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海南貴南縣、寶雞市渭濱區(qū)、遵義市湄潭縣、廣西南寧市江南區(qū)、本溪市桓仁滿族自治縣、榆林市子洲縣、臨汾市侯馬市、內(nèi)蒙古烏海市海南區(qū)、金華市婺城區(qū)
宣城市涇縣、曲靖市麒麟?yún)^(qū)、懷化市靖州苗族侗族自治縣、天津市津南區(qū)、福州市羅源縣、寧夏銀川市西夏區(qū)、甘孜新龍縣、文昌市蓬萊鎮(zhèn)
長治市平順縣、新鄉(xiāng)市紅旗區(qū)、廣西來賓市合山市、蘇州市張家港市、商丘市睢陽區(qū)、澄邁縣仁興鎮(zhèn)、襄陽市老河口市、濟南市濟陽區(qū)、哈爾濱市阿城區(qū)、內(nèi)蒙古通遼市扎魯特旗
西雙版納勐臘縣、宜昌市伍家崗區(qū)、鶴壁市山城區(qū)、德州市樂陵市、安康市鎮(zhèn)坪縣、雞西市虎林市、廣西桂林市七星區(qū)、儋州市白馬井鎮(zhèn)、漳州市龍海區(qū)
襄陽市宜城市、恩施州來鳳縣、贛州市興國縣、黃石市鐵山區(qū)、七臺河市新興區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市寧城縣、盤錦市雙臺子區(qū)
迪慶德欽縣、福州市倉山區(qū)、洛陽市伊川縣、臨汾市隰縣、常州市溧陽市、咸陽市旬邑縣、東莞市石排鎮(zhèn)、臨汾市浮山縣、雙鴨山市嶺東區(qū)
德州市禹城市、文昌市錦山鎮(zhèn)、海南同德縣、陵水黎族自治縣提蒙鄉(xiāng)、陽泉市郊區(qū)、南通市如皋市、益陽市資陽區(qū)
寧夏中衛(wèi)市沙坡頭區(qū)、重慶市江北區(qū)、咸陽市秦都區(qū)、萍鄉(xiāng)市蘆溪縣、寧波市江北區(qū)、果洛瑪多縣
眉山市青神縣、齊齊哈爾市克山縣、長沙市芙蓉區(qū)、漯河市舞陽縣、潮州市饒平縣、定西市渭源縣、晉中市太谷區(qū)
晉城市澤州縣、郴州市嘉禾縣、長春市德惠市、朔州市懷仁市、遼陽市弓長嶺區(qū)、廣元市朝天區(qū)、黔南貴定縣、臨滄市鳳慶縣
樂東黎族自治縣尖峰鎮(zhèn)、安康市漢濱區(qū)、廣西桂林市平樂縣、畢節(jié)市七星關(guān)區(qū)、呂梁市離石區(qū)
廣西來賓市武宣縣、臨高縣加來鎮(zhèn)、廣安市廣安區(qū)、杭州市余杭區(qū)、陽江市陽東區(qū)、孝感市孝昌縣、蕪湖市南陵縣、青島市市北區(qū)、廣元市朝天區(qū)
萬寧市龍滾鎮(zhèn)、東莞市寮步鎮(zhèn)、廣元市劍閣縣、雅安市雨城區(qū)、信陽市固始縣
周口市項城市、天津市河西區(qū)、莆田市涵江區(qū)、漳州市云霄縣、煙臺市萊陽市、泰安市岱岳區(qū)、鄭州市新密市
黔東南臺江縣、紅河彌勒市、貴陽市清鎮(zhèn)市、天水市秦安縣、天津市薊州區(qū)
上海市浦東新區(qū)、黔東南麻江縣、佳木斯市樺川縣、東莞市橫瀝鎮(zhèn)、三明市寧化縣
哈爾濱市道外區(qū)、廣西百色市那坡縣、廣西玉林市博白縣、渭南市白水縣、紹興市上虞區(qū)、黃南同仁市、沈陽市于洪區(qū)、宜賓市翠屏區(qū)、成都市武侯區(qū)、貴陽市烏當區(qū)
德州市禹城市、天津市西青區(qū)、贛州市信豐縣、湛江市坡頭區(qū)、合肥市包河區(qū)、莆田市城廂區(qū)、淄博市高青縣、重慶市北碚區(qū)
淮安市金湖縣、新鄉(xiāng)市衛(wèi)濱區(qū)、雅安市名山區(qū)、淮北市相山區(qū)、湛江市吳川市、杭州市余杭區(qū)、漢中市南鄭區(qū)
瓊海市龍江鎮(zhèn)、海西蒙古族天峻縣、懷化市新晃侗族自治縣、中山市東鳳鎮(zhèn)、樂山市金口河區(qū)、濮陽市華龍區(qū)、嘉興市海寧市
南充市蓬安縣、阿壩藏族羌族自治州阿壩縣、黔東南丹寨縣、上饒市信州區(qū)、廣西南寧市青秀區(qū)、臨汾市隰縣
涼山冕寧縣、蕪湖市弋江區(qū)、鶴崗市蘿北縣、重慶市開州區(qū)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟太仆寺旗
寧波市北侖區(qū)、儋州市王五鎮(zhèn)、重慶市武隆區(qū)、新鄉(xiāng)市封丘縣、岳陽市汨羅市、西雙版納勐海縣
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沈陽市沈北新區(qū)、渭南市大荔縣、內(nèi)蒙古赤峰市松山區(qū)、定西市臨洮縣、長沙市岳麓區(qū)、重慶市江北區(qū)、廣西欽州市欽南區(qū)、紅河金平苗族瑤族傣族自治縣、酒泉市阿克塞哈薩克族自治縣
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寧夏吳忠市青銅峽市、洛陽市伊川縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市扎蘭屯市、荊州市公安縣、大興安嶺地區(qū)漠河市
荊門市鐘祥市、臨沂市費縣、盤錦市盤山縣、天水市甘谷縣、大同市天鎮(zhèn)縣、遵義市綏陽縣、玉溪市通??h
綏化市青岡縣、直轄縣天門市、周口市商水縣、棗莊市滕州市、大同市渾源縣、東莞市高埗鎮(zhèn)、西安市閻良區(qū)
濰坊市青州市、鎮(zhèn)江市潤州區(qū)、常州市金壇區(qū)、益陽市桃江縣、龍巖市武平縣、常德市津市市、儋州市新州鎮(zhèn)、泉州市石獅市
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揚州市廣陵區(qū)、東莞市洪梅鎮(zhèn)、晉中市靈石縣、威海市文登區(qū)、五指山市毛道、東莞市石龍鎮(zhèn)、樂山市五通橋區(qū)
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天津市津南區(qū)、沈陽市遼中區(qū)、臨汾市鄉(xiāng)寧縣、儋州市白馬井鎮(zhèn)、湘潭市韶山市
臺州市臨海市、黃石市黃石港區(qū)、阜新市太平區(qū)、迪慶香格里拉市、黃岡市團風縣、哈爾濱市巴彥縣、安慶市岳西縣
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雅安市石棉縣、麗水市縉云縣、荊門市沙洋縣、萬寧市山根鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市興和縣、梅州市蕉嶺縣、濟南市歷下區(qū)
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中國汽車產(chǎn)業(yè)現(xiàn)“恒大論”,但危機可能沒想象的嚴重|界面新聞
中國汽車行業(yè)還未停歇的價格戰(zhàn)以及部分仍處于虧損狀態(tài)的造車新勢力,引發(fā)消費者對中國汽車產(chǎn)業(yè)是否健康運轉(zhuǎn)的擔憂。近期,關(guān)于汽車產(chǎn)業(yè)已出現(xiàn)類似“恒大”的潛在風險的言論開始流傳,并引發(fā)多只上市汽車公司股價出現(xiàn)波動。
作為昔日房地產(chǎn)行業(yè)的巨頭,恒大的崩塌在于盲目加高杠桿的擴張、財務(wù)造假的風險掩蓋以及對市場發(fā)展趨勢的錯誤預判。部分跨界而來的中國汽車公司盡管仍處于資金鏈條緊繃,依靠融資維持運轉(zhuǎn)的窘境,但事實上與恒大危機存在本質(zhì)區(qū)別。
今年以來,中國汽車市場整體銷量攀升,頭部企業(yè)保持穩(wěn)定增速,充分展現(xiàn)了中國汽車產(chǎn)業(yè)的韌性。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù),2025年1至4月,中國汽車產(chǎn)銷量分別完成1017.5萬輛和1006萬輛,同比分別增長12.9%和10.8%,這是歷史上首次在前四個月雙雙突破1000萬輛。
中國品牌乘用車的市場份額同樣在不斷提升。數(shù)據(jù)顯示,1至4月,中國品牌乘用車銷量為594萬輛,銷量占有率達到68.7%,較上年同期上升8.1個百分點,其中4月自主品牌乘用車銷量占比達70.7%,創(chuàng)歷史新高。
另從今年第一季度中國自主品牌核心經(jīng)營數(shù)據(jù)來看,比亞迪、吉利控股、上汽集團等企業(yè)依然保持了營業(yè)收入的穩(wěn)定和凈利潤的增長。
全球汽車行業(yè)正處于新舊勢力更迭的關(guān)鍵時期,而中國自主品牌需要大量的資金投入來押注創(chuàng)新技術(shù)的開發(fā),并依靠智能化和電動化的歷史機遇成長為引領(lǐng)全球發(fā)展的跨國汽車公司。在面向未來的市場話語權(quán)的競爭中,中國汽車品牌也需不計一時得失,以長遠的目光贏下正常比賽。
全球汽車公司面臨轉(zhuǎn)型陣痛,中國廠商有息負債占比低
企業(yè)總負債包含了有息負債和無息負債。其中,有息負債是指公司向金融機構(gòu)借錢、以及在資本市場發(fā)行的債務(wù),需要支付利息,包括短期借款、長期借款、應付債券、一年內(nèi)到期的非流動性負債等,是影響企業(yè)能否維持良好經(jīng)營的關(guān)鍵指標。
數(shù)據(jù)顯示,2024年豐田汽車有息負債比例達到了68%;福特、通用汽車以及本田汽車三家的有息負債占比同樣超過了60%。
國內(nèi)汽車公司多數(shù)負債在日常經(jīng)營過程中,產(chǎn)生的經(jīng)營性負債,是沒有利息成本的無息負債。這部分主要包括還沒到期的供應商貨款、即將支付的員工薪酬、尚未到期繳納的稅費,以及合同負債。
部分觀點認為這其中存在對供應商資金的擠壓,但從各家汽車公司披露的數(shù)據(jù)來看,最長的是長安汽車,向上游供應商付款的平均周期為205天,最短的是吉利控股和比亞迪,均為127天。從整體平均來看,多數(shù)公司處于相對合理的付款周期。

與之相反,過往躺在利潤簿上的跨國汽車公司在中國市場的盈利表現(xiàn)出現(xiàn)明顯下滑,其財務(wù)報表數(shù)據(jù)并不夠理想。投資銀行瑞銀發(fā)布的一份報告指出,跨國汽車公司在中國市場面臨銷量下降和利潤壓縮的雙重挑戰(zhàn),其平均每年約200億美元(約合人民幣1500億元)的利潤空間正受到威脅。
依據(jù)國內(nèi)上市公司披露的數(shù)據(jù)計算,2023年跨國汽車公司在中國市場賺取的凈利潤同比跌去32%,2024年上半年又同比下跌44%。另據(jù)瑞銀估算,跨國汽車公司在中國有1000萬輛冗余產(chǎn)能需要去除。從2020年至2024年,跨國汽車公司在華產(chǎn)能利用率從73%下降至56%。
中國汽車公司反而抓住跨國汽車公司收縮的機會,加快完成電動汽車產(chǎn)品對陳舊燃油車的淘汰。并且,擁有風險管理意識的中國企業(yè)還在通過內(nèi)部組織架構(gòu)調(diào)整,品牌整合、供應鏈統(tǒng)一和平臺化開發(fā),進一步放大規(guī)模優(yōu)勢,為后續(xù)更為積累的市場競爭積蓄實力。

中國汽車品牌負債率可控,將錢都投在研發(fā)上
部分別有惡意的自媒體品牌,還喜歡炒作中國汽車公司負債率過高,容易陷入資不抵債的困境,并以此和恒大類比。簡單從負債率數(shù)字角度來看,2021年恒大暴雷前的杠桿率達到了83%,部分汽車公司已經(jīng)高過了這個數(shù)字。
但是,企業(yè)的資產(chǎn)和負債不是簡單的數(shù)學計算。資產(chǎn)負債率與行業(yè)、規(guī)模、資產(chǎn)、現(xiàn)金流、債務(wù)期限等因素都緊密相關(guān)。如果企業(yè)資產(chǎn)負債率處于適當水平,又具備足夠償債能力,那就在可控范圍內(nèi),符合經(jīng)營預期,是企業(yè)正常經(jīng)營行為。
高負債率也不意味著企業(yè)就會陷入危機,這往往是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重要一環(huán)。在新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展的當下,有追求的汽車制造商都需要投入大量資金用于研發(fā)和市場推廣,才能保持發(fā)展節(jié)奏穩(wěn)定,不被這場行業(yè)格局“淘汰賽”中被清洗出局。
從全球范圍來看,各大跨國汽車制造商均處于較高的資產(chǎn)負債率水平。2024年,福特汽車負債率高達84.27%,并且在今年一季度依然有輕微上漲。而中國自主品牌第一季度已公布的負債率,均已控制在80%以下。

需要注意的是,為加速向智能電動汽車行業(yè)轉(zhuǎn)型,汽車公司所需要的研發(fā)投入、人員擴張、產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性調(diào)整等,都需要提前支出,必須采用擴張性戰(zhàn)略舉措,這會帶來一定的負債率增長。前期資本較少,且需要大量負債來進行研發(fā)投入和資產(chǎn)購置的造車新勢力的資產(chǎn)負債率甚至更高。
中國汽車企業(yè)研發(fā)投入出現(xiàn)顯著增長。根據(jù)歐盟發(fā)布的《工業(yè)企業(yè)研發(fā)投入計分表》,中國汽車企業(yè)(不含在華外資企業(yè)或者合資企業(yè))的合計研發(fā)開支從2017年的57.2億歐元,增長到了2023年的254.7億歐元,凈增長197.5億歐元(約合人民幣1500億元)。
這也是中國汽車公司與恒大等暴雷房企存在的明顯不同。恒大并未考慮未來行業(yè)發(fā)展而加大技術(shù)創(chuàng)新,而比亞迪、吉利控股等汽車公司在研發(fā)投入上毫不吝嗇。據(jù)2025年第一季度財報數(shù)據(jù),比亞迪研發(fā)投入同比增長34%至142.2億元,吉利控股集團同期為65.6億元。
全球咨詢公司麥肯錫指出,在汽車產(chǎn)業(yè)電動化與智能化轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期,大舉投資相關(guān)技術(shù)不僅必要而且恰逢其時。同時,巨額研發(fā)投入的碩果已經(jīng)顯現(xiàn)。
“目前可能是汽車工業(yè)史上技術(shù)創(chuàng)新最為迅猛的階段,我們不應一方面贊嘆領(lǐng)先本土汽車公司正以周為單位精進智能化體驗,另一方面卻又認為這些企業(yè)——它們的周度智駕能力升級程度甚至超越傳統(tǒng)汽車公司的年度創(chuàng)新——攪亂了競爭規(guī)則,鑿穿了利潤池?!?/p>

需要注意的是,在面向電動化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期,更考驗企業(yè)的把握方向和行穩(wěn)致遠的能力。在比亞迪、吉利控股等企業(yè)高歌猛進的同時,長安和長城等汽車公司出現(xiàn)了業(yè)績下滑。尤其是長城汽車,凈利潤萎縮了46%至17.5億元。從營銷費用來看,吉利和上汽有小幅減少,比亞迪和長安有小幅上漲,長城的增幅最高,超過60%。業(yè)內(nèi)人士表示,車企要想保持高增長和在市場競爭力,需更要注重技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)。
中國汽車市場淘汰賽即將進入讀秒階段,無法在一兩年內(nèi)推出合格智能電動汽車的公司,以及處于巨虧但仍無法向公眾及投資者展示可信服的扭虧戰(zhàn)略的企業(yè),可能會在這場淘汰賽中“折戟”。每一家想要留在牌桌上的企業(yè),都需要充分證明自身在長久經(jīng)營的能力。
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