
瓊海市會(huì)山鎮(zhèn)、常德市臨澧縣、東營(yíng)市河口區(qū)、泰安市東平縣、朔州市懷仁市、齊齊哈爾市訥河市、雞西市雞東縣、丹東市振興區(qū)
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淮北市濉溪縣、通化市柳河縣、南京市棲霞區(qū)、連云港市灌南縣、渭南市富平縣、東營(yíng)市墾利區(qū)、三沙市南沙區(qū)、呂梁市汾陽市
岳陽市岳陽樓區(qū)、玉溪市通??h、北京市懷柔區(qū)、溫州市鹿城區(qū)、九江市潯陽區(qū)、咸陽市長(zhǎng)武縣、新鄉(xiāng)市鳳泉區(qū)
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運(yùn)城市永濟(jì)市、泉州市永春縣、甘孜鄉(xiāng)城縣、恩施州利川市、榆林市綏德縣
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超20家券商的量化工具“下沉”到散戶,T0交易真能收益增強(qiáng)12%?|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 陳靖
量化交易工具正從機(jī)構(gòu)專屬走向普通投資者。
近期,中泰證券(600918.SH)宣布旗下App齊富通正式上線T0算法服務(wù)。
目前,已有包括天風(fēng)證券(601162.SH)、招商證券(600999.SH)、國(guó)融證券、山西證券(002500.SZ)等在內(nèi)的20余家券商在App端推出類似服務(wù),一場(chǎng)圍繞量化交易的“全民競(jìng)賽”悄然展開。
從行業(yè)現(xiàn)狀看,有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),量化交易已占據(jù)A股日均成交額的20%至30%,而T0算法的普及正在重塑券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與財(cái)富管理的底層邏輯。??
T0算法究竟如何運(yùn)作?能為投資者和券商帶來哪些價(jià)值?這一服務(wù)的普及與進(jìn)階又將如何影響市場(chǎng)生態(tài)?

T0算法全稱“日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易算法”,核心邏輯是基于客戶現(xiàn)有持倉,通過高頻捕捉同一只股票的日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)價(jià)差,執(zhí)行“低買高賣”操作,幫助投資者在維持倉位的同時(shí)降低成本。例如,投資者持有1000股A股票,算法可在日內(nèi)低位買入1000股,高位賣出原有持倉,實(shí)現(xiàn)“T+0”效果。這種操作在A股T+1制度框架下,通過底倉或融券機(jī)制合法實(shí)現(xiàn)。??
目前,券商普遍將T0服務(wù)門檻設(shè)為100萬元,定位于高凈值客戶,且依賴卡方科技、皓興科技等第三方策略供應(yīng)商。 ?

據(jù)卡方科技介紹,技術(shù)層面,T0算法依托AI大模型對(duì)中高頻信號(hào)混合優(yōu)化,預(yù)計(jì)年化超額收益可達(dá)12%,其算法通過拆單交易降低市場(chǎng)沖擊成本,同時(shí)為市場(chǎng)提供流動(dòng)性支持。
對(duì)券商而言,布局算法交易有何益處?對(duì)此,中泰證券相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴界面新聞,“近年來,券商行業(yè)面臨傭金下滑的困境,過度依賴產(chǎn)品銷售,需不斷進(jìn)行財(cái)富管理轉(zhuǎn)型。布局算法服務(wù)不僅能提升券商的服務(wù)能力,還能改善客戶的交易體驗(yàn),幫助客戶更加科學(xué)和高效地進(jìn)行交易決策, 最終達(dá)到雙贏的效果。”
對(duì)券商而言,T0算法的上線直接撬動(dòng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入。一方面,使用該服務(wù)的投資者傭金比例普遍從萬分之二點(diǎn)五提升至萬分之三,以中泰證券為例,若100億元資金規(guī)模按萬三傭金計(jì)算,年傭金收入可達(dá)3000萬元。另一方面,算法交易顯著提升客戶活躍度。2025年4月數(shù)據(jù)顯示,證券類App活躍人數(shù)達(dá)1.67億人次,同比增長(zhǎng)14.29%,高頻交易需求推動(dòng)券商App用戶粘性增強(qiáng)。?
“T0算法支持日內(nèi)高頻交易,顯著增加了客戶的操作頻率。每一筆買賣交易都為券商營(yíng)收做出貢獻(xiàn)?!笔茉L券商士一致認(rèn)為。
盡管T0算法被寄予厚望,但不同券商在開通門檻上的差異顯著,體現(xiàn)了其在風(fēng)險(xiǎn)控制與市場(chǎng)拓展之間的權(quán)衡。
比如,天風(fēng)證券皓興T0的開通門檻較高,具體要求如下:客戶資金賬戶和證券賬戶凈資產(chǎn)需不低于100萬元??蛻粜柽_(dá)到C3穩(wěn)健型及以上風(fēng)險(xiǎn)承受能力,并簽署《適當(dāng)性匹配意見及投資者確認(rèn)書》,或被評(píng)定為專業(yè)投資者。
天風(fēng)證券表示,“其上線的皓興T0算法適用多個(gè)場(chǎng)景,如高位套牢、長(zhǎng)期持股、自己做手工T0的客戶,還適合有打新策略、指數(shù)增強(qiáng)策略、多算法策略需求的投資者。皓興T0還集成了AI大模型以捕捉交易機(jī)會(huì)?!?/span>
招商證券智遠(yuǎn)T0的開通門檻則相對(duì)寬松。客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力需為C4及以上(或?qū)I(yè)投資者),投資期限為0-1年,擬投資品種為“權(quán)益類”。權(quán)限開通前20個(gè)交易日的日均資產(chǎn)需達(dá)到50萬元或以上。
目前,招商證券智遠(yuǎn)T0支持滬深A(yù)股和場(chǎng)內(nèi)ETF交易,可做T0策略標(biāo)的近4200只。通常情況下,個(gè)股波動(dòng)性越大、換手率越高,越適合使用智遠(yuǎn)T0策略。招商證券還會(huì)定期復(fù)盤A股股票,將合適的標(biāo)的納入可做T0股票池。

更深層的影響在于客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化。以中銀證券(601696.SH)為例,其建議持倉穩(wěn)定、持有3只以上中小市值股票的客戶開通服務(wù),這類客戶往往具備資產(chǎn)配置需求,為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型提供入口。??
T0算法交易比較適合哪類投資者?中銀證券財(cái)富業(yè)務(wù)人士向界面新聞表示,“T0算法交易是基于投資者現(xiàn)有股票持倉提供的一類智能交易算法服務(wù)。通過‘高拋低吸、日內(nèi)還原’的方式進(jìn)行交易,系統(tǒng)通過自動(dòng)識(shí)別短期信號(hào),以做T的方式自動(dòng)為投資者進(jìn)行下單(無隔夜敞口)來追求超額收益,但是由于T0算法交易不會(huì)改變投資者長(zhǎng)期持倉數(shù)量,因此不會(huì)影響投資者自己買賣的收益,所以T0算法交易比較適合想增厚收益、沒有T0專業(yè)能力的投資者?!?/p>
“具體來說有以下四類:一是價(jià)值投資、長(zhǎng)期持有、打新、股票被套等投資者。這類投資者只能獲取趨勢(shì)行情下的單邊收益,資金利用率比較低。T0算法交易可在長(zhǎng)期持有的同時(shí),又能增強(qiáng)震蕩行情下的收益。二是,追熱點(diǎn)投資,這類投資者的投資標(biāo)的活躍度與交易量均較高,非常適合T0交易。三是,體量比較小的機(jī)構(gòu)投資者,四是,想要解放雙手、實(shí)現(xiàn)自動(dòng)委托交易的投資者?!彼M(jìn)一步表示。
受訪券商一致表示,多數(shù)券商將T0服務(wù)定位于中高凈值客戶,這既符合監(jiān)管對(duì)復(fù)雜金融工具的適當(dāng)性要求,也確保了服務(wù)的質(zhì)量與穩(wěn)定性。
但同時(shí),算法交易當(dāng)前依舊存在一些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。上述中泰證券從業(yè)人士對(duì)界面新聞進(jìn)一步解釋稱,“算法交易存在成功概率,在極端行情下無法保證每次交易都實(shí)現(xiàn)盈利,策略有效性受市場(chǎng)周期、市場(chǎng)風(fēng)格影響,無法保證策略適用于每一只標(biāo)的,不能確保在任何市場(chǎng)環(huán)境下長(zhǎng)期有效。針對(duì)這種情況,券商應(yīng)向客戶充分揭示業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、了解客戶資質(zhì)及適當(dāng)性等信息,提供有助于客戶做出分析判斷的相關(guān)信息,并做好投后服務(wù),輔助客戶科學(xué)、高效地參與算法交易。”
“在極端市場(chǎng)條件下,如個(gè)股出現(xiàn)快速漲跌停,系統(tǒng)可能因無法及時(shí)平倉而觸發(fā)熔斷機(jī)制,導(dǎo)致單日虧損擴(kuò)大。此外,策略運(yùn)行異常也可能導(dǎo)致交易中斷?!庇蓄^部券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)人士向界面新聞提醒道。
據(jù)該經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)人士透露,T0策略的實(shí)施需考慮股票適配性和股性特征。實(shí)際操作中,公司會(huì)基于算法與股票股性進(jìn)行匹配篩選,確定適合進(jìn)行算法交易的股票標(biāo)的。對(duì)于持有這些適配股票且長(zhǎng)期未交易的客戶,公司會(huì)考慮采用模型進(jìn)行操作,以期獲取額外收益。長(zhǎng)期來看,該模型可實(shí)現(xiàn)較為穩(wěn)定的收益率,特別適用于價(jià)值投資或長(zhǎng)期被套牢的客戶。
關(guān)于收益率,該人士指出,“盡管部分機(jī)構(gòu)宣稱收益率可達(dá)6%-15%,但實(shí)際收益并不穩(wěn)定,主要受不同股票特性影響。通常,交易活躍的股票收益率相對(duì)較高,而對(duì)于大多數(shù)散戶而言,收益空間較為有限?!?/p>
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