400服務(wù)電話：400-186-5909（點擊咨詢）
2025年新澳正版資料大全視頻,一肖一碼100-準資料
2025年新澳正版資料大全視頻,77777888精準四肖
2025年新澳正版資料大全視頻,科技創(chuàng)新引領(lǐng)未來能源發(fā)展新方向：(1)400-186-5909（點擊咨詢）（2）400-186-5909（點擊咨詢）
2025年新澳正版資料大全視頻,揭秘自媒體運營的十大黃金法則(1)400-186-5909（點擊咨詢）（2）400-186-5909（點擊咨詢）
2025年新澳正版資料大全視頻,智能家居全年無憂節(jié)能方案推薦
2025年新澳正版資料大全視頻,7777788888精準免費4肖
維修過程中，我們將對設(shè)備進行全面的硬件和軟件檢測，確保無遺漏問題。
維修服務(wù)家電使用教程視頻，輕松上手：制作家電使用教程視頻，通過生動的演示和講解，幫助客戶輕松掌握家電的正確使用方法和維護技巧。
2025年新澳正版資料大全視頻,77777788888精準免費4肖
2025年新澳正版資料大全視頻,維修服務(wù)電話全國服務(wù)區(qū)域：
長沙市寧鄉(xiāng)市、廣西北海市鐵山港區(qū)、宜春市萬載縣、鄭州市滎陽市、蕪湖市灣沚區(qū)、南陽市宛城區(qū)、許昌市長葛市
安康市寧陜縣、東莞市黃江鎮(zhèn)、溫州市永嘉縣、萬寧市南橋鎮(zhèn)、宜春市袁州區(qū)
銅仁市萬山區(qū)、普洱市景東彝族自治縣、中山市東鳳鎮(zhèn)、萍鄉(xiāng)市安源區(qū)、永州市零陵區(qū)、鄭州市中牟縣、永州市江華瑤族自治縣
廣西貴港市港南區(qū)、長春市榆樹市、文山馬關(guān)縣、亳州市利辛縣、廣州市黃埔區(qū)、武漢市江岸區(qū)、濰坊市坊子區(qū)
南通市崇川區(qū)、宜春市奉新縣、陵水黎族自治縣英州鎮(zhèn)、瀘州市合江縣、無錫市惠山區(qū)、永州市零陵區(qū)、廣州市荔灣區(qū)
臨高縣皇桐鎮(zhèn)、黔南貴定縣、漯河市舞陽縣、濰坊市寒亭區(qū)、沈陽市鐵西區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市石拐區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市杭錦旗、徐州市邳州市、牡丹江市穆棱市
大同市左云縣、黃岡市羅田縣、荊州市江陵縣、澄邁縣福山鎮(zhèn)、寧夏石嘴山市惠農(nóng)區(qū)、吉林市龍?zhí)秴^(qū)、汕頭市濠江區(qū)、湘西州花垣縣
黑河市孫吳縣、九江市德安縣、東莞市黃江鎮(zhèn)、廣西梧州市蒙山縣、重慶市開州區(qū)
上饒市萬年縣、樂山市井研縣、三門峽市陜州區(qū)、廣西來賓市象州縣、太原市晉源區(qū)、德陽市廣漢市、濰坊市坊子區(qū)、無錫市新吳區(qū)
銅川市王益區(qū)、大理彌渡縣、恩施州建始縣、晉城市陵川縣、臨沂市蒙陰縣、內(nèi)蒙古赤峰市元寶山區(qū)、丹東市振興區(qū)、六盤水市水城區(qū)
廣西南寧市橫州市、阿壩藏族羌族自治州茂縣、潮州市湘橋區(qū)、衡陽市蒸湘區(qū)、懷化市洪江市
宿州市蕭縣、荊州市洪湖市、屯昌縣烏坡鎮(zhèn)、甘孜稻城縣、運城市稷山縣、湘西州鳳凰縣、昭通市巧家縣、重慶市巫山縣、商洛市商南縣、廣西河池市宜州區(qū)
上海市長寧區(qū)、曲靖市陸良縣、連云港市贛榆區(qū)、寧波市寧?？h、宜昌市宜都市、廣西北海市合浦縣、遵義市紅花崗區(qū)
安陽市滑縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟錫林浩特市、泰安市泰山區(qū)、伊春市金林區(qū)、延安市子長市、威海市環(huán)翠區(qū)、涼山甘洛縣、延邊和龍市、呂梁市中陽縣、廣西貴港市桂平市
濟寧市微山縣、普洱市江城哈尼族彝族自治縣、廣州市海珠區(qū)、儋州市大成鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市杭錦旗、七臺河市新興區(qū)
東莞市麻涌鎮(zhèn)、齊齊哈爾市建華區(qū)、黃石市黃石港區(qū)、阜新市阜新蒙古族自治縣、廣西玉林市興業(yè)縣、慶陽市正寧縣、泉州市金門縣
貴陽市觀山湖區(qū)、昆明市盤龍區(qū)、宜春市奉新縣、衡陽市雁峰區(qū)、東莞市石龍鎮(zhèn)、黃岡市團風縣、無錫市梁溪區(qū)
雙鴨山市嶺東區(qū)、儋州市木棠鎮(zhèn)、伊春市湯旺縣、太原市陽曲縣、天水市麥積區(qū)、七臺河市茄子河區(qū)、馬鞍山市花山區(qū)
樂山市沐川縣、北京市西城區(qū)、濰坊市濰城區(qū)、黔東南從江縣、保山市昌寧縣、海西蒙古族德令哈市、紹興市新昌縣
景德鎮(zhèn)市昌江區(qū)、青島市城陽區(qū)、隴南市康縣、東營市墾利區(qū)、文昌市蓬萊鎮(zhèn)、武威市古浪縣、駐馬店市確山縣、儋州市蘭洋鎮(zhèn)
東莞市鳳崗鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市陳巴爾虎旗、眉山市彭山區(qū)、郴州市資興市、涼山雷波縣、東營市河口區(qū)
遵義市習水縣、上饒市弋陽縣、徐州市銅山區(qū)、鄭州市新密市、衢州市龍游縣、眉山市仁壽縣、佳木斯市樺川縣
泉州市豐澤區(qū)、隴南市宕昌縣、黔東南鎮(zhèn)遠縣、寧夏石嘴山市平羅縣、廣西貴港市港南區(qū)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市涼城縣
成都市大邑縣、雙鴨山市友誼縣、文昌市翁田鎮(zhèn)、儋州市東成鎮(zhèn)、臨高縣新盈鎮(zhèn)、嘉興市海寧市、岳陽市岳陽縣、衢州市衢江區(qū)、昆明市石林彝族自治縣
泉州市洛江區(qū)、巴中市平昌縣、南通市海安市、廣西賀州市富川瑤族自治縣、樂東黎族自治縣九所鎮(zhèn)、德陽市旌陽區(qū)、海東市循化撒拉族自治縣、蘇州市張家港市、珠海市金灣區(qū)、廣元市蒼溪縣
蘇州市常熟市、鶴崗市興山區(qū)、太原市尖草坪區(qū)、通化市柳河縣、長沙市岳麓區(qū)、南昌市進賢縣、遵義市正安縣、延安市黃龍縣、綿陽市江油市
重慶市渝北區(qū)、哈爾濱市道外區(qū)、臨滄市永德縣、大同市陽高縣、荊州市公安縣、紅河瀘西縣
400服務(wù)電話：400-186-5909（點擊咨詢）
2025年新澳正版資料大全視頻,科技創(chuàng)新引領(lǐng)未來能源發(fā)展新方向
2025年新澳正版資料大全視頻,2025年澳門今晚開獎號碼
2025年新澳正版資料大全視頻,2025新澳門天天開獎免費：(1)400-186-5909（點擊咨詢）（2）400-186-5909（點擊咨詢）
2025年新澳正版資料大全視頻,新型環(huán)保材料助力綠色建筑發(fā)展(1)400-186-5909（點擊咨詢）（2）400-186-5909（點擊咨詢）
2025年新澳正版資料大全視頻,科技創(chuàng)新引領(lǐng)未來能源發(fā)展新方向
2025年新澳正版資料大全視頻,新時代青年志愿服務(wù)精神傳承與發(fā)展
維修服務(wù)季節(jié)性保養(yǎng)指南，應季維護：根據(jù)不同季節(jié)特點，發(fā)布家電季節(jié)性保養(yǎng)指南，幫助客戶做好家電季節(jié)性維護，延長使用壽命。
維修直播服務(wù)，通過視頻直播遠程指導，快速解決簡單問題。
2025年新澳正版資料大全視頻,最新實用資源寶典免費領(lǐng)取指南
2025年新澳正版資料大全視頻,維修服務(wù)電話全國服務(wù)區(qū)域：
湛江市赤坎區(qū)、哈爾濱市道里區(qū)、保亭黎族苗族自治縣保城鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市鄂托克旗、鎮(zhèn)江市潤州區(qū)、臨高縣南寶鎮(zhèn)、杭州市西湖區(qū)、昭通市大關(guān)縣
遂寧市安居區(qū)、天津市東麗區(qū)、揭陽市榕城區(qū)、本溪市平山區(qū)、嘉興市秀洲區(qū)、煙臺市福山區(qū)、延安市富縣、天津市濱海新區(qū)、安慶市太湖縣
通化市通化縣、湘西州吉首市、上饒市廣豐區(qū)、銅川市王益區(qū)、直轄縣仙桃市、中山市港口鎮(zhèn)、牡丹江市林口縣、廣西南寧市橫州市、吉安市安?？h、金華市武義縣
撫州市黎川縣、焦作市馬村區(qū)、廣元市昭化區(qū)、深圳市南山區(qū)、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市陳巴爾虎旗、長沙市開福區(qū)、滁州市明光市
三明市尤溪縣、岳陽市臨湘市、黔東南岑鞏縣、麗水市慶元縣、周口市西華縣、煙臺市龍口市、上海市崇明區(qū)、咸寧市咸安區(qū)、昆明市晉寧區(qū)
嘉興市桐鄉(xiāng)市、雅安市蘆山縣、黃岡市黃州區(qū)、德州市慶云縣、徐州市沛縣、漳州市平和縣、昆明市呈貢區(qū)、肇慶市端州區(qū)
酒泉市金塔縣、大連市長?？h、莆田市秀嶼區(qū)、廣西河池市羅城仫佬族自治縣、鎮(zhèn)江市京口區(qū)、吉安市吉安縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟正藍旗、呂梁市石樓縣、紅河個舊市、湛江市霞山區(qū)
嘉峪關(guān)市新城鎮(zhèn)、懷化市會同縣、上饒市信州區(qū)、張掖市臨澤縣、運城市臨猗縣、玉樹曲麻萊縣、德陽市旌陽區(qū)、信陽市羅山縣
北京市石景山區(qū)、臨高縣新盈鎮(zhèn)、煙臺市福山區(qū)、中山市三角鎮(zhèn)、揚州市寶應縣、黔東南麻江縣、淮北市相山區(qū)、滁州市天長市、溫州市文成縣、鞍山市岫巖滿族自治縣
撫順市順城區(qū)、晉中市祁縣、晉城市高平市、江門市恩平市、白山市撫松縣、連云港市東?？h、漳州市華安縣、洛陽市新安縣
內(nèi)蒙古赤峰市阿魯科爾沁旗、銅陵市義安區(qū)、天津市濱海新區(qū)、澄邁縣文儒鎮(zhèn)、中山市中山港街道、贛州市崇義縣、三門峽市澠池縣、樂山市沙灣區(qū)
內(nèi)蒙古興安盟科爾沁右翼中旗、紅河個舊市、云浮市新興縣、駐馬店市上蔡縣、營口市站前區(qū)、焦作市溫縣、紹興市柯橋區(qū)、漢中市略陽縣、淮南市大通區(qū)、揭陽市普寧市
黃岡市英山縣、湖州市安吉縣、安陽市內(nèi)黃縣、延安市黃龍縣、甘孜丹巴縣、撫州市金溪縣、黃岡市羅田縣、衢州市開化縣、衡陽市衡陽縣、開封市通許縣
廣西河池市大化瑤族自治縣、三明市寧化縣、呂梁市臨縣、青島市市北區(qū)、湖州市吳興區(qū)、保山市施甸縣、哈爾濱市道外區(qū)、樂山市沙灣區(qū)
安陽市文峰區(qū)、天津市河東區(qū)、西安市未央?yún)^(qū)、德陽市中江縣、商洛市丹鳳縣、濰坊市諸城市、銅川市宜君縣、遵義市鳳岡縣、南京市秦淮區(qū)、合肥市廬江縣
天津市西青區(qū)、潮州市湘橋區(qū)、銅川市宜君縣、鶴崗市南山區(qū)、內(nèi)蒙古通遼市奈曼旗
鄂州市梁子湖區(qū)、湘西州保靖縣、大同市靈丘縣、蘇州市姑蘇區(qū)、定安縣雷鳴鎮(zhèn)、肇慶市懷集縣、鎮(zhèn)江市丹徒區(qū)
周口市項城市、天津市寧河區(qū)、澄邁縣瑞溪鎮(zhèn)、重慶市涪陵區(qū)、酒泉市玉門市、洛陽市澗西區(qū)、昆明市呈貢區(qū)、西安市藍田縣、新鄉(xiāng)市牧野區(qū)、淄博市高青縣
郴州市蘇仙區(qū)、贛州市寧都縣、南昌市東湖區(qū)、德陽市羅江區(qū)、白山市撫松縣、萬寧市禮紀鎮(zhèn)、廣西玉林市陸川縣、漳州市南靖縣、定安縣翰林鎮(zhèn)
甘孜雅江縣、馬鞍山市和縣、?？谑旋埲A區(qū)、焦作市中站區(qū)、東莞市石碣鎮(zhèn)、七臺河市桃山區(qū)、黔南平塘縣、隴南市康縣
達州市渠縣、南充市蓬安縣、滁州市南譙區(qū)、濱州市無棣縣、甘南碌曲縣
內(nèi)蒙古興安盟扎賚特旗、麗水市蓮都區(qū)、六安市金寨縣、內(nèi)蒙古包頭市土默特右旗、贛州市會昌縣、澄邁縣中興鎮(zhèn)、隴南市禮縣
白沙黎族自治縣青松鄉(xiāng)、婁底市漣源市、中山市三角鎮(zhèn)、新鄉(xiāng)市獲嘉縣、營口市鲅魚圈區(qū)、重慶市巫山縣、阜新市新邱區(qū)
雞西市城子河區(qū)、廣西玉林市興業(yè)縣、黃岡市羅田縣、九江市濂溪區(qū)、蕪湖市鏡湖區(qū)、三沙市西沙區(qū)
南平市延平區(qū)、武威市天祝藏族自治縣、周口市商水縣、榆林市子洲縣、陽江市陽西縣、廣西南寧市興寧區(qū)、四平市雙遼市、北京市西城區(qū)、咸陽市興平市、瓊海市長坡鎮(zhèn)
金華市磐安縣、東方市東河鎮(zhèn)、周口市川匯區(qū)、西雙版納景洪市、南京市江寧區(qū)
平?jīng)鍪徐`臺縣、菏澤市曹縣、鹽城市濱海縣、亳州市譙城區(qū)、濟寧市微山縣、三明市泰寧縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市杭錦旗、萍鄉(xiāng)市蘆溪縣、婁底市新化縣、麗水市蓮都區(qū)
財說| 宏創(chuàng)控股蛇吞象交易，市場為何不買單？|界面新聞 · 證券
近日，山東魏橋創(chuàng)業(yè)集團有限公司旗下上市公司宏創(chuàng)控股（002379.SZ）發(fā)布公告稱，擬通過發(fā)行股份方式，收購山東魏橋鋁電有限公司（下稱山東魏橋鋁電）等九名交易對方持有的山東宏拓實業(yè)有限公司（簡稱“宏拓實業(yè)”）100%股權(quán)，交易作價為635.18億元，本次交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組及關(guān)聯(lián)交易。
不過，市場對此消息選擇了用腳投票。消息公布次日，宏創(chuàng)控股高開低走，收盤跌9.4%。
低價增發(fā)
股權(quán)穿透顯示，宏創(chuàng)控股與宏拓實業(yè)同屬“魏橋系”控制。宏創(chuàng)控股控股股東山東宏橋新型材料有限公司（下稱宏橋新型材料）與宏拓實業(yè)控股股東魏橋鋁電，均為張波家族實際控制企業(yè)。本次交易本質(zhì)上是將港股中國宏橋（01378.HK）的核心資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至A股平臺。
宏創(chuàng)控股主要業(yè)務(wù)為鋁板帶箔產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司自2020年起，連續(xù)5年虧損，2025年第一季度依然延續(xù)虧損態(tài)勢。由于所在行業(yè)競爭激烈，公司依靠自身力量扭材料有虧已經(jīng)無望。
從宏創(chuàng)控股的股權(quán)架構(gòu)看，處于相對分散狀態(tài)，第一大股東宏橋新材料持有22.98%的股份為實控人。鑒于此次交易為同一控制下企業(yè)合并，實控人持有宏創(chuàng)控股的比例較低，而宏橋新材料通過魏橋鋁電持有宏拓實業(yè)的比例達到95.595%，相對更高。因此，此次交易發(fā)行價較低也就不難理解。
數(shù)據(jù)來源：公司公告、界面新聞研究部本次定價基準日為第六屆董事會 2025 年第一次臨時會議公告日，即1月6日。本次交易中，取定價基準日前120個交易日的交易均價為6.67元/股，發(fā)行價不高于交易均價80%，即5.34元/股，這也是定價最低的一種計算方式。相比公司草案發(fā)布日前一天11.92的收盤價，發(fā)行價相當于4.5折。
數(shù)據(jù)來源：公司公告、界面新聞研究部?
電解鋁增長空間受限，盈利下滑在即
本次收購標的宏拓實業(yè)2023年和2024年營收分別為1289.5億元和1492.9億元，同期歸母凈利潤分別為67.6億元和181.5億元。
按銷售收入排列，宏拓實業(yè)主營產(chǎn)品分別為電解鋁、氧化鋁和深加工產(chǎn)品，其中電解鋁貢獻超過6成以上收入。公司電解鋁年產(chǎn)能達645.9萬噸，氧化鋁年產(chǎn)能達到1,900萬噸，是全球最大的電解鋁生產(chǎn)企業(yè)之一，電解鋁產(chǎn)能位列全國企業(yè)第二、民營企業(yè)第一。
不過，我國電解鋁產(chǎn)能存在上限，一定程度上制約了宏拓實業(yè)未來發(fā)展空間。
2017年國家發(fā)改委等四部委通過656號文件，明確電解鋁行業(yè)合規(guī)產(chǎn)能上限為??4500萬噸/年??，并納入“十四五”規(guī)劃作為產(chǎn)能擴張的剛性約束。這一政策旨在遏制無序擴張，優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)和區(qū)域布局。新建電解鋁項目必須通過淘汰落后產(chǎn)能等量或減量置換，且置換后總產(chǎn)能不得突破上限。
根據(jù)百川盈孚的報告，截至2025年3月，中國電解鋁建成產(chǎn)能為4776.9萬噸，實際開工產(chǎn)能4372.5萬噸（受置換政策限制部分產(chǎn)能未啟用）。預計2025年底開工產(chǎn)能將達4429萬噸，逼近4500萬噸上限。
價格方面，鋁價相比2021年最高點的2.4萬元/噸有所回調(diào)，目前在2萬元/噸附近震蕩。
數(shù)據(jù)來源：Wind、界面新聞研究部雖然新能源車、光伏等領(lǐng)域需求增長對鋁價有支撐，但房地產(chǎn)低迷也抑制建筑用鋁，因此公司預測未來鋁價或略有下跌。
數(shù)據(jù)來源：公司公告、界面新聞研究部根據(jù)宏拓實業(yè)自身的規(guī)劃預測，公司電解鋁銷售收入自2025年逐年下降，公司將原本可以對外銷售的電解鋁進一步加工至深加工產(chǎn)品以提高附加值，所以深加工產(chǎn)品收入有所增長。
數(shù)據(jù)來源：公司公告、界面新聞研究部從業(yè)績預測方面看，宏拓實業(yè)業(yè)績在2025年和2026年將出現(xiàn)下滑，營收分別降至1419.3億元和1399.4億元，凈利潤分別降至109.9億元和73.4億元。
數(shù)據(jù)來源：公司公告、界面新聞研究部?
關(guān)聯(lián)采購比例高
值得注意的是，宏拓實業(yè)關(guān)聯(lián)采購比例較高。
2023年和2024年，宏拓實業(yè)向同一控制下關(guān)聯(lián)方進行的經(jīng)常性關(guān)聯(lián)采購合計310.1億元、303.2億元，向其他關(guān)聯(lián)方進行的經(jīng)常性關(guān)聯(lián)采購合計332.4億元、331.7億元，經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易總額分別為642.6億元和 634.8億元，占當期營業(yè)成本的比例分別為55.28%和 53.22%。
宏拓實業(yè)向同一控制下關(guān)聯(lián)方中國宏橋及其子公司進行的經(jīng)常性關(guān)聯(lián)采購主要為電力和蒸汽，向其他關(guān)聯(lián)方SMB-GTS和濱能能源進行的經(jīng)常性關(guān)聯(lián)采購主要為鋁礬土、電力和蒸汽。
一般來說，通過自備發(fā)電廠來降低電解鋁制造成本是電解鋁行業(yè)常見的做法。
但宏拓實業(yè)從集團公司關(guān)聯(lián)方采購電力并未享受到“優(yōu)惠”。公告披露，宏拓實業(yè)向國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)的采購價格按照當?shù)仉娏φ呒笆袌鰞r格執(zhí)行，向關(guān)聯(lián)方電廠采購價格系錨定國家電網(wǎng)電價并聯(lián)動煤炭價格指數(shù)執(zhí)行。
這一定程度上削弱了宏拓實業(yè)的競爭優(yōu)勢，2023年宏拓實業(yè)電解鋁產(chǎn)品毛利率相對同行業(yè)可比公司平均水平較低，主要原因系電解鋁生產(chǎn)成本中電力成本占比較大，而天山鋁業(yè)、中國鋁業(yè)因自備電廠開展發(fā)電業(yè)務(wù)電力成本較低。
相關(guān)推薦：
