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宿州市泗縣、萬(wàn)寧市東澳鎮(zhèn)、吉林市昌邑區(qū)、襄陽(yáng)市谷城縣、東莞市橋頭鎮(zhèn)、吉安市永豐縣、黃山市祁門縣、瓊海市潭門鎮(zhèn)、雅安市寶興縣
泰安市岱岳區(qū)、麗水市遂昌縣、鷹潭市余江區(qū)、樂山市峨眉山市、東莞市塘廈鎮(zhèn)
黃岡市浠水縣、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特后旗、樂山市沙灣區(qū)、紅河個(gè)舊市、定安縣新竹鎮(zhèn)、泉州市德化縣、許昌市鄢陵縣、天津市河北區(qū)
焦作市馬村區(qū)、陽(yáng)江市陽(yáng)春市、蚌埠市龍子湖區(qū)、昆明市東川區(qū)、涼山昭覺縣、宣城市績(jī)溪縣
濮陽(yáng)市臺(tái)前縣、文山文山市、南平市延平區(qū)、廣西南寧市武鳴區(qū)、淮北市杜集區(qū)、定安縣新竹鎮(zhèn)
吉安市新干縣、天水市武山縣、通化市二道江區(qū)、成都市都江堰市、遵義市仁懷市、丹東市振興區(qū)、延安市富縣、長(zhǎng)春市雙陽(yáng)區(qū)、朝陽(yáng)市朝陽(yáng)縣、蚌埠市五河縣
玉溪市峨山彝族自治縣、沈陽(yáng)市渾南區(qū)、上海市崇明區(qū)、長(zhǎng)春市朝陽(yáng)區(qū)、商洛市商南縣
蘭州市七里河區(qū)、江門市江海區(qū)、錦州市凌河區(qū)、營(yíng)口市蓋州市、晉中市壽陽(yáng)縣、麗江市華坪縣、昭通市鎮(zhèn)雄縣、鹽城市濱海縣、遼陽(yáng)市弓長(zhǎng)嶺區(qū)、商丘市民權(quán)縣
大同市渾源縣、甘孜雅江縣、雞西市密山市、內(nèi)蒙古通遼市科爾沁左翼中旗、吉安市新干縣、屯昌縣西昌鎮(zhèn)、遼陽(yáng)市白塔區(qū)、廣安市前鋒區(qū)、惠州市博羅縣、漳州市長(zhǎng)泰區(qū)
渭南市臨渭區(qū)、泉州市泉港區(qū)、曲靖市會(huì)澤縣、贛州市于都縣、東莞市樟木頭鎮(zhèn)、鄭州市滎陽(yáng)市、廣西來(lái)賓市象州縣、岳陽(yáng)市汨羅市、儋州市木棠鎮(zhèn)
淮南市潘集區(qū)、西安市未央?yún)^(qū)、寧波市奉化區(qū)、西寧市城東區(qū)、焦作市解放區(qū)、駐馬店市確山縣
忻州市岢嵐縣、岳陽(yáng)市湘陰縣、南昌市灣里區(qū)、邵陽(yáng)市新邵縣、麗江市華坪縣、岳陽(yáng)市汨羅市、西安市鄠邑區(qū)、重慶市梁平區(qū)
瓊海市石壁鎮(zhèn)、東莞市大朗鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古赤峰市阿魯科爾沁旗、畢節(jié)市赫章縣、黔南甕安縣、伊春市鐵力市、白沙黎族自治縣牙叉鎮(zhèn)、上饒市弋陽(yáng)縣、黔西南貞豐縣
廣西南寧市青秀區(qū)、三明市泰寧縣、黃岡市麻城市、黃南同仁市、三明市將樂縣、南陽(yáng)市南召縣、溫州市蒼南縣、榆林市定邊縣、陵水黎族自治縣椰林鎮(zhèn)
南昌市西湖區(qū)、佛山市三水區(qū)、廣西賀州市富川瑤族自治縣、肇慶市懷集縣、渭南市合陽(yáng)縣、洛陽(yáng)市老城區(qū)、池州市東至縣、昭通市綏江縣、襄陽(yáng)市老河口市、三明市寧化縣
孝感市孝南區(qū)、廣西南寧市青秀區(qū)、渭南市合陽(yáng)縣、長(zhǎng)沙市長(zhǎng)沙縣、平頂山市湛河區(qū)、寧夏石嘴山市大武口區(qū)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市卓資縣、無(wú)錫市錫山區(qū)、鐵嶺市銀州區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市烏審旗
上饒市鄱陽(yáng)縣、成都市雙流區(qū)、昌江黎族自治縣七叉鎮(zhèn)、西安市藍(lán)田縣、恩施州咸豐縣
內(nèi)蒙古烏蘭察布市集寧區(qū)、昆明市祿勸彝族苗族自治縣、內(nèi)江市隆昌市、松原市扶余市、東莞市沙田鎮(zhèn)、廣西北海市合浦縣、阜新市彰武縣、內(nèi)蒙古赤峰市翁牛特旗、廣西桂林市陽(yáng)朔縣
吉安市遂川縣、咸陽(yáng)市三原縣、渭南市韓城市、長(zhǎng)春市雙陽(yáng)區(qū)、上海市松江區(qū)、長(zhǎng)春市九臺(tái)區(qū)、龍巖市上杭縣
湘西州鳳凰縣、九江市永修縣、蘭州市七里河區(qū)、廣西柳州市融水苗族自治縣、黔東南麻江縣
河源市和平縣、十堰市竹溪縣、菏澤市鄆城縣、濟(jì)南市鋼城區(qū)、重慶市豐都縣、保亭黎族苗族自治縣保城鎮(zhèn)、寶雞市鳳翔區(qū)、益陽(yáng)市沅江市、楚雄元謀縣
呂梁市石樓縣、昭通市永善縣、岳陽(yáng)市岳陽(yáng)縣、佛山市順德區(qū)、上海市青浦區(qū)、陵水黎族自治縣提蒙鄉(xiāng)
景德鎮(zhèn)市浮梁縣、沈陽(yáng)市康平縣、伊春市鐵力市、遵義市余慶縣、駐馬店市確山縣、陽(yáng)江市陽(yáng)西縣、煙臺(tái)市萊山區(qū)
黃石市鐵山區(qū)、中山市大涌鎮(zhèn)、南平市浦城縣、周口市太康縣、東莞市石龍鎮(zhèn)、昌江黎族自治縣石碌鎮(zhèn)、廣西百色市隆林各族自治縣、海口市龍華區(qū)、鞍山市立山區(qū)、牡丹江市東寧市
松原市寧江區(qū)、連云港市連云區(qū)、宿州市埇橋區(qū)、湛江市遂溪縣、上饒市鉛山縣、湘西州瀘溪縣
揚(yáng)州市高郵市、懷化市通道侗族自治縣、遵義市湄潭縣、宜昌市當(dāng)陽(yáng)市、常州市金壇區(qū)、黃岡市黃州區(qū)、贛州市崇義縣
內(nèi)蒙古烏蘭察布市卓資縣、新鄉(xiāng)市長(zhǎng)垣市、漳州市漳浦縣、上饒市鉛山縣、保山市隆陽(yáng)區(qū)、漳州市南靖縣、遵義市正安縣、洛陽(yáng)市偃師區(qū)、揭陽(yáng)市普寧市、徐州市新沂市
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拆解4月金融數(shù)據(jù)：低基數(shù)推動(dòng)M2高增，政府債推動(dòng)社融高增|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 楊志錦
界面新聞編輯 | 王姝
5月14日，央行公布4月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。
整體來(lái)看，在政府債放量的背景下，4月社融增速高達(dá)8.7%，創(chuàng)去年4月以來(lái)的新高，顯示金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度較強(qiáng)。與此同時(shí)，廣義貨幣M2也創(chuàng)去年4月以來(lái)的新高，但主要受手工補(bǔ)息整改帶來(lái)的低基數(shù)影響。
在季節(jié)性效應(yīng)、關(guān)稅沖擊以及債務(wù)置換等多因素影響下，4月新增信貸有所回落。央行數(shù)據(jù)顯示，今年4月新增信貸2800億元，主要靠票據(jù)支撐，相比去年同期少增4500億元，顯示當(dāng)前信貸需求仍較為疲弱。
展望看，隨著降準(zhǔn)降息等增量政策推出及經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和，新增信貸規(guī)?；蛴兴謴?fù)。與此同時(shí)，政府債發(fā)行仍在提速，疊加低基數(shù)效應(yīng)仍在持續(xù)，5、6月份社融、M2增速預(yù)計(jì)仍將保持在較高水平。
低基數(shù)推動(dòng)M2高增
央行數(shù)據(jù)顯示，4月末廣義貨幣（M2）余額325.17萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8%。狹義貨幣（M1）余額109.14萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)1.5%。其中M2增速重回8%的平臺(tái)，創(chuàng)去年4月以來(lái)的新高。
“這主要受到去年低基數(shù)的影響。”一位業(yè)內(nèi)權(quán)威專家表示，“此前，金融機(jī)構(gòu)受傳統(tǒng)規(guī)模情結(jié)的影響，往往有靠虛增存貸款做高金融數(shù)據(jù)的現(xiàn)象，但在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)階段越來(lái)越不可持續(xù)。央行規(guī)范手工補(bǔ)息、優(yōu)化金融業(yè)增加值核算等舉措實(shí)際上是在主動(dòng)擠水分，在這個(gè)過程中，M2增速會(huì)出現(xiàn)回落。”
“手工補(bǔ)息”是商業(yè)銀行對(duì)業(yè)務(wù)操作失誤進(jìn)行的勘誤，但隨著攬儲(chǔ)壓力加大，手工補(bǔ)息成為利率補(bǔ)貼的重要工具?？恐笆止ぱa(bǔ)息”，一些企業(yè)獲得的存款利率要高于貸款利率，進(jìn)而出現(xiàn)“低貸高存”、“存貸雙增”的模式，推升了銀行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。
去年4月監(jiān)管部門下發(fā)的《關(guān)于禁止通過手工補(bǔ)息高息攬儲(chǔ)、維護(hù)存款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序的倡議》提出，銀行應(yīng)將手工補(bǔ)息納入監(jiān)測(cè)管理范圍，嚴(yán)禁通過事前承諾、到期手工補(bǔ)付息等方式，變相突破存款利率授權(quán)要求或自律上限。受此影響，一部分高息存款流失，一部分虛增的存貸款被“擠掉”。
“手工補(bǔ)息”整改主要影響企業(yè)對(duì)公存款，去年7月企業(yè)對(duì)公存款下降1.89萬(wàn)億，帶動(dòng)當(dāng)月M2增速下探至7.2%。而今年4月企業(yè)存款相比去年同期少減近5500億，帶動(dòng)M2增速反彈至8%。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順ifind)
在金融統(tǒng)計(jì)口徑中，M2主要包括M1、企業(yè)定期存款、居民定期存款，而M1主要包括M0、企業(yè)活期存款、居民活期存款及非銀行支付機(jī)構(gòu)客戶備付金。
值得注意的是，手工補(bǔ)息整改既影響企業(yè)定期存款，也影響企業(yè)活期存款，前者主要對(duì)M2形成影響，后者則對(duì)M1形成影響。受此影響，去年4月M1增速回落至0.6%，而今影響消退，今年4月M1增速也回升至1.5%。不過，當(dāng)前M1增速仍偏低，顯示貨幣活化力度不足。
展望看，手工補(bǔ)息整改的影響在去年5、6月份還在持續(xù)，低基數(shù)效應(yīng)還在持續(xù)，今年5、6月份M2高增仍有基礎(chǔ)。不過隨著低基數(shù)效應(yīng)的遞減，M2增速或趨向于回落。
社融方面，央行數(shù)據(jù)顯示，今年4月末社會(huì)融資規(guī)模存量為424萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.7%，創(chuàng)去年4月以來(lái)的新高，顯示金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度較強(qiáng)。
分析來(lái)看，4月新增社融1.16萬(wàn)億，同比多增1.22萬(wàn)億。除因去年同期新增社融為歷史罕見的負(fù)值外，從分項(xiàng)來(lái)看，主要源于當(dāng)月政府債券融資同比多增1萬(wàn)多億。
4月25日召開的中共政治局會(huì)議提出，要加快地方政府專項(xiàng)債券、超長(zhǎng)期特別國(guó)債等發(fā)行使用。在這一定調(diào)下，政府債券發(fā)行仍將保持在較高水平，進(jìn)而對(duì)社融增長(zhǎng)形成支撐。
信貸需求疲弱
4月為傳統(tǒng)信貸小月，在一季度信貸投放“靠前發(fā)力”后，新增貸款規(guī)模環(huán)比會(huì)出現(xiàn)較明顯回落。央行數(shù)據(jù)顯示，今年4月新增信貸2800億元，環(huán)比大幅回落，但相比去年同期也少增4500億元，顯示當(dāng)前信貸需求仍較為疲弱。
究其原因，進(jìn)入4月全球經(jīng)貿(mào)摩擦加大，內(nèi)外部不確定性上升，對(duì)市場(chǎng)預(yù)期和出口增長(zhǎng)形成擾動(dòng)，外貿(mào)企業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈上下游及居民相關(guān)信用擴(kuò)張節(jié)奏放緩。
值得注意的是，4月票據(jù)沖量明顯。實(shí)務(wù)中，貼現(xiàn)票據(jù)納入信貸規(guī)模，且二級(jí)市場(chǎng)交易方便，因此衍生出銀行利用票據(jù)調(diào)節(jié)信貸規(guī)模的操作。當(dāng)信貸投放差而銀行需要完成信貸任務(wù)時(shí)，便會(huì)買入貼現(xiàn)票據(jù)，而當(dāng)貸款投放充足時(shí)，又會(huì)賣出票據(jù)資產(chǎn)釋放信貸額度。
4月末票據(jù)利率大幅回落，暗示信貸需求不足，商業(yè)銀行通過票據(jù)沖量增加信貸規(guī)模。央行數(shù)據(jù)顯示，4月票據(jù)融資新增8300多億，是當(dāng)月新增信貸規(guī)模的兩倍。
分部門來(lái)看，企業(yè)短期、中長(zhǎng)期貸款增量分別為-4800億元、2500億元，分別少增700億元、1600億元。“關(guān)稅政策不確定性下企業(yè)資本開支意愿減弱，需求不足的狀況在短期有所加劇，拖累企業(yè)貸款。此外，3月對(duì)公短貸增長(zhǎng)較多，也存在跨月后短貸集中到期情況，進(jìn)而對(duì)4月貸款增長(zhǎng)形成制約。”民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬稱。
其中，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比少增的一個(gè)重要原因在于去年底今年初置換債大規(guī)模發(fā)行，推動(dòng)部分屬于隱債的存量企業(yè)中長(zhǎng)期貸款被提前償還，進(jìn)而下拉新增貸款規(guī)模。
據(jù)央行下屬《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道稱，去年四季度用于化債的特殊再融資專項(xiàng)債發(fā)行超過2萬(wàn)億元，今年1-4月又發(fā)行近1.6萬(wàn)億元，市場(chǎng)調(diào)研初步估算，對(duì)應(yīng)置換的貸款約有2.1萬(wàn)億元，還原后4月末人民幣貸款增速維持在8%以上。
居民貸款方面，4月居民貸款同比少增50億，表現(xiàn)要好于企業(yè)貸款。其中，居民短貸同比多減501億，但在二手房市場(chǎng)熱度較高等支撐下，4月居民中長(zhǎng)期貸款同比少減435億。不過居民短期、中長(zhǎng)期新增信貸額仍為負(fù)值，顯示居民加杠桿意愿不足。
溫彬表示，單月數(shù)據(jù)對(duì)信用擴(kuò)張及需求恢復(fù)情況的指向性不強(qiáng)，化債加快背景下一部分貸款轉(zhuǎn)變?yōu)閭膊挥绊懡鹑谥С至Χ?。伴隨5月國(guó)內(nèi)一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)、中美經(jīng)貿(mào)談判取得重大進(jìn)展，以及二季度財(cái)政政策進(jìn)一步加力，后續(xù)金融總量有望保持合理增長(zhǎng)。
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