界面新聞記者 | 王妤涵
碧桂園的境外債重組進程再迎來關鍵性突破。
近日，碧桂園在港交所發(fā)布公告稱，截至4月11日，持有29.9%現有債券債務本金的專案小組成員已簽署重組支持協議，協調委員會部分成員的協商也接近完成，若后續(xù)進展順利，碧桂園計劃在2025年12月31日前完成境外債重組。
值得關注的是，此次碧桂園公布的境外債重組范圍從今年1月公布的164億美元縮減至140.74億美元，主要因為部分債務通過協商提前處理或調整優(yōu)先級。
碧桂園表示，簽立重組支持協議代表本公司探索整體方案解決其境外債務的重大里程碑，建議重組擬將債務回收率最大化，為公司業(yè)務復蘇及有序出售非核心資產提供充足基礎。
此外，碧桂園還呼吁債權人加入重組支持計劃，并支付同意費。據悉，債權人若在早期加入重組支持協議，可獲得本金0.1%的“早鳥同意費”。
預計削債110億美元
碧桂園此次重組方案的核心是“削債+展期+股權置換”，其為債權人提供了五個方案，具體為：
方案一是現金要約，通過反向荷蘭式拍賣方式進行收購要約，每100美元計劃索償額的最高競投價格為10美元，最終將計劃索償額轉換為最高達2億美元的現金;
方案二是發(fā)行本金總額最高達20億美元的新零息強制性可轉換債券，到期日為參考日期后78 個月，可按初步轉換價每股2.6港元轉換為公司普通股；
.webp "近30%債權人達成協議，碧桂園計劃在年底前完成境外債重組|界面新聞 · 地產")
方案三是發(fā)行本金總額最高達55.007億美元的強制性可轉換債券和本金總額最高達 27.093 億美元的新年利率 2.5 厘中期工具；
方案四是發(fā)行新的零息強制性可轉換債券，到期日為參考日期后114個月；和發(fā)行的新年利率2.0厘長期工具，攤銷還款期由參考日期后102個月起至114個月止；
方案五是發(fā)行本金總額最高達15億美元的長期工具，年利率僅為1.0%，攤銷還款期由參考日期后126個月起至138個月止。
據碧桂園方面透露，若此次重組進展順利，在重組后公司預計將減少債務約110億美元；加權平均融資成本將從5.8%降至1%-2.5%，債務平均期限延長至6.5年以上，顯著緩解短期償債壓力。
在境外債務取得進展的同時，碧桂園的境內債務也在同步推進。
4月7日，碧桂園8只境內債券調整兌付方案的議案獲債權人通過，包括H16碧園5、H19碧地3、H20碧地3、H20碧地4、H1碧地01、H1碧地02、H1碧地03、H1碧地04等，涉及本金約124.17億元。
據悉，碧桂園此次計劃調整方案的債券合計9只，本金額約135.17億元。
其中，H16碧園5和H1碧地01均要在今年3月兌付10%的本金，新的方案中分期款項展期至9月支付；其余債券則是給予相關債券本息兌付連續(xù)60個交易日的寬限期。
就碧桂園目前的情況來看，除保交樓外，債務重組是碧桂園當前化解財務風險的重中之重。
根據最新財報，2024年碧桂園全年總收入為2528億元，同比減少37%，歸屬股東凈虧損328億元。截至2024年末，碧桂園的總借貸約2535億元，其中境外債務占比約42%，一年內到期的短期債務高達1374億元，債務壓力較大。
流動性壓力也不容忽視。截至2024年底碧桂園總現金余額約298.97億元，但受限制現金占比高達78.7%，約235.35億元，現金及現金等價物僅約63.62億元。
業(yè)內人士表示，若未來重組進展順利，碧桂園或確認數百億元重組收益，凈資產有望提升至千億規(guī)模。但重組談判仍面臨債權人博弈與政策環(huán)境的不確定性。
不過，近期政策環(huán)境的改善或降低博弈難度。2024年“金融16條”延期、2025年政府工作報告首提“穩(wěn)住樓市股市”等政策均釋放出積極信號，為債務重組與行業(yè)復蘇注入信心。
森林城市項目60%權益置換
除境外債重組范圍的調整外，此次公告中另一市場關注焦點為，為達成此次境外債務重組協議，碧桂園方面將為債務人提供額外增信措施。
其中，控股股東楊惠妍家族以5000萬美元對價，獲取碧桂園間接持有的馬來西亞“森林城市”項目60%的股權。
森林城市項目位于馬來西亞柔佛州新山市，由碧桂園與當地開發(fā)商通過合資公司Country Garden Pacificview Sdn. Bhd共同開發(fā)，碧桂園原持股60%。
該項目曾是碧桂園海外擴張的標志性項目，總投資超2500億元人民幣，規(guī)劃容納70萬人。
2016年，森林城市項目開盤，憑借 “新加坡旁的未來之城”這一極具吸引力的概念，在房地產市場上掀起了一陣熱潮，當年銷售額達219億元，其中有九成的客戶來自中國。?
然而，后來由于收到外匯管制、地緣政治波動及市場需求疲軟等影響，項目在2018年后陷入滯銷，成為碧桂園海外資產中的“沉沒成本”。
“楊惠妍家族通過承接‘問題資產’并注入資金，也是在向債權人展示共擔風險的誠意”，業(yè)內人士對界面新聞表示。
另外，碧桂園還在重組方案中設置了“或有價值權”條款，承諾未來若出售該項目，債權人可分享部分收益。這一設計也體現了對各方利益的平衡考慮，既安撫債權人，也為楊氏家族保留潛在增值空間。