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郴州市宜章縣、郴州市北湖區(qū)、湛江市麻章區(qū)、陽江市江城區(qū)、張家界市永定區(qū)、榆林市榆陽區(qū)
天水市清水縣、南昌市東湖區(qū)、揚(yáng)州市江都區(qū)、廈門市思明區(qū)、樂東黎族自治縣鶯歌海鎮(zhèn)、合肥市包河區(qū)、運(yùn)城市稷山縣
贛州市上猶縣、湛江市霞山區(qū)、屯昌縣屯城鎮(zhèn)、榆林市吳堡縣、中山市五桂山街道、平頂山市舞鋼市、伊春市伊美區(qū)
汕尾市海豐縣、延安市黃陵縣、濟(jì)南市歷下區(qū)、蘇州市常熟市、十堰市竹山縣、溫州市文成縣、蕪湖市鏡湖區(qū)、東莞市常平鎮(zhèn)
儋州市那大鎮(zhèn)、定西市岷縣、陵水黎族自治縣隆廣鎮(zhèn)、七臺(tái)河市新興區(qū)、揭陽市惠來縣
濰坊市安丘市、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特后旗、雙鴨山市饒河縣、寶雞市金臺(tái)區(qū)、哈爾濱市方正縣、北京市門頭溝區(qū)、晉中市介休市、廣西崇左市大新縣、常德市澧縣
咸寧市通城縣、中山市坦洲鎮(zhèn)、福州市鼓樓區(qū)、安慶市懷寧縣、黔東南劍河縣、長(zhǎng)春市寬城區(qū)、吉安市新干縣
內(nèi)蒙古呼和浩特市托克托縣、佳木斯市向陽區(qū)、延安市安塞區(qū)、杭州市富陽區(qū)、運(yùn)城市平陸縣、安康市漢濱區(qū)、葫蘆島市建昌縣、延安市寶塔區(qū)
安康市漢濱區(qū)、大理永平縣、運(yùn)城市芮城縣、本溪市本溪滿族自治縣、西寧市大通回族土族自治縣
保山市騰沖市、南通市如皋市、清遠(yuǎn)市連州市、麗水市景寧畬族自治縣、吉林市舒蘭市
銅仁市德江縣、廣西河池市環(huán)江毛南族自治縣、河源市和平縣、三明市泰寧縣、三沙市西沙區(qū)、西寧市湟源縣、舟山市岱山縣、恩施州咸豐縣
廣安市岳池縣、忻州市保德縣、上饒市德興市、銅仁市印江縣、東莞市道滘鎮(zhèn)、吉林市豐滿區(qū)、安康市鎮(zhèn)坪縣
晉中市祁縣、上海市靜安區(qū)、長(zhǎng)春市雙陽區(qū)、衡陽市常寧市、重慶市南川區(qū)、襄陽市樊城區(qū)、貴陽市花溪區(qū)、泉州市惠安縣
普洱市景谷傣族彝族自治縣、六安市金安區(qū)、白山市撫松縣、龍巖市武平縣、嘉興市海鹽縣、屯昌縣西昌鎮(zhèn)、武威市涼州區(qū)、廣西河池市金城江區(qū)、資陽市雁江區(qū)
吉安市安?？h、商洛市洛南縣、濮陽市濮陽縣、臨夏臨夏市、景德鎮(zhèn)市珠山區(qū)、邵陽市洞口縣
內(nèi)蒙古呼和浩特市土默特左旗、大同市廣靈縣、隨州市隨縣、九江市潯陽區(qū)、德州市夏津縣、甘孜新龍縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟錫林浩特市、白銀市景泰縣、周口市淮陽區(qū)
寧夏銀川市興慶區(qū)、定西市隴西縣、萬寧市禮紀(jì)鎮(zhèn)、白沙黎族自治縣金波鄉(xiāng)、重慶市南岸區(qū)、南京市建鄴區(qū)、中山市古鎮(zhèn)鎮(zhèn)、慶陽市西峰區(qū)、黔東南臺(tái)江縣、廣州市越秀區(qū)
臨汾市古縣、運(yùn)城市萬榮縣、衡陽市衡南縣、鹽城市響水縣、臨沂市平邑縣、白沙黎族自治縣南開鄉(xiāng)、酒泉市瓜州縣、淄博市淄川區(qū)、寶雞市麟游縣
武漢市江岸區(qū)、達(dá)州市達(dá)川區(qū)、曲靖市陸良縣、茂名市高州市、紅河石屏縣
錦州市凌河區(qū)、徐州市沛縣、貴陽市白云區(qū)、淮安市淮安區(qū)、永州市雙牌縣、岳陽市汨羅市、貴陽市息烽縣
隴南市康縣、宜賓市長(zhǎng)寧縣、常德市安鄉(xiāng)縣、太原市小店區(qū)、駐馬店市確山縣、廣西欽州市靈山縣、衢州市柯城區(qū)、淄博市臨淄區(qū)、海北剛察縣、江門市新會(huì)區(qū)
肇慶市德慶縣、珠海市香洲區(qū)、恩施州來鳳縣、臨滄市鎮(zhèn)康縣、雞西市梨樹區(qū)、隴南市康縣
黔東南黎平縣、通化市梅河口市、懷化市洪江市、榆林市定邊縣、甘南臨潭縣、臨汾市堯都區(qū)、徐州市豐縣、德州市慶云縣、連云港市東?？h、郴州市桂陽縣
澄邁縣仁興鎮(zhèn)、撫州市南城縣、內(nèi)蒙古烏蘭察布市商都縣、銅川市王益區(qū)、榆林市定邊縣
忻州市寧武縣、寧波市北侖區(qū)、深圳市南山區(qū)、通化市二道江區(qū)、大興安嶺地區(qū)松嶺區(qū)、西安市鄠邑區(qū)
雞西市城子河區(qū)、廣西玉林市興業(yè)縣、黃岡市羅田縣、九江市濂溪區(qū)、蕪湖市鏡湖區(qū)、三沙市西沙區(qū)
荊州市監(jiān)利市、通化市柳河縣、廣州市南沙區(qū)、深圳市龍華區(qū)、嘉峪關(guān)市新城鎮(zhèn)、安康市漢濱區(qū)、大理南澗彝族自治縣、臨沂市臨沭縣
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亳州市蒙城縣、運(yùn)城市芮城縣、雙鴨山市嶺東區(qū)、伊春市友好區(qū)、樂山市沐川縣、隴南市西和縣、海西蒙古族烏蘭縣
臨汾市吉縣、黔西南興仁市、內(nèi)蒙古赤峰市寧城縣、渭南市韓城市、上海市徐匯區(qū)、潮州市湘橋區(qū)
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臨沂市河?xùn)|區(qū)、平頂山市郟縣、海北海晏縣、陽江市陽東區(qū)、南通市海安市、長(zhǎng)治市平順縣、蘭州市紅古區(qū)、南京市六合區(qū)、嘉興市南湖區(qū)
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佳木斯市同江市、遼源市東遼縣、中山市三鄉(xiāng)鎮(zhèn)、臺(tái)州市天臺(tái)縣、天津市寧河區(qū)、宜昌市宜都市、廣西南寧市西鄉(xiāng)塘區(qū)
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內(nèi)蒙古阿拉善盟阿拉善左旗、遼源市西安區(qū)、德州市德城區(qū)、重慶市江北區(qū)、衡陽市珠暉區(qū)
廣西桂林市灌陽縣、西安市閻良區(qū)、七臺(tái)河市桃山區(qū)、安陽市北關(guān)區(qū)、景德鎮(zhèn)市樂平市、信陽市浉河區(qū)、洛陽市伊川縣
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運(yùn)城市芮城縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟鑲黃旗、重慶市豐都縣、郴州市臨武縣、焦作市溫縣、甘孜石渠縣、泰安市新泰市、廣西賀州市昭平縣
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東莞市道滘鎮(zhèn)、溫州市平陽縣、黃山市歙縣、北京市石景山區(qū)、內(nèi)蒙古通遼市科爾沁區(qū)
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中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)現(xiàn)“恒大論”，但危機(jī)可能沒想象的嚴(yán)重|界面新聞
中國(guó)汽車行業(yè)還未停歇的價(jià)格戰(zhàn)以及部分仍處于虧損狀態(tài)的造車新勢(shì)力，引發(fā)消費(fèi)者對(duì)中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)是否健康運(yùn)轉(zhuǎn)的擔(dān)憂。近期，關(guān)于汽車產(chǎn)業(yè)已出現(xiàn)類似“恒大”的潛在風(fēng)險(xiǎn)的言論開始流傳，并引發(fā)多只上市汽車公司股價(jià)出現(xiàn)波動(dòng)。
作為昔日房地產(chǎn)行業(yè)的巨頭，恒大的崩塌在于盲目加高杠桿的擴(kuò)張、財(cái)務(wù)造假的風(fēng)險(xiǎn)掩蓋以及對(duì)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的錯(cuò)誤預(yù)判。部分跨界而來的中國(guó)汽車公司盡管仍處于資金鏈條緊繃，依靠融資維持運(yùn)轉(zhuǎn)的窘境，但事實(shí)上與恒大危機(jī)存在本質(zhì)區(qū)別。
今年以來，中國(guó)汽車市場(chǎng)整體銷量攀升，頭部企業(yè)保持穩(wěn)定增速，充分展現(xiàn)了中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)的韌性。據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2025年1至4月，中國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別完成1017.5萬輛和1006萬輛，同比分別增長(zhǎng)12.9%和10.8%，這是歷史上首次在前四個(gè)月雙雙突破1000萬輛。
中國(guó)品牌乘用車的市場(chǎng)份額同樣在不斷提升。數(shù)據(jù)顯示，1至4月，中國(guó)品牌乘用車銷量為594萬輛，銷量占有率達(dá)到68.7%，較上年同期上升8.1個(gè)百分點(diǎn)，其中4月自主品牌乘用車銷量占比達(dá)70.7%，創(chuàng)歷史新高。
另從今年第一季度中國(guó)自主品牌核心經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來看，比亞迪、吉利控股、上汽集團(tuán)等企業(yè)依然保持了營(yíng)業(yè)收入的穩(wěn)定和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。
全球汽車行業(yè)正處于新舊勢(shì)力更迭的關(guān)鍵時(shí)期，而中國(guó)自主品牌需要大量的資金投入來押注創(chuàng)新技術(shù)的開發(fā)，并依靠智能化和電動(dòng)化的歷史機(jī)遇成長(zhǎng)為引領(lǐng)全球發(fā)展的跨國(guó)汽車公司。在面向未來的市場(chǎng)話語權(quán)的競(jìng)爭(zhēng)中，中國(guó)汽車品牌也需不計(jì)一時(shí)得失，以長(zhǎng)遠(yuǎn)的目光贏下正常比賽。
全球汽車公司面臨轉(zhuǎn)型陣痛，中國(guó)廠商有息負(fù)債占比低
企業(yè)總負(fù)債包含了有息負(fù)債和無息負(fù)債。其中，有息負(fù)債是指公司向金融機(jī)構(gòu)借錢、以及在資本市場(chǎng)發(fā)行的債務(wù)，需要支付利息，包括短期借款、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)性負(fù)債等，是影響企業(yè)能否維持良好經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵指標(biāo)。
數(shù)據(jù)顯示，2024年豐田汽車有息負(fù)債比例達(dá)到了68%；福特、通用汽車以及本田汽車三家的有息負(fù)債占比同樣超過了60%。
國(guó)內(nèi)汽車公司多數(shù)負(fù)債在日常經(jīng)營(yíng)過程中，產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)性負(fù)債，是沒有利息成本的無息負(fù)債。這部分主要包括還沒到期的供應(yīng)商貨款、即將支付的員工薪酬、尚未到期繳納的稅費(fèi)，以及合同負(fù)債。
部分觀點(diǎn)認(rèn)為這其中存在對(duì)供應(yīng)商資金的擠壓，但從各家汽車公司披露的數(shù)據(jù)來看，最長(zhǎng)的是長(zhǎng)安汽車，向上游供應(yīng)商付款的平均周期為205天，最短的是吉利控股和比亞迪，均為127天。從整體平均來看，多數(shù)公司處于相對(duì)合理的付款周期。
與之相反，過往躺在利潤(rùn)簿上的跨國(guó)汽車公司在中國(guó)市場(chǎng)的盈利表現(xiàn)出現(xiàn)明顯下滑，其財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)并不夠理想。投資銀行瑞銀發(fā)布的一份報(bào)告指出，跨國(guó)汽車公司在中國(guó)市場(chǎng)面臨銷量下降和利潤(rùn)壓縮的雙重挑戰(zhàn)，其平均每年約200億美元（約合人民幣1500億元）的利潤(rùn)空間正受到威脅。
依據(jù)國(guó)內(nèi)上市公司披露的數(shù)據(jù)計(jì)算，2023年跨國(guó)汽車公司在中國(guó)市場(chǎng)賺取的凈利潤(rùn)同比跌去32%，2024年上半年又同比下跌44%。另?yè)?jù)瑞銀估算，跨國(guó)汽車公司在中國(guó)有1000萬輛冗余產(chǎn)能需要去除。從2020年至2024年，跨國(guó)汽車公司在華產(chǎn)能利用率從73%下降至56%。
中國(guó)汽車公司反而抓住跨國(guó)汽車公司收縮的機(jī)會(huì)，加快完成電動(dòng)汽車產(chǎn)品對(duì)陳舊燃油車的淘汰。并且，擁有風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)的中國(guó)企業(yè)還在通過內(nèi)部組織架構(gòu)調(diào)整，品牌整合、供應(yīng)鏈統(tǒng)一和平臺(tái)化開發(fā)，進(jìn)一步放大規(guī)模優(yōu)勢(shì)，為后續(xù)更為積累的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)積蓄實(shí)力。
中國(guó)汽車品牌負(fù)債率可控，將錢都投在研發(fā)上
部分別有惡意的自媒體品牌，還喜歡炒作中國(guó)汽車公司負(fù)債率過高，容易陷入資不抵債的困境，并以此和恒大類比。簡(jiǎn)單從負(fù)債率數(shù)字角度來看，2021年恒大暴雷前的杠桿率達(dá)到了83%，部分汽車公司已經(jīng)高過了這個(gè)數(shù)字。
但是，企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債不是簡(jiǎn)單的數(shù)學(xué)計(jì)算。資產(chǎn)負(fù)債率與行業(yè)、規(guī)模、資產(chǎn)、現(xiàn)金流、債務(wù)期限等因素都緊密相關(guān)。如果企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率處于適當(dāng)水平，又具備足夠償債能力，那就在可控范圍內(nèi)，符合經(jīng)營(yíng)預(yù)期，是企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)行為。
高負(fù)債率也不意味著企業(yè)就會(huì)陷入危機(jī)，這往往是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重要一環(huán)。在新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展的當(dāng)下，有追求的汽車制造商都需要投入大量資金用于研發(fā)和市場(chǎng)推廣，才能保持發(fā)展節(jié)奏穩(wěn)定，不被這場(chǎng)行業(yè)格局“淘汰賽”中被清洗出局。
從全球范圍來看，各大跨國(guó)汽車制造商均處于較高的資產(chǎn)負(fù)債率水平。2024年，福特汽車負(fù)債率高達(dá)84.27%，并且在今年一季度依然有輕微上漲。而中國(guó)自主品牌第一季度已公布的負(fù)債率，均已控制在80%以下。
需要注意的是，為加速向智能電動(dòng)汽車行業(yè)轉(zhuǎn)型，汽車公司所需要的研發(fā)投入、人員擴(kuò)張、產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性調(diào)整等，都需要提前支出，必須采用擴(kuò)張性戰(zhàn)略舉措，這會(huì)帶來一定的負(fù)債率增長(zhǎng)。前期資本較少，且需要大量負(fù)債來進(jìn)行研發(fā)投入和資產(chǎn)購(gòu)置的造車新勢(shì)力的資產(chǎn)負(fù)債率甚至更高。
中國(guó)汽車企業(yè)研發(fā)投入出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。根據(jù)歐盟發(fā)布的《工業(yè)企業(yè)研發(fā)投入計(jì)分表》，中國(guó)汽車企業(yè)（不含在華外資企業(yè)或者合資企業(yè)）的合計(jì)研發(fā)開支從2017年的57.2億歐元，增長(zhǎng)到了2023年的254.7億歐元，凈增長(zhǎng)197.5億歐元（約合人民幣1500億元）。
這也是中國(guó)汽車公司與恒大等暴雷房企存在的明顯不同。恒大并未考慮未來行業(yè)發(fā)展而加大技術(shù)創(chuàng)新，而比亞迪、吉利控股等汽車公司在研發(fā)投入上毫不吝嗇。據(jù)2025年第一季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，比亞迪研發(fā)投入同比增長(zhǎng)34%至142.2億元，吉利控股集團(tuán)同期為65.6億元。
全球咨詢公司麥肯錫指出，在汽車產(chǎn)業(yè)電動(dòng)化與智能化轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，大舉投資相關(guān)技術(shù)不僅必要而且恰逢其時(shí)。同時(shí)，巨額研發(fā)投入的碩果已經(jīng)顯現(xiàn)。
“目前可能是汽車工業(yè)史上技術(shù)創(chuàng)新最為迅猛的階段，我們不應(yīng)一方面贊嘆領(lǐng)先本土汽車公司正以周為單位精進(jìn)智能化體驗(yàn)，另一方面卻又認(rèn)為這些企業(yè)——它們的周度智駕能力升級(jí)程度甚至超越傳統(tǒng)汽車公司的年度創(chuàng)新——攪亂了競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則，鑿穿了利潤(rùn)池?！?/p>
需要注意的是，在面向電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，更考驗(yàn)企業(yè)的把握方向和行穩(wěn)致遠(yuǎn)的能力。在比亞迪、吉利控股等企業(yè)高歌猛進(jìn)的同時(shí)，長(zhǎng)安和長(zhǎng)城等汽車公司出現(xiàn)了業(yè)績(jī)下滑。尤其是長(zhǎng)城汽車，凈利潤(rùn)萎縮了46%至17.5億元。從營(yíng)銷費(fèi)用來看，吉利和上汽有小幅減少，比亞迪和長(zhǎng)安有小幅上漲，長(zhǎng)城的增幅最高，超過60%。業(yè)內(nèi)人士表示，車企要想保持高增長(zhǎng)和在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，需更要注重技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)。
中國(guó)汽車市場(chǎng)淘汰賽即將進(jìn)入讀秒階段，無法在一兩年內(nèi)推出合格智能電動(dòng)汽車的公司，以及處于巨虧但仍無法向公眾及投資者展示可信服的扭虧戰(zhàn)略的企業(yè)，可能會(huì)在這場(chǎng)淘汰賽中“折戟”。每一家想要留在牌桌上的企業(yè)，都需要充分證明自身在長(zhǎng)久經(jīng)營(yíng)的能力。
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