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新鄉(xiāng)市獲嘉縣、延邊汪清縣、晉城市陽城縣、惠州市博羅縣、長春市德惠市、贛州市于都縣、三亞市吉陽區(qū)、廣西河池市大化瑤族自治縣、貴陽市南明區(qū)、昆明市西山區(qū)
襄陽市谷城縣、岳陽市汨羅市、中山市三角鎮(zhèn)、溫州市泰順縣、淮北市杜集區(qū)、德陽市中江縣、運(yùn)城市稷山縣、淮安市淮陰區(qū)、達(dá)州市通川區(qū)、三明市大田縣
黃岡市麻城市、滁州市定遠(yuǎn)縣、長治市黎城縣、攀枝花市仁和區(qū)、洛陽市新安縣、蘇州市虎丘區(qū)
十堰市茅箭區(qū)、泉州市晉江市、臨汾市大寧縣、衡陽市石鼓區(qū)、上海市嘉定區(qū)
平頂山市汝州市、濱州市沾化區(qū)、紹興市諸暨市、濟(jì)南市商河縣、白銀市平川區(qū)、濰坊市高密市、黃石市陽新縣、六安市金寨縣
杭州市富陽區(qū)、湛江市霞山區(qū)、棗莊市嶧城區(qū)、合肥市瑤海區(qū)、綿陽市平武縣
馬鞍山市雨山區(qū)、廣西梧州市蒼梧縣、徐州市云龍區(qū)、寧夏銀川市金鳳區(qū)、廣西南寧市馬山縣
濮陽市清豐縣、綏化市肇東市、南通市海安市、信陽市固始縣、孝感市漢川市、武漢市蔡甸區(qū)、上饒市鉛山縣、衡陽市衡東縣、岳陽市岳陽縣
安慶市望江縣、漢中市西鄉(xiāng)縣、廣西桂林市臨桂區(qū)、德宏傣族景頗族自治州隴川縣、贛州市尋烏縣、長春市榆樹市
陽江市陽西縣、長春市二道區(qū)、遼源市西安區(qū)、大慶市讓胡路區(qū)、遵義市綏陽縣、嘉興市平湖市、重慶市永川區(qū)、廣州市黃埔區(qū)、陵水黎族自治縣隆廣鎮(zhèn)、重慶市秀山縣
漢中市寧強(qiáng)縣、南平市建甌市、大慶市肇州縣、玉溪市通海縣、重慶市忠縣、儋州市和慶鎮(zhèn)
鄭州市新鄭市、福州市永泰縣、綏化市蘭西縣、肇慶市德慶縣、寧夏中衛(wèi)市沙坡頭區(qū)、銅川市耀州區(qū)、甘孜九龍縣
雙鴨山市四方臺(tái)區(qū)、盤錦市興隆臺(tái)區(qū)、北京市豐臺(tái)區(qū)、天水市張家川回族自治縣、廣西柳州市城中區(qū)
東營市河口區(qū)、大同市云岡區(qū)、鞍山市千山區(qū)、天津市河西區(qū)、淮南市謝家集區(qū)、重慶市璧山區(qū)、荊門市東寶區(qū)、重慶市榮昌區(qū)、洛陽市西工區(qū)
上海市靜安區(qū)、鶴崗市蘿北縣、長沙市雨花區(qū)、武威市涼州區(qū)、海西蒙古族格爾木市、溫州市平陽縣、北京市通州區(qū)
大慶市林甸縣、懷化市鶴城區(qū)、咸陽市楊陵區(qū)、嘉興市海寧市、廣西百色市那坡縣
南充市儀隴縣、上海市徐匯區(qū)、普洱市墨江哈尼族自治縣、臨高縣多文鎮(zhèn)、廣西梧州市萬秀區(qū)、黔東南榕江縣、郴州市汝城縣、畢節(jié)市納雍縣
南通市海安市、忻州市岢嵐縣、廣西河池市宜州區(qū)、焦作市修武縣、臺(tái)州市黃巖區(qū)、威海市環(huán)翠區(qū)、蘇州市吳中區(qū)、六盤水市盤州市
晉中市祁縣、重慶市巫山縣、廣西崇左市天等縣、鷹潭市貴溪市、鷹潭市余江區(qū)、隴南市宕昌縣
武漢市漢陽區(qū)、文昌市文教鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市根河市、湖州市南潯區(qū)、嘉興市海寧市、梅州市五華縣、鶴崗市向陽區(qū)、十堰市張灣區(qū)
內(nèi)蒙古赤峰市敖漢旗、巴中市南江縣、酒泉市瓜州縣、寶雞市岐山縣、黔東南劍河縣、十堰市房縣
安慶市潛山市、濮陽市清豐縣、邵陽市邵東市、朝陽市朝陽縣、韶關(guān)市乳源瑤族自治縣、天津市和平區(qū)
杭州市富陽區(qū)、上海市長寧區(qū)、寶雞市麟游縣、長治市潞城區(qū)、肇慶市四會(huì)市、阜新市阜新蒙古族自治縣、福州市晉安區(qū)、鞍山市千山區(qū)、保亭黎族苗族自治縣什玲、蘭州市七里河區(qū)
臨汾市永和縣、甘孜石渠縣、上海市松江區(qū)、濱州市無棣縣、甘南合作市、撫州市金溪縣
湘潭市岳塘區(qū)、四平市梨樹縣、甘南臨潭縣、綿陽市梓潼縣、白沙黎族自治縣金波鄉(xiāng)、長春市德惠市、贛州市龍南市、朝陽市建平縣、西寧市湟源縣、齊齊哈爾市昂昂溪區(qū)
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創(chuàng)新高！險(xiǎn)資一季度加倉股票約3900億元，為何基金配置不增反降？|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 呂文琦
今年以來，監(jiān)管部門通過多維度政策工具為險(xiǎn)資入市“松綁”。在監(jiān)管政策與市場(chǎng)機(jī)遇共同推動(dòng)下，2025年一季度保險(xiǎn)資金加速布局權(quán)益市場(chǎng)，創(chuàng)下近年來單季最大增持規(guī)模。
數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)34.93萬億元，環(huán)比增長5.03%；其中股票投資規(guī)模2.82萬億元，環(huán)比凈增約3900億元，增幅達(dá)16.03%，持倉占比升至8.37%。
證券投資基金余額為1.65萬億元，單季凈減少289億元，占比持續(xù)下滑至4.9%；長期股權(quán)投資余額為2.74萬億，單季凈增加2734億，占比8.1%，相較2024年末有小幅提升。
險(xiǎn)資在股票投資和基金上的一進(jìn)一退是何原因？未來險(xiǎn)資如何更好“長錢長投”？
大規(guī)模增持的背后
今年一季度險(xiǎn)資創(chuàng)紀(jì)錄的增配權(quán)益資產(chǎn)，監(jiān)管政策釋放的重重暖意是主要因素之一。
1月，《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》印發(fā)，力爭大型國有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股，隨后第二批和第三批保險(xiǎn)資金長期股票投資試點(diǎn)先后獲批。截至目前，合計(jì)進(jìn)入試點(diǎn)的保險(xiǎn)資金達(dá)到2220億元。
對(duì)于償付能力的掣肘，監(jiān)管一方面上調(diào)保險(xiǎn)資金權(quán)益資產(chǎn)配置比例上限，另一方面通過調(diào)降投資股票風(fēng)險(xiǎn)因子，在原有基礎(chǔ)上進(jìn)一步降低10%，緩解險(xiǎn)資入市帶來的償付能力壓力。
在實(shí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的大背景下，高股息仍是配置的主旋律，股息率較高的銀行股最受險(xiǎn)資歡迎。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，險(xiǎn)資持有銀行股278.21億股，持股市值達(dá)2657.8億元。前十大重倉股中有7只為銀行股，包括民生銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行等。
高股息股票提供的分紅收益相對(duì)穩(wěn)定，可以作為保險(xiǎn)公司穩(wěn)定利潤的重要來源。在IFRS9（ 國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第9號(hào) ）下，保險(xiǎn)公司更傾向于投資那些能夠提供穩(wěn)定分紅的股票，因?yàn)檫@些股票的公允價(jià)值變動(dòng)可以計(jì)入FVOCI（ 以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益 ），從而避免直接影響利潤表。
盡管一季度險(xiǎn)資入市熱情高漲，但中國人壽資產(chǎn)管理有限公司黨委書記、總裁于泳表示，當(dāng)前我國保險(xiǎn)資金權(quán)益投資比例仍相對(duì)保守。商業(yè)保險(xiǎn)公司權(quán)益投資比例政策上限平均約為25%，但持有A股流通市值（含權(quán)益類基金）規(guī)模約4.1萬億元，占比12%。
于泳認(rèn)為，資本市場(chǎng)“長錢”不足的原因主要體現(xiàn)為長期價(jià)值投資環(huán)境還未形成、制度激勵(lì)存在錯(cuò)配和機(jī)構(gòu)能力仍然滯后三重矛盾的疊加。
于泳建議，引導(dǎo)中長期資金入市是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要進(jìn)一步深化機(jī)制改革，發(fā)揮政策端、市場(chǎng)端、機(jī)構(gòu)端合力，共同培育“長期資本敢投、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可投、專業(yè)機(jī)構(gòu)會(huì)投”的良性生態(tài)。同時(shí)，繼續(xù)優(yōu)化完善長錢長投的激勵(lì)機(jī)制，當(dāng)前階段應(yīng)持續(xù)給予保險(xiǎn)資金入市政策支持。另外，保險(xiǎn)公司應(yīng)積極把握機(jī)遇拓寬投資邊界和能力，發(fā)揮保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)綜合金融服務(wù)能力，促進(jìn)保險(xiǎn)資金成為連接實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)的重要橋梁。
基金配置從主動(dòng)到被動(dòng)
雖然險(xiǎn)資對(duì)股票投資和長期股權(quán)投資的比重有所提升，但基金占比卻有所下滑，險(xiǎn)資減配300億。
有券商非銀分析師向界面新聞表示，基金的下滑主要由于新金融工具準(zhǔn)則下，公募基金的歸類從AFS變?yōu)镕VTPL。如果將這部分配置拿出來交易，交易成本十分昂貴，性價(jià)比較低。另一方面，基金業(yè)績不佳也影響了險(xiǎn)資投入基金的動(dòng)力。
國泰海通證券研究所基金評(píng)價(jià)團(tuán)隊(duì)測(cè)算結(jié)果顯示，在2022年-2024年A股市場(chǎng)持續(xù)下跌的背景下，主動(dòng)權(quán)益基金三年累計(jì)跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)10%以上的比例高達(dá)64%。
界面新聞從業(yè)內(nèi)了解到，保險(xiǎn)公司開始將主動(dòng)基金轉(zhuǎn)至指數(shù)基金。
有險(xiǎn)資投資部人士向界面新聞表示，指數(shù)基金被動(dòng)管理特性決定了其費(fèi)率遠(yuǎn)低于主動(dòng)管理基金。例如，寬基ETF年管理費(fèi)通常為0.15%-0.5%，而主動(dòng)權(quán)益基金費(fèi)率普遍超過1.5%。對(duì)于管理規(guī)模龐大的險(xiǎn)資，長期積累的費(fèi)率節(jié)省可增厚收益。
不過他同時(shí)稱，主動(dòng)基金仍是險(xiǎn)資配置，尤其是中小型險(xiǎn)資配置中必備的一環(huán)?！耙?yàn)橹行‰U(xiǎn)資因資產(chǎn)端對(duì)收益的要求更高，因此會(huì)想投一些銳度較高的主動(dòng)基金，只是規(guī)模一旦超百億，就難以保證投資風(fēng)格，所以這種偏好下會(huì)選擇新銳基金?！?/p>
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