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綏化市蘭西縣、瓊海市塔洋鎮(zhèn)、哈爾濱市道外區(qū)、長治市屯留區(qū)、晉城市高平市
菏澤市定陶區(qū)、鄭州市中牟縣、蕪湖市灣沚區(qū)、廣西來賓市金秀瑤族自治縣、金華市武義縣、惠州市惠陽區(qū)、贛州市會昌縣
濟(jì)寧市微山縣、汕尾市陸河縣、眉山市東坡區(qū)、平?jīng)鍪腥A亭縣、贛州市會昌縣、贛州市尋烏縣、四平市公主嶺市、臨高縣新盈鎮(zhèn)、淮北市烈山區(qū)
南陽市新野縣、洛陽市瀍河回族區(qū)、湘西州永順縣、吉林市昌邑區(qū)、邵陽市雙清區(qū)、衢州市柯城區(qū)、洛陽市嵩縣
東莞市中堂鎮(zhèn)、撫州市崇仁縣、鐵嶺市鐵嶺縣、駐馬店市汝南縣、遼源市東豐縣、九江市德安縣、咸寧市赤壁市、德州市慶云縣、洛陽市欒川縣、寧德市古田縣
鹽城市東臺市、樂山市夾江縣、湖州市吳興區(qū)、菏澤市定陶區(qū)、南陽市方城縣
牡丹江市綏芬河市、西安市周至縣、樂東黎族自治縣利國鎮(zhèn)、廣西貴港市港南區(qū)、汕尾市城區(qū)、榆林市定邊縣、松原市長嶺縣、隴南市武都區(qū)
大興安嶺地區(qū)漠河市、平?jīng)鍪徐`臺縣、瓊海市嘉積鎮(zhèn)、聊城市莘縣、茂名市信宜市、池州市青陽縣、日照市東港區(qū)、廣西防城港市港口區(qū)、儋州市和慶鎮(zhèn)
本溪市溪湖區(qū)、張家界市永定區(qū)、哈爾濱市道外區(qū)、榆林市榆陽區(qū)、寧夏吳忠市利通區(qū)、寧德市柘榮縣
雅安市漢源縣、廣西桂林市七星區(qū)、遼源市龍山區(qū)、普洱市西盟佤族自治縣、德州市寧津縣、阿壩藏族羌族自治州理縣、甘孜瀘定縣、上海市金山區(qū)、樂東黎族自治縣千家鎮(zhèn)、上饒市信州區(qū)
綿陽市江油市、上海市長寧區(qū)、忻州市寧武縣、廣西崇左市扶綏縣、銅陵市樅陽縣
衢州市柯城區(qū)、樂東黎族自治縣萬沖鎮(zhèn)、德州市寧津縣、隨州市廣水市、忻州市五寨縣、濟(jì)寧市金鄉(xiāng)縣、昭通市鹽津縣、懷化市辰溪縣、銅仁市松桃苗族自治縣
重慶市沙坪壩區(qū)、大慶市肇源縣、宿遷市泗陽縣、北京市豐臺區(qū)、昆明市富民縣、郴州市桂陽縣、松原市寧江區(qū)、葫蘆島市連山區(qū)
樂東黎族自治縣利國鎮(zhèn)、洛陽市洛龍區(qū)、肇慶市高要區(qū)、佛山市高明區(qū)、懷化市麻陽苗族自治縣、巴中市平昌縣、雞西市雞冠區(qū)、雞西市虎林市、淮安市盱眙縣
亳州市利辛縣、隨州市廣水市、昆明市嵩明縣、曲靖市陸良縣、萬寧市萬城鎮(zhèn)、樂山市市中區(qū)、衡陽市衡山縣
晉城市城區(qū)、慶陽市環(huán)縣、煙臺市海陽市、朝陽市雙塔區(qū)、黃山市屯溪區(qū)、許昌市建安區(qū)、阜新市海州區(qū)、延安市黃陵縣、臨夏東鄉(xiāng)族自治縣
云浮市云城區(qū)、定安縣翰林鎮(zhèn)、株洲市天元區(qū)、焦作市孟州市、呂梁市臨縣、徐州市銅山區(qū)、溫州市文成縣、成都市新都區(qū)
內(nèi)蒙古赤峰市阿魯科爾沁旗、甘孜得榮縣、晉中市左權(quán)縣、洛陽市西工區(qū)、重慶市南川區(qū)、萬寧市萬城鎮(zhèn)、贛州市興國縣、紅河開遠(yuǎn)市
岳陽市云溪區(qū)、天津市靜海區(qū)、北京市石景山區(qū)、鄭州市新鄭市、南充市順慶區(qū)、佳木斯市同江市、合肥市長豐縣、邵陽市大祥區(qū)
通化市集安市、雙鴨山市四方臺區(qū)、直轄縣潛江市、綏化市明水縣、齊齊哈爾市龍沙區(qū)、晉中市靈石縣、綿陽市涪城區(qū)、莆田市城廂區(qū)、臨汾市吉縣、株洲市醴陵市
自貢市大安區(qū)、寶雞市渭濱區(qū)、婁底市冷水江市、麗水市縉云縣、襄陽市棗陽市、廣西賀州市平桂區(qū)、南充市西充縣、東方市大田鎮(zhèn)、澄邁縣老城鎮(zhèn)、甘孜色達(dá)縣
溫州市瑞安市、寧夏石嘴山市惠農(nóng)區(qū)、亳州市蒙城縣、綏化市肇東市、廣西百色市西林縣、宣城市績溪縣、周口市川匯區(qū)
咸陽市興平市、廣元市劍閣縣、雙鴨山市饒河縣、澄邁縣老城鎮(zhèn)、玉樹玉樹市、中山市阜沙鎮(zhèn)
文昌市東閣鎮(zhèn)、漳州市長泰區(qū)、重慶市奉節(jié)縣、安陽市龍安區(qū)、中山市橫欄鎮(zhèn)、三門峽市盧氏縣、新鄉(xiāng)市封丘縣、蚌埠市龍子湖區(qū)
阜陽市潁州區(qū)、東莞市洪梅鎮(zhèn)、鶴壁市淇濱區(qū)、廣州市荔灣區(qū)、萬寧市禮紀(jì)鎮(zhèn)、麗水市景寧畬族自治縣、儋州市新州鎮(zhèn)、鷹潭市貴溪市
重慶市江北區(qū)、亳州市蒙城縣、瀘州市瀘縣、延安市延川縣、南京市玄武區(qū)
晉城市陽城縣、駐馬店市驛城區(qū)、達(dá)州市萬源市、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟蘇尼特右旗、三明市清流縣、金華市磐安縣、寶雞市麟游縣、景德鎮(zhèn)市昌江區(qū)
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永州市江華瑤族自治縣、西安市灞橋區(qū)、昆明市盤龍區(qū)、安陽市林州市、甘南舟曲縣
昭通市綏江縣、黃岡市黃梅縣、晉中市榆次區(qū)、襄陽市宜城市、濟(jì)寧市曲阜市、雞西市梨樹區(qū)、宜賓市珙縣
江門市江海區(qū)、永州市寧遠(yuǎn)縣、萍鄉(xiāng)市上栗縣、潮州市饒平縣、大理賓川縣、臨滄市耿馬傣族佤族自治縣、濰坊市安丘市、東莞市厚街鎮(zhèn)
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東莞市樟木頭鎮(zhèn)、文山硯山縣、德陽市廣漢市、樂山市夾江縣、白沙黎族自治縣打安鎮(zhèn)、朝陽市朝陽縣、內(nèi)江市隆昌市、龍巖市上杭縣
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IPO雷達(dá)｜《長恨歌》背后公司再沖上交所主板，入局泰山項(xiàng)目能成功嗎？|界面新聞 · 證券
記者｜趙陽戈
掛牌全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已8年有余的陜西旅游（870432.NQ），一直為登陸A股而努力，數(shù)年時間經(jīng)歷中介機(jī)構(gòu)被立案調(diào)查，遭遇業(yè)績寒冬，也終止過IPO的申請。2025年年中，業(yè)績獲得修復(fù)的陜西旅游，帶著12億營業(yè)收入和5億凈利潤的成績單，再度叩響A股IPO大門，這一次的命運(yùn)又將如何？
重啟IPO
招股說明書顯示，陜西旅游控股股東系陜旅集團(tuán)，實(shí)控人為陜西國資委，其業(yè)務(wù)集旅游演藝、旅游索道、旅游餐飲、旅游項(xiàng)目投資及管理為一體，依托的是華清宮、華山等優(yōu)質(zhì)旅游資源。
旅游演藝方面，中國首部大型實(shí)景歷史舞劇《長恨歌》便是陜西旅游推出，此外還有大型實(shí)景影畫《12·12 西安事變》、大型紅色實(shí)景演藝《鐵道游擊戰(zhàn)》等。旅游索道方面，陜西旅游建設(shè)運(yùn)營了西峰索道及華威滑道。光是這兩樣，就給陜西旅游貢獻(xiàn)了9成收入。另外旅游餐飲方面，公司下屬劇院式餐廳唐樂宮被稱為“東方紅磨坊”。
來源：說明書
來源：說明書陜西旅游謀劃上市已久。自2017年1月公司于全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌后， 當(dāng)年7月就向陜西證監(jiān)局報送了上市輔導(dǎo)備案材料。 2020年12月，該公司向中國證監(jiān)會提交了首次公開發(fā)行股票并在上交所上市的申請，并于12月22日獲得正式受理。然而，由于信永中和會計(jì)師事務(wù)所和北京市金杜律師事務(wù)所被證監(jiān)會立案調(diào)查，審查一度中止。2022年4月，陜西旅游審查恢復(fù)，但因業(yè)績及自身經(jīng)營規(guī)劃等綜合考慮，同年7月申請撤回上市申請，終止審核。
從公開數(shù)據(jù)看，2022年陜西旅游錄得虧損，虧損額7445.35萬元，這或也是當(dāng)年公司撤回IPO的原因之一。
不過，陜西旅游2023年恢復(fù)盈利，2024年再進(jìn)一步，營業(yè)收入和凈利潤分別為12.45億元和5.03億元，同比增幅分別為16.18%和20.26%。向好的業(yè)績則是陜西旅游重啟IPO的重要基石。
說起來，陜西文旅上市公司已有西安旅游（000610.SZ）、曲江文旅（600706.SH）等，不過這兩家公司2024年分別虧損2.6億元和1.31億元，另一旅游概念股西安飲食（000721.SZ）同樣2024年錄得虧損，虧損額1.28億元。相比之下，陜西旅游經(jīng)營表現(xiàn)獨(dú)樹一幟。
來源：說明書
來源：說明書泰安項(xiàng)目再追加7.29億
此次，陜西旅游計(jì)劃募資15.55億元，投入7個項(xiàng)目中，包括建設(shè)類4個和收購類3個。其中最引人注意的，便是擬投入7.29億元的“泰山秀城(二期)項(xiàng)目”。
來源：說明書界面新聞注意到，根據(jù)招股說明書釋義，“泰山秀城(一期)項(xiàng)目”即“泰安秀都演藝中心(一期)項(xiàng)目”，曾是首次IPO的募投計(jì)劃之一，當(dāng)時公司擬投額5.5億元?？梢娛状蜪PO雖無功而返，但陜西旅游也未擱置募投計(jì)劃，完成了一期。
從陜西旅游歷年年報中可以看到，2021年9月18日，“泰山秀城(一期)項(xiàng)目”啟動試運(yùn)營，項(xiàng)目位于山東省泰安市，實(shí)施主體陜旅(泰安)文化旅游有限公司（以下簡稱泰安文旅），主要運(yùn)營項(xiàng)目包括鐵道游擊戰(zhàn)劇場、泰安府美食街、游客服務(wù)中心和停車場等。
該項(xiàng)目2022年至2024年分別實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入178.86萬元、261.10萬元及407.70萬元，陜西旅游并未給出其盈利情況。不過項(xiàng)目實(shí)施主體的泰安文旅2022年至2024年的凈利潤分別為-1153.02萬元、-2155.41萬元、-2484.91萬元，項(xiàng)目經(jīng)營情況或不樂觀。
來源：說明書從《鐵道游擊戰(zhàn)》的上座率或可見一斑，2022年至2024年分別為12.19%、14.22%、11.89%，難以企及《長恨歌》等的上座率。
或也正是考慮到培育市場不易，泰安文旅2024年引入了山東泰山財(cái)金實(shí)業(yè)有限公司（以下簡稱財(cái)金實(shí)業(yè)）共同投資成立陜旅(泰安)文化演藝有限公司，泰安文旅占51%，一同打造“泰山秀城(二期)項(xiàng)目”。財(cái)金實(shí)業(yè)系泰安市財(cái)政局旗下公司。
來源：天眼查據(jù)悉，“泰山秀城(二期)項(xiàng)目”擬建設(shè)文化演藝劇場，擬演藝劇目包括《魯智深》《山海秘境》《泰山頌》和《天下》，目前公司已開始《魯智深》和《山海秘境》的劇目設(shè)計(jì)。按照陜西旅游的說法，該項(xiàng)目建成后，公司能夠通過創(chuàng)新旅游模式，增加公司的營業(yè)收入。
界面新聞留意到，巨資砸向新項(xiàng)目開發(fā)，或也與陜西旅游對主打劇目存有焦慮有關(guān)，“公司主打演藝項(xiàng)目《長恨歌》已運(yùn)營多年，盡管公司通過冬季版更新、舞臺技術(shù)升級和演員梯隊(duì)建設(shè)等多種方式實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品的創(chuàng)新，但長期運(yùn)營所積累的市場期望與品牌定位也可能限制其持續(xù)創(chuàng)新，存在觀眾審美疲勞和市場吸引力下降的潛在風(fēng)險”，陜西旅游表示。
特許經(jīng)營權(quán)、資源使用費(fèi)、索道定價
需要特別留意的是，陜西旅游需直面一些經(jīng)營上的風(fēng)險，首先便是部分擁有或使用的資源存有“時限”。
比如陜西旅游擁有的西峰索道及華威滑道特許經(jīng)營權(quán)，期限分別至2047年6月10日及2046年1月5日。理論上存在特許經(jīng)營權(quán)到期后無法續(xù)期，或景區(qū)管理機(jī)構(gòu)提前收回特許經(jīng)營權(quán)的風(fēng)險。
公司《長恨歌》演藝項(xiàng)目系在華清宮景區(qū)內(nèi)演出，該演出場地景區(qū)及場地經(jīng)營權(quán)歸屬于華清宮公司，公司按合作協(xié)議及華清宮景區(qū)管理處確認(rèn)使用該場地且無需支付租金，但協(xié)議期限至2034年8月5日。即是說存有華清宮公司2034年8月后無法繼續(xù)取得景區(qū)經(jīng)營權(quán)，或未能與公司就合作條件、場地使用費(fèi)金額等達(dá)成或履行相關(guān)協(xié)議的風(fēng)險。
另外，目前華山風(fēng)景名勝資源有償使用費(fèi)的收取標(biāo)準(zhǔn)尚未出臺，自西峰索道及華威滑道運(yùn)營以來，景區(qū)管理機(jī)構(gòu)亦未要求陜西旅游繳納資源有償使用費(fèi)。雖說出于謹(jǐn)慎，陜西旅游已自西峰索道及華威滑道運(yùn)營之日起按各期索道及滑道業(yè)務(wù)收入10%的比例計(jì)提資源使用費(fèi)并計(jì)入了當(dāng)期成本。但若未來有償使用費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)落地，對公司流動性還是有影響的。
界面新聞注意到，對于旅游索道業(yè)務(wù)，陜西旅游也并無定價權(quán)，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)一直由政府價格主管部門定價，公司也一直執(zhí)行相關(guān)主管部門收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。未來如果地方物價管理部門下調(diào)索道票價定價標(biāo)準(zhǔn)，對公司總體利潤水平也會造成不利。
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