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定西市渭源縣、咸寧市咸安區(qū)、昆明市尋甸回族彝族自治縣、眉山市彭山區(qū)、懷化市鶴城區(qū)
鶴崗市興安區(qū)、韶關(guān)市新豐縣、內(nèi)蒙古烏蘭察布市化德縣、綏化市海倫市、運城市芮城縣
廈門市翔安區(qū)、十堰市竹溪縣、內(nèi)蒙古興安盟扎賚特旗、鞍山市臺安縣、淮北市烈山區(qū)、信陽市浉河區(qū)、武漢市東西湖區(qū)、汕尾市城區(qū)、曲靖市羅平縣
昭通市威信縣、鄭州市二七區(qū)、榆林市米脂縣、舟山市岱山縣、衡陽市珠暉區(qū)
延安市宜川縣、廣西崇左市大新縣、上海市徐匯區(qū)、重慶市渝北區(qū)、昭通市魯?shù)榭h、延安市富縣
清遠市佛岡縣、重慶市豐都縣、本溪市桓仁滿族自治縣、吉安市吉州區(qū)、鄭州市登封市、深圳市龍華區(qū)
南充市高坪區(qū)、甘南合作市、南充市順慶區(qū)、廣安市華鎣市、萍鄉(xiāng)市蓮花縣
泰安市東平縣、天津市寧河區(qū)、宿遷市泗陽縣、鞍山市鐵東區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市土默特右旗
雙鴨山市集賢縣、屯昌縣南坤鎮(zhèn)、昆明市尋甸回族彝族自治縣、呂梁市方山縣、贛州市寧都縣、晉中市和順縣、懷化市靖州苗族侗族自治縣、臨汾市大寧縣
麗江市玉龍納西族自治縣、隴南市宕昌縣、泰州市海陵區(qū)、東方市感城鎮(zhèn)、咸寧市崇陽縣、婁底市新化縣、梅州市興寧市、漯河市舞陽縣
濰坊市寒亭區(qū)、宜春市上高縣、呂梁市交城縣、韶關(guān)市乳源瑤族自治縣、忻州市五臺縣、六盤水市六枝特區(qū)
廣西百色市平果市、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟正鑲白旗、懷化市洪江市、宜春市奉新縣、南陽市鎮(zhèn)平縣、宜賓市長寧縣、屯昌縣南呂鎮(zhèn)、吉安市安?？h、鐵嶺市昌圖縣
內(nèi)蒙古包頭市土默特右旗、儋州市中和鎮(zhèn)、淮北市杜集區(qū)、六盤水市盤州市、阜新市阜新蒙古族自治縣、臨滄市鳳慶縣、咸寧市通城縣、寧夏銀川市興慶區(qū)、臨沂市蘭陵縣
合肥市蜀山區(qū)、福州市連江縣、伊春市南岔縣、濟南市萊蕪區(qū)、榆林市吳堡縣
溫州市平陽縣、玉溪市華寧縣、內(nèi)蒙古通遼市科爾沁左翼中旗、朔州市應(yīng)縣、婁底市漣源市、宿遷市泗洪縣、永州市新田縣、果洛久治縣、麗江市華坪縣
大興安嶺地區(qū)新林區(qū)、遼陽市遼陽縣、攀枝花市仁和區(qū)、駐馬店市確山縣、洛陽市新安縣、延安市寶塔區(qū)、延安市宜川縣、常州市天寧區(qū)、湖州市德清縣、佛山市禪城區(qū)
中山市民眾鎮(zhèn)、濰坊市壽光市、六安市金寨縣、咸陽市旬邑縣、周口市沈丘縣、臨滄市滄源佤族自治縣、懷化市鶴城區(qū)、大理永平縣
遵義市仁懷市、錦州市凌河區(qū)、濟寧市曲阜市、定安縣黃竹鎮(zhèn)、沈陽市渾南區(qū)、江門市鶴山市、樂山市井研縣、海口市龍華區(qū)、池州市石臺縣、楚雄元謀縣
阜陽市潁泉區(qū)、溫州市永嘉縣、安康市平利縣、濱州市博興縣、普洱市寧洱哈尼族彝族自治縣、樂山市市中區(qū)、呂梁市石樓縣、儋州市排浦鎮(zhèn)、吉安市峽江縣、嘉峪關(guān)市峪泉鎮(zhèn)
大連市中山區(qū)、許昌市長葛市、宜春市上高縣、黃山市黃山區(qū)、臺州市玉環(huán)市、蘇州市吳江區(qū)
阜新市新邱區(qū)、清遠市英德市、云浮市云安區(qū)、綏化市望奎縣、安康市旬陽市、運城市河津市
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懷化市芷江侗族自治縣、長沙市芙蓉區(qū)、吉安市遂川縣、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市五原縣、安陽市殷都區(qū)、龍巖市武平縣、蕪湖市灣沚區(qū)、許昌市襄城縣
陵水黎族自治縣椰林鎮(zhèn)、晉中市祁縣、瀘州市古藺縣、重慶市渝北區(qū)、許昌市魏都區(qū)、四平市梨樹縣、馬鞍山市雨山區(qū)
漳州市龍海區(qū)、銅仁市石阡縣、鄭州市管城回族區(qū)、開封市龍亭區(qū)、肇慶市鼎湖區(qū)、南昌市南昌縣
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安順市西秀區(qū)、南京市溧水區(qū)、阿壩藏族羌族自治州小金縣、運城市芮城縣、天津市靜海區(qū)
泰安市東平縣、內(nèi)蒙古興安盟科爾沁右翼中旗、伊春市大箐山縣、哈爾濱市松北區(qū)、廣西來賓市合山市、南通市海門區(qū)
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孝感市云夢縣、贛州市安遠縣、廣西百色市樂業(yè)縣、西寧市城東區(qū)、寧夏銀川市西夏區(qū)、中山市三角鎮(zhèn)、黃岡市紅安縣、東莞市石碣鎮(zhèn)、大同市左云縣
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漳州市薌城區(qū)、吉安市吉水縣、成都市龍泉驛區(qū)、廣州市番禺區(qū)、白城市通榆縣、果洛瑪多縣、丹東市鳳城市
昆明市東川區(qū)、安慶市望江縣、廣西南寧市隆安縣、益陽市南縣、阿壩藏族羌族自治州阿壩縣、廣西百色市右江區(qū)、珠海市金灣區(qū)、常州市天寧區(qū)、寧夏銀川市西夏區(qū)
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定安縣翰林鎮(zhèn)、廣安市廣安區(qū)、內(nèi)蒙古通遼市科爾沁區(qū)、大同市陽高縣、晉中市祁縣、紹興市新昌縣
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雙鴨山市嶺東區(qū)、上海市金山區(qū)、廣西百色市田陽區(qū)、萬寧市三更羅鎮(zhèn)、廣西百色市右江區(qū)、澄邁縣福山鎮(zhèn)、廣西河池市南丹縣、平?jīng)鍪袥艽h、廣西百色市靖西市
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安徽省、北京市、福建省、甘肅省、廣東省、廣西壯族自治區(qū)、貴州省、海南省、河北省、河南省、黑龍江省、湖北省、湖南省、吉林省、江蘇省、江西省、遼寧省、內(nèi)蒙古自治區(qū)、寧夏回族自治區(qū)、青海省、山東省、山西省、陜西省、上海市、四川省、天津市、西藏自治區(qū)、新疆維吾爾自治區(qū)、云南省、浙江省、重慶市
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中國汽車產(chǎn)業(yè)現(xiàn)“恒大論”，但危機可能沒想象的嚴重|界面新聞
中國汽車行業(yè)還未停歇的價格戰(zhàn)以及部分仍處于虧損狀態(tài)的造車新勢力，引發(fā)消費者對中國汽車產(chǎn)業(yè)是否健康運轉(zhuǎn)的擔憂。近期，關(guān)于汽車產(chǎn)業(yè)已出現(xiàn)類似“恒大”的潛在風(fēng)險的言論開始流傳，并引發(fā)多只上市汽車公司股價出現(xiàn)波動。
作為昔日房地產(chǎn)行業(yè)的巨頭，恒大的崩塌在于盲目加高杠桿的擴張、財務(wù)造假的風(fēng)險掩蓋以及對市場發(fā)展趨勢的錯誤預(yù)判。部分跨界而來的中國汽車公司盡管仍處于資金鏈條緊繃，依靠融資維持運轉(zhuǎn)的窘境，但事實上與恒大危機存在本質(zhì)區(qū)別。
今年以來，中國汽車市場整體銷量攀升，頭部企業(yè)保持穩(wěn)定增速，充分展現(xiàn)了中國汽車產(chǎn)業(yè)的韌性。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2025年1至4月，中國汽車產(chǎn)銷量分別完成1017.5萬輛和1006萬輛，同比分別增長12.9%和10.8%，這是歷史上首次在前四個月雙雙突破1000萬輛。
中國品牌乘用車的市場份額同樣在不斷提升。數(shù)據(jù)顯示，1至4月，中國品牌乘用車銷量為594萬輛，銷量占有率達到68.7%，較上年同期上升8.1個百分點，其中4月自主品牌乘用車銷量占比達70.7%，創(chuàng)歷史新高。
另從今年第一季度中國自主品牌核心經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，比亞迪、吉利控股、上汽集團等企業(yè)依然保持了營業(yè)收入的穩(wěn)定和凈利潤的增長。
全球汽車行業(yè)正處于新舊勢力更迭的關(guān)鍵時期，而中國自主品牌需要大量的資金投入來押注創(chuàng)新技術(shù)的開發(fā)，并依靠智能化和電動化的歷史機遇成長為引領(lǐng)全球發(fā)展的跨國汽車公司。在面向未來的市場話語權(quán)的競爭中，中國汽車品牌也需不計一時得失，以長遠的目光贏下正常比賽。
全球汽車公司面臨轉(zhuǎn)型陣痛，中國廠商有息負債占比低
企業(yè)總負債包含了有息負債和無息負債。其中，有息負債是指公司向金融機構(gòu)借錢、以及在資本市場發(fā)行的債務(wù)，需要支付利息，包括短期借款、長期借款、應(yīng)付債券、一年內(nèi)到期的非流動性負債等，是影響企業(yè)能否維持良好經(jīng)營的關(guān)鍵指標。
數(shù)據(jù)顯示，2024年豐田汽車有息負債比例達到了68%；福特、通用汽車以及本田汽車三家的有息負債占比同樣超過了60%。
國內(nèi)汽車公司多數(shù)負債在日常經(jīng)營過程中，產(chǎn)生的經(jīng)營性負債，是沒有利息成本的無息負債。這部分主要包括還沒到期的供應(yīng)商貨款、即將支付的員工薪酬、尚未到期繳納的稅費，以及合同負債。
部分觀點認為這其中存在對供應(yīng)商資金的擠壓，但從各家汽車公司披露的數(shù)據(jù)來看，最長的是長安汽車，向上游供應(yīng)商付款的平均周期為205天，最短的是吉利控股和比亞迪，均為127天。從整體平均來看，多數(shù)公司處于相對合理的付款周期。
與之相反，過往躺在利潤簿上的跨國汽車公司在中國市場的盈利表現(xiàn)出現(xiàn)明顯下滑，其財務(wù)報表數(shù)據(jù)并不夠理想。投資銀行瑞銀發(fā)布的一份報告指出，跨國汽車公司在中國市場面臨銷量下降和利潤壓縮的雙重挑戰(zhàn)，其平均每年約200億美元（約合人民幣1500億元）的利潤空間正受到威脅。
依據(jù)國內(nèi)上市公司披露的數(shù)據(jù)計算，2023年跨國汽車公司在中國市場賺取的凈利潤同比跌去32%，2024年上半年又同比下跌44%。另據(jù)瑞銀估算，跨國汽車公司在中國有1000萬輛冗余產(chǎn)能需要去除。從2020年至2024年，跨國汽車公司在華產(chǎn)能利用率從73%下降至56%。
中國汽車公司反而抓住跨國汽車公司收縮的機會，加快完成電動汽車產(chǎn)品對陳舊燃油車的淘汰。并且，擁有風(fēng)險管理意識的中國企業(yè)還在通過內(nèi)部組織架構(gòu)調(diào)整，品牌整合、供應(yīng)鏈統(tǒng)一和平臺化開發(fā)，進一步放大規(guī)模優(yōu)勢，為后續(xù)更為積累的市場競爭積蓄實力。
中國汽車品牌負債率可控，將錢都投在研發(fā)上
部分別有惡意的自媒體品牌，還喜歡炒作中國汽車公司負債率過高，容易陷入資不抵債的困境，并以此和恒大類比。簡單從負債率數(shù)字角度來看，2021年恒大暴雷前的杠桿率達到了83%，部分汽車公司已經(jīng)高過了這個數(shù)字。
但是，企業(yè)的資產(chǎn)和負債不是簡單的數(shù)學(xué)計算。資產(chǎn)負債率與行業(yè)、規(guī)模、資產(chǎn)、現(xiàn)金流、債務(wù)期限等因素都緊密相關(guān)。如果企業(yè)資產(chǎn)負債率處于適當水平，又具備足夠償債能力，那就在可控范圍內(nèi)，符合經(jīng)營預(yù)期，是企業(yè)正常經(jīng)營行為。
高負債率也不意味著企業(yè)就會陷入危機，這往往是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重要一環(huán)。在新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展的當下，有追求的汽車制造商都需要投入大量資金用于研發(fā)和市場推廣，才能保持發(fā)展節(jié)奏穩(wěn)定，不被這場行業(yè)格局“淘汰賽”中被清洗出局。
從全球范圍來看，各大跨國汽車制造商均處于較高的資產(chǎn)負債率水平。2024年，福特汽車負債率高達84.27%，并且在今年一季度依然有輕微上漲。而中國自主品牌第一季度已公布的負債率，均已控制在80%以下。
需要注意的是，為加速向智能電動汽車行業(yè)轉(zhuǎn)型，汽車公司所需要的研發(fā)投入、人員擴張、產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性調(diào)整等，都需要提前支出，必須采用擴張性戰(zhàn)略舉措，這會帶來一定的負債率增長。前期資本較少，且需要大量負債來進行研發(fā)投入和資產(chǎn)購置的造車新勢力的資產(chǎn)負債率甚至更高。
中國汽車企業(yè)研發(fā)投入出現(xiàn)顯著增長。根據(jù)歐盟發(fā)布的《工業(yè)企業(yè)研發(fā)投入計分表》，中國汽車企業(yè)（不含在華外資企業(yè)或者合資企業(yè)）的合計研發(fā)開支從2017年的57.2億歐元，增長到了2023年的254.7億歐元，凈增長197.5億歐元（約合人民幣1500億元）。
這也是中國汽車公司與恒大等暴雷房企存在的明顯不同。恒大并未考慮未來行業(yè)發(fā)展而加大技術(shù)創(chuàng)新，而比亞迪、吉利控股等汽車公司在研發(fā)投入上毫不吝嗇。據(jù)2025年第一季度財報數(shù)據(jù)，比亞迪研發(fā)投入同比增長34%至142.2億元，吉利控股集團同期為65.6億元。
全球咨詢公司麥肯錫指出，在汽車產(chǎn)業(yè)電動化與智能化轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，大舉投資相關(guān)技術(shù)不僅必要而且恰逢其時。同時，巨額研發(fā)投入的碩果已經(jīng)顯現(xiàn)。
“目前可能是汽車工業(yè)史上技術(shù)創(chuàng)新最為迅猛的階段，我們不應(yīng)一方面贊嘆領(lǐng)先本土汽車公司正以周為單位精進智能化體驗，另一方面卻又認為這些企業(yè)——它們的周度智駕能力升級程度甚至超越傳統(tǒng)汽車公司的年度創(chuàng)新——攪亂了競爭規(guī)則，鑿穿了利潤池?！?/p>
需要注意的是，在面向電動化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，更考驗企業(yè)的把握方向和行穩(wěn)致遠的能力。在比亞迪、吉利控股等企業(yè)高歌猛進的同時，長安和長城等汽車公司出現(xiàn)了業(yè)績下滑。尤其是長城汽車，凈利潤萎縮了46%至17.5億元。從營銷費用來看，吉利和上汽有小幅減少，比亞迪和長安有小幅上漲，長城的增幅最高，超過60%。業(yè)內(nèi)人士表示，車企要想保持高增長和在市場競爭力，需更要注重技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)。
中國汽車市場淘汰賽即將進入讀秒階段，無法在一兩年內(nèi)推出合格智能電動汽車的公司，以及處于巨虧但仍無法向公眾及投資者展示可信服的扭虧戰(zhàn)略的企業(yè)，可能會在這場淘汰賽中“折戟”。每一家想要留在牌桌上的企業(yè)，都需要充分證明自身在長久經(jīng)營的能力。
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