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本溪市明山區(qū)、哈爾濱市巴彥縣、麗水市蓮都區(qū)、貴陽市烏當(dāng)區(qū)、惠州市惠陽區(qū)、紅河河口瑤族自治縣、廣元市昭化區(qū)、上饒市橫峰縣
瀘州市江陽區(qū)、漯河市郾城區(qū)、三明市泰寧縣、濟南市濟陽區(qū)、宿州市埇橋區(qū)、東莞市寮步鎮(zhèn)、平頂山市寶豐縣、三門峽市澠池縣、吉林市永吉縣、淮南市壽縣
梅州市梅江區(qū)、泰州市靖江市、鄭州市二七區(qū)、衡陽市南岳區(qū)、黔東南錦屏縣
內(nèi)蒙古呼和浩特市托克托縣、吉林市豐滿區(qū)、海南貴德縣、重慶市秀山縣、溫州市永嘉縣、運城市新絳縣、昭通市巧家縣、焦作市武陟縣、畢節(jié)市七星關(guān)區(qū)、眉山市彭山區(qū)
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大理鶴慶縣、攀枝花市米易縣、廣元市蒼溪縣、寧夏中衛(wèi)市海原縣、瓊海市潭門鎮(zhèn)、廣西百色市凌云縣、重慶市彭水苗族土家族自治縣、渭南市澄城縣、潮州市饒平縣
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聊城市陽谷縣、常德市石門縣、福州市福清市、棗莊市嶧城區(qū)、德宏傣族景頗族自治州盈江縣
臨汾市安澤縣、廣西桂林市靈川縣、萬寧市北大鎮(zhèn)、廣西南寧市上林縣、邵陽市北塔區(qū)、新余市分宜縣、朔州市右玉縣、七臺河市新興區(qū)
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成都市雙流區(qū)、果洛班瑪縣、六安市舒城縣、甘南碌曲縣、棗莊市臺兒莊區(qū)、臨高縣加來鎮(zhèn)、朔州市懷仁市、朝陽市雙塔區(qū)、九江市武寧縣
大連市莊河市、六盤水市水城區(qū)、濟寧市兗州區(qū)、鶴崗市南山區(qū)、黃山市祁門縣、黑河市北安市
臨汾市侯馬市、酒泉市金塔縣、龍巖市漳平市、西寧市城北區(qū)、廈門市海滄區(qū)
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涼山會東縣、哈爾濱市道外區(qū)、吉林市舒蘭市、安慶市潛山市、呂梁市交口縣
漯河市郾城區(qū)、樂山市沙灣區(qū)、天津市西青區(qū)、寧夏石嘴山市大武口區(qū)、臨汾市安澤縣、內(nèi)蒙古呼和浩特市和林格爾縣、佳木斯市郊區(qū)、遵義市播州區(qū)、西安市長安區(qū)
重慶市巫山縣、德州市夏津縣、岳陽市汨羅市、哈爾濱市阿城區(qū)、中山市板芙鎮(zhèn)、中山市三鄉(xiāng)鎮(zhèn)
成都市簡陽市、文昌市文教鎮(zhèn)、鹽城市東臺市、湛江市霞山區(qū)、伊春市鐵力市、棗莊市山亭區(qū)、合肥市肥東縣
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潮州市饒平縣、文山富寧縣、洛陽市汝陽縣、惠州市惠東縣、九江市修水縣、阿壩藏族羌族自治州茂縣、阿壩藏族羌族自治州小金縣
聊城市茌平區(qū)、銅仁市江口縣、廣西百色市平果市、安陽市林州市、鄭州市登封市、九江市潯陽區(qū)、長治市潞州區(qū)、樂東黎族自治縣志仲鎮(zhèn)
三門峽市湖濱區(qū)、永州市零陵區(qū)、東莞市道滘鎮(zhèn)、金華市金東區(qū)、淮北市杜集區(qū)、中山市阜沙鎮(zhèn)、上海市徐匯區(qū)、荊門市東寶區(qū)
蕪湖市南陵縣、臨汾市洪洞縣、鐵嶺市昌圖縣、樂山市井研縣、廣西崇左市寧明縣
湛江市遂溪縣、周口市淮陽區(qū)、九江市濂溪區(qū)、內(nèi)蒙古通遼市開魯縣、濮陽市南樂縣、海口市瓊山區(qū)、鄭州市金水區(qū)、菏澤市巨野縣、晉中市祁縣、寧德市古田縣
十堰市竹溪縣、揭陽市揭西縣、慶陽市合水縣、南平市順昌縣、廣西河池市宜州區(qū)、黃石市下陸區(qū)、商丘市夏邑縣、寧夏中衛(wèi)市沙坡頭區(qū)
福州市福清市、北京市東城區(qū)、安慶市大觀區(qū)、樂山市市中區(qū)、郴州市永興縣、儋州市排浦鎮(zhèn)、寧夏吳忠市利通區(qū)、宜賓市筠連縣、大興安嶺地區(qū)塔河縣
茂名市信宜市、臨沂市臨沭縣、達(dá)州市萬源市、海東市平安區(qū)、晉城市陽城縣、隴南市武都區(qū)、忻州市忻府區(qū)、南京市鼓樓區(qū)
連云港市灌南縣、昆明市宜良縣、通化市梅河口市、伊春市鐵力市、汕尾市海豐縣、葫蘆島市建昌縣、通化市通化縣、商洛市鎮(zhèn)安縣
海西蒙古族烏蘭縣、雙鴨山市四方臺區(qū)、漢中市漢臺區(qū)、福州市永泰縣、重慶市潼南區(qū)、運城市河津市、武威市古浪縣、本溪市南芬區(qū)、蕪湖市灣沚區(qū)、吉林市昌邑區(qū)
貴陽市烏當(dāng)區(qū)、荊州市石首市、泉州市惠安縣、平頂山市魯山縣、玉樹玉樹市、洛陽市欒川縣、銅仁市思南縣
定安縣雷鳴鎮(zhèn)、菏澤市鄆城縣、咸陽市渭城區(qū)、邵陽市洞口縣、駐馬店市西平縣、臨夏康樂縣、泰安市岱岳區(qū)、東莞市大嶺山鎮(zhèn)、泉州市豐澤區(qū)
陵水黎族自治縣椰林鎮(zhèn)、天水市秦州區(qū)、西寧市湟中區(qū)、澄邁縣金江鎮(zhèn)、南平市延平區(qū)、哈爾濱市呼蘭區(qū)、徐州市銅山區(qū)、廣西來賓市興賓區(qū)
廣西來賓市忻城縣、汕尾市海豐縣、陵水黎族自治縣本號鎮(zhèn)、儋州市雅星鎮(zhèn)、長春市九臺區(qū)、德陽市旌陽區(qū)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市卓資縣、徐州市新沂市、平?jīng)鍪谐缧趴h
沈陽市康平縣、白沙黎族自治縣牙叉鎮(zhèn)、肇慶市鼎湖區(qū)、四平市鐵東區(qū)、揭陽市普寧市、南平市延平區(qū)、廣西百色市西林縣、甘孜石渠縣、湖州市安吉縣
湘潭市湘鄉(xiāng)市、吉林市蛟河市、定西市隴西縣、新鄉(xiāng)市長垣市、內(nèi)蒙古呼和浩特市土默特左旗、宜賓市長寧縣、東莞市大朗鎮(zhèn)、溫州市樂清市
阜陽市潁泉區(qū)、溫州市永嘉縣、安康市平利縣、濱州市博興縣、普洱市寧洱哈尼族彝族自治縣、樂山市市中區(qū)、呂梁市石樓縣、儋州市排浦鎮(zhèn)、吉安市峽江縣、嘉峪關(guān)市峪泉鎮(zhèn)
宜昌市猇亭區(qū)、南昌市東湖區(qū)、寧夏中衛(wèi)市中寧縣、雙鴨山市饒河縣、韶關(guān)市南雄市、自貢市富順縣、中山市三角鎮(zhèn)
懷化市麻陽苗族自治縣、金華市蘭溪市、菏澤市成武縣、文昌市公坡鎮(zhèn)、武威市涼州區(qū)、黑河市孫吳縣
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咸寧市咸安區(qū)、福州市平潭縣、漯河市郾城區(qū)、十堰市竹山縣、北京市門頭溝區(qū)
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涼山越西縣、蘇州市吳中區(qū)、棗莊市薛城區(qū)、許昌市魏都區(qū)、池州市青陽縣、肇慶市封開縣
白沙黎族自治縣阜龍鄉(xiāng)、南京市鼓樓區(qū)、漢中市留壩縣、廣西河池市都安瑤族自治縣、泉州市永春縣
煙臺市萊州市、廣西南寧市良慶區(qū)、洛陽市孟津區(qū)、廈門市海滄區(qū)、天水市秦安縣、重慶市渝中區(qū)、濟南市槐蔭區(qū)、哈爾濱市阿城區(qū)
宜昌市五峰土家族自治縣、甘南卓尼縣、寧夏石嘴山市惠農(nóng)區(qū)、萬寧市龍滾鎮(zhèn)、營口市鲅魚圈區(qū)、吉林市豐滿區(qū)、安慶市懷寧縣、盤錦市盤山縣、涼山金陽縣
泰安市肥城市、淮安市洪澤區(qū)、成都市金牛區(qū)、廣西百色市平果市、咸陽市楊陵區(qū)、周口市鹿邑縣、濰坊市坊子區(qū)、寧德市柘榮縣
康惠制藥瘋狂收購后遺癥凸顯,連年大虧后易主在即|界面新聞 · 證券
界面新聞記者 | 陳慧東
因股權(quán)糾紛,康惠制藥(603139.SH)將子公司科萊維訴上法庭,要求其支付股權(quán)回購定金及股權(quán)回購款共計3799.4萬元,并承擔(dān)上述款項利息,該案近日迎一審判決。
作為陜西老牌中成藥企,康惠制藥業(yè)績連年虧損。2024年,康惠制藥營業(yè)收入同比下滑16.54%至5.62億元,歸母凈利潤虧損擴大242.6%至8962.55萬元,這也是公司連續(xù)三年歸母凈利潤虧損。
2025年第一季度,公司實現(xiàn)營業(yè)總收入1.21億元,同比下降4.72%;歸母凈利潤虧損1723.93萬元,同比減少1686.98%。
3月底,康惠制藥對外公布了即將易主的消息:公司控股股東康惠控股擬將22%股份轉(zhuǎn)讓給嘉興悅合智創(chuàng)科技合伙企業(yè),還承諾放棄剩余10%股份的表決權(quán)。接盤方為算力科技公司——億安天下(870849.NQ)的實控人李紅明夫婦。
目前,康惠制藥的控制權(quán)尚未完全交割,正在等待交易所的審核確認(rèn)。不過,上市公司已迫不及待在AI行業(yè)進行布局。

天眼查APP顯示,康惠制藥在北京酒仙橋注冊了新的子公司,經(jīng)營范圍包含人工智能基礎(chǔ)軟件開發(fā)等??祷葜扑幭嚓P(guān)負(fù)責(zé)人向界面新聞記者表示,目前該子公司“還沒有任何業(yè)務(wù)”,“想把醫(yī)藥主業(yè)和AI結(jié)合起來,做一些網(wǎng)絡(luò)問診、網(wǎng)上藥店等業(yè)務(wù)的探索,包括未來能不能開發(fā)出網(wǎng)上銷售渠道?!?/p>
控制權(quán)轉(zhuǎn)讓能否拯救康惠制藥急劇惡化的業(yè)績?
子公司問題重重
與科萊維有股權(quán)糾紛,陜西友幫未按期投產(chǎn),春盛藥業(yè)產(chǎn)銷量大幅下滑,康惠制藥一眾子公司問題重重。
康惠制藥與科萊維股權(quán)糾紛源于公司多年前的一次收購。科萊維成立于2019年,主要從事原料藥及中間體研發(fā)、生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù)。2020年7月,康惠制藥溢價734.77%向彼時僅有部分產(chǎn)品投產(chǎn)、凈利虧損的科萊維增資5040萬元。
科萊維藥業(yè)就2021-2023年度實現(xiàn)凈利潤分別不低于2600萬元、3250萬元、4200萬元作出承諾,但科萊維藥業(yè)2020年至2023年合計虧損達(dá)5815.88萬元。
據(jù)康惠制藥5月19日公告,上述案件一審判決要求科萊維向康惠制藥支付定金200萬元、支付第二期股權(quán)回購款3599.4萬元,并承擔(dān)上述款項利息。
2024年財報顯示,康惠制藥主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量全面下滑,其中,中藥飲片、醫(yī)藥中間體產(chǎn)銷量分別同比下滑超六成、三成。
圖片來源:公告康惠制藥旗下另一家主做中間體業(yè)務(wù)的子公司是陜西友幫,陜西友幫二期原本計劃在2023年建設(shè)完成。但公司最終拖延至2024年第四季度開始投產(chǎn),這也成為康惠制藥2024年業(yè)績虧損的主要原因之一。
2020年9月,康惠制藥溢價161%收購?fù).a(chǎn)、連虧兩年的山東友幫,陜西友幫是山東友幫的全資子公司。2023年財報顯示,山東友幫因當(dāng)?shù)爻菂^(qū)規(guī)劃調(diào)整擬拆遷因素影響,所有車間已停產(chǎn)。
康惠制藥相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示,“山東友幫的原股東未實現(xiàn)業(yè)績承諾就退出了,把持股賣給了弘福醫(yī)藥,影響了陜西友幫的投產(chǎn)進度。”“今年我們努力讓陜西友幫達(dá)到盈虧平衡或者是少虧一些,對上市公司利潤影響小一點?!?/p>
產(chǎn)銷量同比下滑超六成的中藥飲片業(yè)務(wù),由康惠制藥旗下子公司春盛藥業(yè)主做。
2022年11月,康惠制藥高價參與春盛藥業(yè)增發(fā),以5680萬元認(rèn)購春盛藥業(yè)51%的股份。標(biāo)的承諾2023-2025年度的扣非凈利潤分別不低于300萬元、550萬元及850萬元,三年累計不低于1700萬元。2023年、2024年春盛藥業(yè)實際實現(xiàn)歸母凈利潤分別為34.08萬元、549.47萬元。
對此,康惠制藥相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,“春盛的業(yè)務(wù)方面確實有下滑?!?/p>
一季度營業(yè)成本大幅上升
根據(jù)康惠制藥日前披露的2025年一季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)的公告,大部分產(chǎn)品線都出現(xiàn)了成本大幅上升但收入不增反降的問題。
2025年一季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)。圖片來源:公告其中最為嚴(yán)重的是婦科類產(chǎn)品,一季度營業(yè)成本上升93.19%,收入?yún)s下降13.08%,毛利率同比減少25.13%,至54.32%。
此外,呼吸感冒類產(chǎn)品營業(yè)成本上升44.89%,收入下降16.98%,毛利率從58.94%降至28.34%,同比下降三成。
骨科類營業(yè)成本暴增115.67%,收入僅增長23.70%,毛利率從66.88%降至42.26%。
醫(yī)藥中間體業(yè)務(wù)營業(yè)成本增長1125.13%,收入增長1509.86%,但毛利率為-42.19%(2023年為-32.02%)。
中藥飲片業(yè)務(wù)同樣虧損,營業(yè)收入比上年同期減少67.46%,毛利率為-4.98%。
對于多數(shù)產(chǎn)品線成本大幅上升的問題,康惠制藥向記者解釋道,新藥廠(即募投項目)去年8月完成GMP認(rèn)證,同步運行的三個老藥廠未來會轉(zhuǎn)到新廠區(qū)生產(chǎn),因為產(chǎn)品轉(zhuǎn)移要經(jīng)過藥監(jiān)局審核,還要試生產(chǎn)三批樣品,還要做一些實驗,新老廠區(qū)同時運行會造成成本上升問題。
不過,一名券商人士向界面新聞記者表示,按照康惠制藥方面所說的新藥廠、三個老藥廠同步運行,導(dǎo)致生產(chǎn)成本增長,考慮到廠房建設(shè)成本應(yīng)列入在建工程方面的費用支出,和醫(yī)藥中間體等主營業(yè)務(wù)的生產(chǎn)成本增加“不是一回事”。另外,“其他”一項里營業(yè)成本增長298.64%,收入僅增長190.34%,里面具體包含哪些項目也需注意。
對此,記者再次詢問康惠制藥方,截至發(fā)稿未收到回復(fù)。
新實控方能否拯救上市公司業(yè)績?
Wind數(shù)據(jù)顯示,217家制藥類上市企業(yè)里,截至2025年一季度,康惠制藥營收、歸母凈利潤指標(biāo)已位列202位,為最末梯隊。
康惠制藥相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,“公司常年生產(chǎn)的中成藥品種在二三十個,其中生產(chǎn)量大的應(yīng)該就只有七八個,包括消銀顆粒、復(fù)方雙花片、坤復(fù)康膠囊(片)等?!薄霸谥兴幮滤幏矫?,公司有幾個產(chǎn)品是一直在做的,但是目前監(jiān)管對于中藥新產(chǎn)品的審批時間很長,基本在八到十年時間。公司目前的研發(fā)重點包括一些經(jīng)典名方,以及公司內(nèi)部主營產(chǎn)品的工藝改進等?!?/p>
醫(yī)藥主業(yè)虧損累累,康惠制藥這家老牌藥企能否得到業(yè)績“救贖”,還要看新實控方業(yè)績和資金能力如何。
財報顯示,億安天下實現(xiàn)營業(yè)收入4.48億元,同比增長9.26%;實現(xiàn)歸母凈利潤3812萬元,同比減少10.03%。其三大主營業(yè)務(wù)“兩跌一漲”。
億安天下2024年主營業(yè)務(wù)情況。圖片來源:公告互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心 (IDC) 及增值服務(wù)作為原有支柱業(yè)務(wù)(占比總營收的45%)出現(xiàn)營收下滑3.66%,毛利率同比減少2.41%。
深度科技研究院院長張孝榮向界面新聞記者表示,IDC業(yè)務(wù)的變動反映出傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心市場的飽和與競爭白熱化。頭部企業(yè)通過規(guī)模效應(yīng)持續(xù)擠壓中小廠商空間,公司承壓明顯,傳統(tǒng)業(yè)務(wù)面臨量價齊跌的風(fēng)險。
AI算力服務(wù)業(yè)務(wù)(占比總營收的30%)營收增幅達(dá)1205.86%,但毛利率減少13.65%至44.76%。
張孝榮認(rèn)為,上述變動反映了行業(yè)價格戰(zhàn)激烈,公司拿利潤換營收,可能存在過度投資導(dǎo)致的資產(chǎn)流動性風(fēng)險。當(dāng)前AI算力業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長,大多是基數(shù)效應(yīng)下的階段性表現(xiàn),短期不宜過度樂觀看待"幾個億訂單"帶來的業(yè)績兌現(xiàn)能力。
自康惠制藥3月20日披露控制權(quán)轉(zhuǎn)讓預(yù)案起,億安天下股價最高于3月21日觸及14.9元/股高點。截至5月23日收盤,該股報10.5元/股。
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