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廣元市昭化區(qū)、臨夏和政縣、黔南都勻市、涼山德昌縣、揭陽市惠來縣、濟寧市魚臺縣、本溪市本溪滿族自治縣、瓊海市萬泉鎮(zhèn)、遵義市播州區(qū)、重慶市江津區(qū)
泉州市晉江市、臨夏廣河縣、萬寧市禮紀鎮(zhèn)、德州市德城區(qū)、重慶市豐都縣、孝感市安陸市
哈爾濱市香坊區(qū)、哈爾濱市賓縣、中山市大涌鎮(zhèn)、玉溪市峨山彝族自治縣、畢節(jié)市黔西市、南京市建鄴區(qū)、湛江市吳川市、沈陽市沈北新區(qū)、淮北市濉溪縣、麗江市古城區(qū)
隴南市成縣、廣西來賓市武宣縣、延邊安圖縣、長治市上黨區(qū)、廣西河池市宜州區(qū)、西安市蓮湖區(qū)、中山市古鎮(zhèn)鎮(zhèn)、迪慶香格里拉市、黃山市歙縣、麗水市青田縣
昭通市鹽津縣、定西市岷縣、南充市順慶區(qū)、玉樹曲麻萊縣、昭通市永善縣、泰安市泰山區(qū)
江門市臺山市、曲靖市宣威市、安康市鎮(zhèn)坪縣、張家界市武陵源區(qū)、太原市尖草坪區(qū)、襄陽市保康縣、中山市三鄉(xiāng)鎮(zhèn)、安陽市內(nèi)黃縣
黃南澤庫縣、通化市二道江區(qū)、昭通市鹽津縣、滁州市瑯琊區(qū)、漢中市略陽縣、牡丹江市陽明區(qū)、邵陽市綏寧縣、新鄉(xiāng)市紅旗區(qū)、湛江市霞山區(qū)
宿遷市泗陽縣、本溪市平山區(qū)、德州市臨邑縣、安康市鎮(zhèn)坪縣、嘉興市海鹽縣、東莞市萬江街道、哈爾濱市賓縣
周口市鄲城縣、駐馬店市西平縣、襄陽市襄城區(qū)、珠海市香洲區(qū)、南平市建陽區(qū)
宜昌市當陽市、廣西桂林市龍勝各族自治縣、甘南迭部縣、泉州市金門縣、朔州市朔城區(qū)、太原市迎澤區(qū)、吉林市磐石市、黑河市北安市、信陽市新縣、許昌市建安區(qū)
淮南市潘集區(qū)、平頂山市魯山縣、內(nèi)江市威遠縣、北京市豐臺區(qū)、海北海晏縣、晉城市沁水縣、韶關市樂昌市
昌江黎族自治縣石碌鎮(zhèn)、九江市德安縣、贛州市會昌縣、昭通市彝良縣、吉安市吉州區(qū)
甘南夏河縣、東莞市樟木頭鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟阿巴嘎旗、十堰市張灣區(qū)、定西市臨洮縣、大慶市紅崗區(qū)、菏澤市鄆城縣、上海市徐匯區(qū)
邵陽市新寧縣、宣城市廣德市、佛山市南海區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市清水河縣、溫州市龍灣區(qū)、河源市連平縣、哈爾濱市南崗區(qū)、邵陽市洞口縣、宿州市蕭縣、文昌市翁田鎮(zhèn)
鶴壁市?？h、湛江市遂溪縣、中山市沙溪鎮(zhèn)、陵水黎族自治縣群英鄉(xiāng)、通化市通化縣、郴州市蘇仙區(qū)、北京市石景山區(qū)
南京市六合區(qū)、邵陽市邵東市、慶陽市正寧縣、咸陽市永壽縣、重慶市江北區(qū)、廣西南寧市邕寧區(qū)、黔東南臺江縣、玉溪市華寧縣、郴州市資興市
北京市門頭溝區(qū)、內(nèi)蒙古興安盟阿爾山市、內(nèi)蒙古赤峰市敖漢旗、天津市東麗區(qū)、武漢市江夏區(qū)
太原市晉源區(qū)、駐馬店市泌陽縣、天水市秦安縣、重慶市潼南區(qū)、九江市德安縣
曲靖市富源縣、株洲市淥口區(qū)、晉中市靈石縣、重慶市榮昌區(qū)、海東市循化撒拉族自治縣、松原市扶余市、大同市云州區(qū)、大慶市肇源縣、西安市新城區(qū)
內(nèi)蒙古錫林郭勒盟正鑲白旗、寧德市霞浦縣、陵水黎族自治縣三才鎮(zhèn)、中山市五桂山街道、萬寧市三更羅鎮(zhèn)
陵水黎族自治縣群英鄉(xiāng)、遵義市習水縣、文昌市錦山鎮(zhèn)、陽泉市郊區(qū)、南陽市鄧州市、綏化市海倫市、樂山市犍為縣、天津市紅橋區(qū)、紹興市柯橋區(qū)、韶關市武江區(qū)
安慶市望江縣、白沙黎族自治縣邦溪鎮(zhèn)、渭南市澄城縣、濮陽市范縣、廣安市廣安區(qū)、渭南市蒲城縣、青島市即墨區(qū)、無錫市江陰市、成都市錦江區(qū)、屯昌縣新興鎮(zhèn)
泰州市靖江市、定西市臨洮縣、朔州市朔城區(qū)、大興安嶺地區(qū)松嶺區(qū)、新鄉(xiāng)市長垣市、四平市雙遼市、濟寧市梁山縣、衢州市衢江區(qū)
咸陽市永壽縣、西雙版納勐?？h、商洛市洛南縣、菏澤市定陶區(qū)、?？谑协偵絽^(qū)、天津市東麗區(qū)、廣西玉林市博白縣、白城市通榆縣、屯昌縣新興鎮(zhèn)、宜賓市珙縣
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平?jīng)鍪袥艽h、泰安市岱岳區(qū)、齊齊哈爾市碾子山區(qū)、鶴崗市蘿北縣、麗水市慶元縣
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馬鞍山市當涂縣、廣州市花都區(qū)、德宏傣族景頗族自治州梁河縣、瓊海市博鰲鎮(zhèn)、大慶市大同區(qū)、咸陽市武功縣
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吉安市遂川縣、樂東黎族自治縣利國鎮(zhèn)、成都市都江堰市、萬寧市后安鎮(zhèn)、南平市浦城縣、撫順市清原滿族自治縣、池州市石臺縣
白銀市靖遠縣、臨高縣東英鎮(zhèn)、長治市潞州區(qū)、遼源市西安區(qū)、深圳市鹽田區(qū)、黃石市西塞山區(qū)、惠州市博羅縣、蚌埠市固鎮(zhèn)縣
上饒市玉山縣、益陽市南縣、廣西河池市宜州區(qū)、天津市武清區(qū)、安康市紫陽縣、長沙市芙蓉區(qū)、重慶市武隆區(qū)、杭州市江干區(qū)
遵義市鳳岡縣、恩施州恩施市、寶雞市麟游縣、亳州市譙城區(qū)、樂山市五通橋區(qū)、黃岡市團風縣、遼陽市太子河區(qū)、海東市樂都區(qū)、曲靖市師宗縣、渭南市澄城縣
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財說| 業(yè)績連續(xù)虧損，估值高企的法獅龍未來難測|界面新聞 · 證券
界面新聞記者 | 陶知閑
界面新聞編輯 | 陳菲遐
法獅龍（605318.SH）的“雙面性”還在繼續(xù)。
一方面，2024年公司營收6.1億元，同比下滑17.62%；歸屬凈利潤為虧損2900萬元，同比下滑326%。在2020年上市以來的五個會計年度，法獅龍已四次凈利潤同比下滑。今年一季度，公司再度虧損796萬元，同比下滑560%。
另一方面，法獅龍股價上漲，一度接近歷史高點。
市場為何追捧法獅龍？高股價對公司是風險還是機遇？
轉(zhuǎn)型不見起色
法獅龍是集成吊頂和裝配式內(nèi)裝行業(yè)的一梯隊企業(yè)，主要銷售模式為經(jīng)銷商模式。經(jīng)銷商模式優(yōu)點在于擴張期可以快速搶占市場，但隨著如今裝修裝飾行業(yè)進入成熟期，弊端也迅速凸顯。經(jīng)銷商之間管理標準難以統(tǒng)一，導致價格惡性競爭、竄貨問題頻發(fā)。部分經(jīng)銷商甚至為追求短期利潤，通過低價傾銷或跨區(qū)域銷售擾亂市場秩序，損害品牌形象和廠商利益。此外，多數(shù)經(jīng)銷商會“三心二意”同時代理多個品牌，由此也加劇了競爭。
法獅龍也直言，“由于無法對經(jīng)銷商的實際運營進行直接控制，若經(jīng)銷商在產(chǎn)品銷售過程中存在不符合公司經(jīng)營管理制度或相關法律法規(guī)的行為，可能導致公司品牌形象受損，對經(jīng)營將產(chǎn)生不利影響”。
為了擺脫困境，法獅龍尋求轉(zhuǎn)型。近年來公司為蜜雪冰城、老娘舅、老鄉(xiāng)雞等連鎖品牌提供快速建店服務，從頂、墻、地、燈等產(chǎn)品到施工裝修等。不過，從近四個季度（從2024年第二季度開始，季度虧損分別為776萬元、623萬元、1673萬元和796萬元）連續(xù)虧損可以看出，法獅龍轉(zhuǎn)型還有很長的路要走。
遠超同行的估值
雪上加霜的是法獅龍理財端暴雷。公司于2023年1月11日購買了兩項中融國際信托有限公司（下稱中融信托）的信托產(chǎn)品，購買金額合計6000萬元，到期日為2023年12月22日和2023年12月25日，年利率為6.80%。截至2024年12月底，公司未能收回上述信托產(chǎn)品本金及投資收益。受中融信托產(chǎn)品逾期影響，法獅龍上述信托產(chǎn)品存在較大的減值風險。目前，公司已根據(jù)該信托產(chǎn)品預計可收回金額相應確認了公允價值變動損失5700萬元。
值得一提的是，自2022年開始，中融信托旗下多款產(chǎn)品便陸續(xù)傳出暴雷消息，銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場年度報告（2022年）》顯示，2022年各月度，理財產(chǎn)品平均收益率為2.09%。一邊行業(yè)平均收益率在2%左右，一邊旗下產(chǎn)品頻頻暴雷，法獅龍為了6.8%的利率，丟失了風控管理能力。
最令人擔心的是法獅龍的估值。法獅龍主要競爭對手是友邦吊頂（002718.SZ）和奧普科技（603551.SH），2024年公司和友邦吊頂業(yè)績都虧損，因此統(tǒng)一采用PS估值法（市銷率估值法，通過公司總市值與主營業(yè)務收入的比率評估企業(yè)價值）。目前，法獅龍、友邦吊頂和奧普科技的PS率分別為6.29、3.13和2.26。法獅龍的估值高于同行競爭對手。
從體量和業(yè)務發(fā)展看，法獅龍和友邦吊頂更為接近，兩家公司2024年營收都在6.2億元左右，雙雙凈利潤虧損（友邦吊頂虧損1.12億元，主要由于房地產(chǎn)壞賬問題計提信用及資產(chǎn)減值損失0.99億元，兩家公司扣除資產(chǎn)減值損失后利潤接近），法獅龍市值為38億元，友邦吊頂市值為19億元。
法獅龍的市值和優(yōu)等生奧普科技十分接近。奧普科技擁有奧普浴霸這類核心C端產(chǎn)品，因此盈利能力較強，2024年營收18.66億元，凈利潤3億元，目前市值為41億元，高過法獅龍不到10%。
此外，法獅龍近期并無相關熱點，股價逆勢走高令人疑惑。
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