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屯昌縣坡心鎮(zhèn)、西安市碑林區(qū)、廣西河池市羅城仫佬族自治縣、信陽市光山縣、內(nèi)蒙古烏海市烏達區(qū)
孝感市云夢縣、濮陽市臺前縣、中山市橫欄鎮(zhèn)、綏化市望奎縣、濟南市天橋區(qū)、哈爾濱市依蘭縣、白城市洮南市、臨夏永靖縣、河源市和平縣、海東市互助土族自治縣
平頂山市汝州市、黃石市鐵山區(qū)、廣安市岳池縣、臨沂市莒南縣、長沙市瀏陽市、濱州市陽信縣、泉州市南安市、嘉峪關(guān)市峪泉鎮(zhèn)
沈陽市新民市、紅河河口瑤族自治縣、齊齊哈爾市龍江縣、甘南瑪曲縣、遂寧市射洪市、蘇州市虎丘區(qū)、亳州市渦陽縣
汕頭市潮陽區(qū)、湛江市赤坎區(qū)、淄博市張店區(qū)、楚雄元謀縣、廣西柳州市柳南區(qū)
泉州市德化縣、信陽市商城縣、澄邁縣中興鎮(zhèn)、廣西防城港市港口區(qū)、攀枝花市米易縣、青島市黃島區(qū)、廣西防城港市上思縣、廣西柳州市柳城縣、紅河元陽縣、昆明市富民縣
濮陽市清豐縣、麗水市青田縣、遼陽市文圣區(qū)、六盤水市鐘山區(qū)、哈爾濱市道外區(qū)、景德鎮(zhèn)市樂平市、重慶市合川區(qū)、宜賓市敘州區(qū)、甘孜稻城縣、松原市長嶺縣
松原市乾安縣、黔西南望謨縣、文昌市鋪前鎮(zhèn)、邵陽市大祥區(qū)、汕尾市陸豐市、雅安市蘆山縣、益陽市桃江縣、金華市永康市、臨高縣博厚鎮(zhèn)
文昌市昌灑鎮(zhèn)、大同市左云縣、廣西玉林市博白縣、瓊海市陽江鎮(zhèn)、達州市達川區(qū)、平頂山市新華區(qū)
蘇州市昆山市、廣西貴港市港南區(qū)、宜春市奉新縣、東莞市橫瀝鎮(zhèn)、白銀市會寧縣、榆林市吳堡縣、內(nèi)蒙古烏海市海勃灣區(qū)
內(nèi)蒙古興安盟扎賚特旗、天津市北辰區(qū)、南陽市新野縣、樂山市峨眉山市、黃岡市麻城市、南陽市方城縣、濰坊市坊子區(qū)、廣西桂林市恭城瑤族自治縣、濱州市沾化區(qū)、贛州市崇義縣
邵陽市綏寧縣、黑河市愛輝區(qū)、忻州市原平市、黔南甕安縣、常德市臨澧縣、內(nèi)蒙古烏蘭察布市興和縣、馬鞍山市當涂縣、臨滄市永德縣
揭陽市榕城區(qū)、內(nèi)蒙古烏海市海勃灣區(qū)、瓊海市石壁鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市康巴什區(qū)、永州市寧遠縣、滁州市鳳陽縣、清遠市陽山縣、滁州市來安縣、贛州市崇義縣、九江市共青城市
西寧市城中區(qū)、黔南荔波縣、南平市邵武市、內(nèi)蒙古包頭市青山區(qū)、普洱市西盟佤族自治縣、紹興市諸暨市
金華市婺城區(qū)、廣元市利州區(qū)、云浮市云城區(qū)、渭南市臨渭區(qū)、楚雄永仁縣、通化市集安市、廣西欽州市欽北區(qū)、廣元市朝天區(qū)、紹興市諸暨市、三明市將樂縣
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保亭黎族苗族自治縣什玲、徐州市睢寧縣、甘孜新龍縣、南陽市桐柏縣、瀘州市江陽區(qū)
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龍巖市連城縣、佛山市順德區(qū)、武漢市洪山區(qū)、吉安市泰和縣、中山市東升鎮(zhèn)、九江市武寧縣、洛陽市欒川縣
德州市禹城市、寧德市周寧縣、天津市紅橋區(qū)、伊春市湯旺縣、海東市平安區(qū)、臨夏廣河縣、商丘市虞城縣
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遵義市正安縣、安陽市文峰區(qū)、寧德市周寧縣、鶴崗市興山區(qū)、德陽市旌陽區(qū)、甘南碌曲縣、廣西來賓市忻城縣
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“存款搬家”負債壓力加大，銀行提價發(fā)行同業(yè)存單|界面新聞
界面新聞記者 | 楊志錦
界面新聞編輯 | 王姝
“降存款利率對銀行負債影響不小，同業(yè)存單發(fā)行不斷提價?！北本┑貐^(qū)某私募基金債券投資總監(jiān)稱。
5月26日，工商銀行發(fā)行公告顯示，當日該行發(fā)行的一年期“25工商銀行CD194”發(fā)行利率為1.7%。而在存款利率下調(diào)當日的5月20日，同期限的工商銀行存單發(fā)行利率為1.64%。其他大中型銀行同業(yè)存單發(fā)行利率也呈現(xiàn)這一趨勢。
界面新聞記者了解到，當前同業(yè)存單利率逆勢上行的原因一方面是銀行間市場資金趨緊，另一方面當前存款利率下調(diào)導(dǎo)致一般性存款（主要包括企業(yè)和居民存款，以下統(tǒng)稱一般性存款）“搬家”，銀行或通過同業(yè)存單補充負債，市場擔憂存單供給壓力上升，對存單利率形成壓制。
資金面緊張
5月8日，7天逆回購利率下調(diào)10bp至1.4%。7天逆回購利率是央行政策利率，該利率調(diào)降后諸多利率指標相應(yīng)調(diào)整。
5月20日，一年期LPR和5年期LPR報價分別為3.0%和3.5%，同步下調(diào)10個基點。同日國有大行發(fā)布公告下調(diào)人民幣存款利率，其中活期利率下調(diào)5個基點至0.05%，定期整存整取三個月期、半年期、一年期、二年期下調(diào)15個基點，分別為0.65%、0.85%、0.95%、1.05%；定期整存整取三年期和五年期下調(diào)25個基點，分別至1.25%和1.3%。
不過，期間同業(yè)存單利率卻并未出現(xiàn)下行。同花順ifnd數(shù)據(jù)顯示，在存款利率和貸款利率下調(diào)之前國有大行一年期同業(yè)存單發(fā)行利率為1.64%，“雙降”后同業(yè)存單利率不降反升，5月26日升至1.7%，其他類型銀行存單發(fā)行利率也呈現(xiàn)類似走勢。
“做債的現(xiàn)在只看資金面，雖然降準降息落地，但資金價格下不來，導(dǎo)致存單收益率、國債收益率并未下行?！鼻笆霰本┑貐^(qū)某私募基金債券投資總監(jiān)表示。
據(jù)界面新聞記者了解，作為貨幣市場工具，同業(yè)存單利率受銀行間流動性情況影響，其利率整體跟隨資金利率變動。而5月中旬以來，國債和地方債凈發(fā)行量明顯上升，凈繳款量增加，對資金面形成擾動。疊加稅期和跨月壓力，資金利率邊際收斂。
同花順ifnd數(shù)據(jù)顯示，5月26日代表銀行間市場資金面松緊程度的DR007為1.65%，相比存款利率和LPR下調(diào)當日（5月20日）上行6BP，相比7天逆回購利率下調(diào)下調(diào)當日（5月8日）上行4BP，顯示銀行間市場資金面有所收緊。與政策利率相比，當前DR007高出7天逆回購利率25BP，同樣顯示資金面較為緊張。
銀行間資金面收緊可能還與大行減少融出有關(guān)。開源證券銀行業(yè)首席分析師劉呈祥表示，目前1年期存款利率已低于現(xiàn)金類理財收益率，本次利率調(diào)整或仍會驅(qū)動部分存款向理財轉(zhuǎn)化。當表內(nèi)存款向表外理財分流，銀行的存款結(jié)構(gòu)由一般性存款向非銀存款轉(zhuǎn)移，對應(yīng)的是負債穩(wěn)定性減弱和流動性風險指標下滑，可能一定程度影響銀行融出意愿。
當前央行主要通過公開市場操作、MLF等向市場提供流動性和基礎(chǔ)貨幣，流動性傳導(dǎo)形成了“央行—大行、股份行等一級交易商——非一級交易商的中小銀行—非銀”的四層結(jié)構(gòu)。
在這一傳導(dǎo)機制下，如果大行流動性緊張，就會減少融出，中小銀行和非銀的流動性就趨于緊張，比如今年1-2月由于同業(yè)存款規(guī)范，大行非銀存款流出，導(dǎo)致大行負債壓力加大，大行相應(yīng)減少凈融出，市場流動性趨緊，債市也出現(xiàn)調(diào)整。
存款流失負債壓力增加
在此次存款利率下調(diào)前后，銀行理財業(yè)績基準也普遍下調(diào)，但整體而言，理財?shù)荣Y管產(chǎn)品的收益率要高于銀行存款?？紤]到當前存款利率降至歷史低位，市場預(yù)計一部分一般性存款或轉(zhuǎn)向資管產(chǎn)品，“存款搬家”現(xiàn)象或加劇，由此可能導(dǎo)致銀行負債壓力加大。
值得注意的是，“存款搬家”是從居民或者企業(yè)的角度來看，但從總量或者全局來看，除非取現(xiàn)或者匯出境外，存款并沒有減少，只是在銀行不同負債科目之間變化而已。
具體看，一般性存款流至非銀機構(gòu)的存款一部分通過買債、買股等回流至企業(yè)形成企業(yè)存款，一部分在非銀機構(gòu)沉淀形成非銀存款，還有一部分可能投資于銀行發(fā)行的債券。其中后者主要表現(xiàn)為銀行發(fā)行的同業(yè)存單增加，意味著銀行通過發(fā)行同業(yè)存單彌補負債缺口，這在2022年9月以來的降息周期中較為顯著。 ??
同花順ifind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年4月末同業(yè)存單余額為21.5萬億，相比2022年9月末上漲近50%；同業(yè)存單余額占銀行業(yè)總負債的比重由2022年9月的4.3%上升至2025年4月末的5%。
華創(chuàng)固收首席分析師周冠南稱，此次存款掛牌利率下調(diào)后存款搬家非銀，銀行負債壓力放大，或轉(zhuǎn)向同業(yè)負債彌補缺口，同業(yè)存單及同業(yè)負債或有一定的提價壓力。
近年來一般性存款降息形成“大行打頭、股份行緊隨其后、小行最后跟進”的模式，期間存在時滯，導(dǎo)致小行與大行存款利差拉大。比如此次降息后，大行三年期、五年期存款利率只有1.3%，而一些小銀行同期限存款利率還能達到2%，一部分存款尤其居民存款就從大行流轉(zhuǎn)到中小銀行。
與此同時，大行還承擔著支持實體經(jīng)濟的任務(wù)，信貸投放需保持一定力度，資產(chǎn)負債由此產(chǎn)生缺口，通過同業(yè)存單補充負債的壓力較大。
2024年建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行還在年內(nèi)罕見地上調(diào)了同業(yè)存單發(fā)行備案額度，今年初大行公布的同業(yè)存單備案額度相比上年也普遍大漲，比如工行今年同業(yè)存單備案額度為2.2萬億，相比上年激增1萬億。
從使用率來看，今年大行同業(yè)存單使用率要高于去年同期。同花順ifind數(shù)據(jù)顯示，截至5月23日六大行同業(yè)存單余額合計7.78萬億元，占今年同業(yè)存單備案額度的72%，該比值高于去年同期6個百分點，其中農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行目前同業(yè)存單使用率已達到九成。
劉呈祥表示，銀行缺存款或再反饋至同業(yè)負債定價，大行對同業(yè)負債的依賴度提高，一般性存款流失或使得同業(yè)定存再度提價。尤其在季末月，為了同步改善凈穩(wěn)定資金比例等指標，大行可能更傾向于供給長期限存單。
總體來看，此次存款利率下調(diào)后一般性存款“搬家”或以非銀存款或同業(yè)存單的形式回流銀行負債，從而達到銀行負債結(jié)構(gòu)的再均衡，但商業(yè)銀行負債成本改善效果可能低于預(yù)期，因為非銀存款或同業(yè)存單利率要高于一般性存款。
比如非銀存款活期利率以7天逆回購利率為錨，當前為1.4%，遠高于大行一般性活期存款0.05%的利率；當前大行一年期同業(yè)存單發(fā)行利率為1.7%，高于大行同期限一般性存款利率0.4個百分點。
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