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新“國(guó)九條”見(jiàn)效:券商中期分紅成“新常態(tài)”,7家頭部去年合計(jì)分紅330億元|界面新聞

界面新聞?dòng)浾?| 陳靖

又有券商派發(fā)分紅。

近日,東北證券(000686.SZ)、國(guó)海證券(000750.SZ)宣布于5月30日實(shí)施年度派息。

根據(jù)最新公告,東北證券以每10股派0.7元的方案實(shí)施年度分紅,合計(jì)派發(fā)1.63億元,疊加中期已實(shí)施的1.17億元分紅,全年累計(jì)派息2.8億元,分紅比例達(dá)32.15%。

國(guó)海證券宣布以每10股派0.3元的標(biāo)準(zhǔn)派發(fā)1.91億元,加上中期0.38億元分紅,全年累計(jì)派息2.29億元,分紅比例高達(dá)53.45%。

上述兩家券商均表示,2025年中期分紅計(jì)劃將結(jié)合實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況制定。

隨著上述兩家券商實(shí)施年度派息落地,2025年全行業(yè)全年累計(jì)分紅金額突破560億元,同比增幅達(dá)28%,頭部券商與中小機(jī)構(gòu)的差異化分紅策略形成鮮明對(duì)比。

新“國(guó)九條”見(jiàn)效:券商中期分紅成“新常態(tài)”,7家頭部去年合計(jì)分紅330億元|界面新聞

界面新聞梳理Choice金融終端發(fā)現(xiàn),截至5月31日,45家實(shí)施分紅的券商中,紅塔證券(601236.SH)(5月12日)、華林證券(002945.SZ)(5月15日)已完成派息,另有11家券商的分紅方案已通過(guò)股東大會(huì)審議,剩余機(jī)構(gòu)仍處于董事會(huì)預(yù)案階段。

7家頭部券商中,中信證券(600030.SH)、國(guó)泰海通(601211.SH)、華泰證券(601688.SH)等合計(jì)分紅330.45億元,占全行業(yè)分紅總額的58.9%。其中,中信證券以77.07億元分紅位居榜首,自上市以來(lái)累計(jì)分紅超845億元。國(guó)泰海通通過(guò)吸收合并海通證券擴(kuò)大分紅基數(shù),全年累計(jì)派息62.58億元,同比增幅超70%,分紅比例達(dá)48%。

中小券商高比例分紅凸顯特色。其中,紅塔證券以92.6%的分紅比例在券商股中達(dá)到最高,全年派發(fā)7.08億元;東吳證券(601555.SH)、西南證券(600369.SH)分紅比例分別達(dá)65.52%、80.76%,在中型券商中表現(xiàn)突出。國(guó)聯(lián)民生(601456.SH)因收購(gòu)民生證券新增股本,以80.04%的分紅比例派發(fā)3.18億元,成為中小機(jī)構(gòu)高比例分紅的典型案例。

同時(shí),中期分紅常態(tài)化趨勢(shì)已基本確立。根據(jù)Choice金融終端,2024年,超過(guò)30家券商首次進(jìn)行中期分紅。 西南證券、西部證券(002673.SZ)更實(shí)現(xiàn)年內(nèi)三次分紅,全年累計(jì)派息分別為5.65億元、4.46億元。頭部券商如中信證券、中金公司(601995.SH)首次加入中期分紅行列,中信證券中期分紅占全年總額的46.1%。

積極行動(dòng)的背后必然少不了政策的推波助瀾。監(jiān)管層通過(guò)新“國(guó)九條”及上交所“提質(zhì)增效重回報(bào)”專項(xiàng)行動(dòng),明確鼓勵(lì)上市公司優(yōu)化投資者回報(bào)機(jī)制。2024年滬市超300家公司發(fā)布中期分紅方案,分紅與回購(gòu)規(guī)模創(chuàng)歷史新高,新增回購(gòu)計(jì)劃同比翻番。中信證券、中金公司等頭部機(jī)構(gòu)積極響應(yīng),將分紅與市值管理、投資者保護(hù)直接掛鉤。

上交所建議上市公司制定中長(zhǎng)期分紅及股份回購(gòu)計(jì)劃,探索實(shí)施多次分紅、回購(gòu)并注銷股份、制定穩(wěn)定股價(jià)預(yù)案以及引導(dǎo)股東合理減持等措施,以切實(shí)回報(bào)投資者,提升其獲得感。

根據(jù)上交所發(fā)布的數(shù)據(jù),在監(jiān)管引導(dǎo)和專項(xiàng)行動(dòng)的推動(dòng)下,2024年滬市有超過(guò)300家公司公布了中期分紅方案,分紅和回購(gòu)規(guī)模均創(chuàng)歷史新高,新增回購(gòu)計(jì)劃同比翻了一番。

數(shù)據(jù)顯示,2024年A股上市券商平均股息率達(dá)1.40%,東吳證券(3.98%)、華泰證券(3.24%)等機(jī)構(gòu)股息率表現(xiàn)突出。投資者可重點(diǎn)關(guān)注股息率穩(wěn)定且盈利質(zhì)量較高的標(biāo)的,同時(shí)關(guān)注政策引導(dǎo)下的市值管理新動(dòng)向。

“券商分紅的力度這么大對(duì)于市場(chǎng)影響積極,能夠吸引長(zhǎng)期資金入市、穩(wěn)定市場(chǎng)情緒、優(yōu)化市場(chǎng)估值邏輯,提振投資者信心。高分紅政策為險(xiǎn)資、養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金提供了穩(wěn)定的收益來(lái)源,而券商的高分紅直接增強(qiáng)了這類資金的配置意愿。分紅傳遞了券商盈利能力穩(wěn)健、現(xiàn)金流充足的信號(hào),有助于緩解市場(chǎng)對(duì)券商板塊的悲觀預(yù)期。分紅也提升了券商股的‘股息率’吸引力,向市場(chǎng)傳遞積極信號(hào),推動(dòng)估值修復(fù)?!蹦祥_(kāi)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝告訴界面新聞。

新“國(guó)九條”見(jiàn)效:券商中期分紅成“新常態(tài)”,7家頭部去年合計(jì)分紅330億元|界面新聞

“不過(guò),這也會(huì)推動(dòng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的重塑,頭部券商憑借更強(qiáng)的盈利能力和資本實(shí)力,通過(guò)高分紅鞏固市場(chǎng)地位?!彼赋?,“這意味著,分紅政策倒逼券商優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。券商需要從傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向多元化盈利模式,從而為持續(xù)分紅奠定基礎(chǔ)。而且,高頻次分紅和透明化回報(bào)規(guī)劃,有助于引導(dǎo)投資者關(guān)注企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值而非短期波動(dòng),符合‘新國(guó)九條’倡導(dǎo)的理性投資導(dǎo)向?!?/span>

經(jīng)濟(jì)學(xué)者盤和林指出,券商分紅規(guī)模擴(kuò)大既反映行業(yè)盈利改善,也體現(xiàn)政策引導(dǎo)下的市場(chǎng)共識(shí)。2024年證券行業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.35%,自營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅達(dá)43.02%,為分紅提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。但需警惕高分紅背后的業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),如紅塔證券凈利潤(rùn)增長(zhǎng)144%的同時(shí),分紅比例已接近極限水平。

天風(fēng)證券非銀分析師杜鵬輝對(duì)此分析稱,“新‘國(guó)九條’確立以分紅為核心的上市企業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)體系,半強(qiáng)制性要求上市公司分紅,對(duì)未來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格和投資范式影響深遠(yuǎn)。

杜鵬輝認(rèn)為,過(guò)去,市場(chǎng)存在“高成長(zhǎng)賽道過(guò)于擁擠,價(jià)值賽道無(wú)人問(wèn)津”的問(wèn)題。新“國(guó)九條”后,以分紅為核心的政策變化或?qū)⒂行е貥?gòu)市場(chǎng)估值體系。防止估值模型的過(guò)度簡(jiǎn)化,投資者需要審慎考量高增速的凈利潤(rùn)能否實(shí)現(xiàn)到高增速的股息。

從近期券商策略分析師的研判來(lái)看,在一段時(shí)間內(nèi),高股息策略仍然有一定空間。不過(guò),對(duì)于面臨業(yè)績(jī)考驗(yàn)和高資本投入的券商而言,分紅并非越多越好。

南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝同時(shí)提示,“券商分紅需要考量多種因素,兼顧公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展與股東利益。”

對(duì)此,他進(jìn)一步解釋道,“券商制定分紅計(jì)劃需考慮平衡分紅與資本補(bǔ)充需求、評(píng)估盈利的可持續(xù)性、管理投資者預(yù)期和遵循監(jiān)管與政策導(dǎo)向四大核心問(wèn)題,需要避免過(guò)度分紅對(duì)自身發(fā)展造成負(fù)面影響。具體而言,需要確保資本充足,分紅后核心凈資本率需要保持在12%及以上,避免觸碰監(jiān)管紅線;需要確保流動(dòng)性,預(yù)留30%分紅資金應(yīng)對(duì)運(yùn)營(yíng)需求,防范現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn);需要實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略平衡,避免過(guò)度分紅擠壓創(chuàng)新投入;需要確保合規(guī)性,防范關(guān)聯(lián)股東利益輸送?!?/span>

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