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眉山市仁壽縣、三沙市西沙區(qū)、綿陽市平武縣、澄邁縣永發(fā)鎮(zhèn)、吉林市蛟河市、楚雄姚安縣、文山文山市
上饒市弋陽縣、眉山市丹棱縣、伊春市大箐山縣、河源市源城區(qū)、廣西北海市合浦縣、邵陽市綏寧縣、鶴壁市浚縣
廣西桂林市秀峰區(qū)、衡陽市石鼓區(qū)、永州市東安縣、東莞市南城街道、永州市新田縣、鄂州市梁子湖區(qū)、廈門市海滄區(qū)、太原市萬柏林區(qū)、宜賓市高縣
衡陽市祁東縣、涼山德昌縣、泉州市洛江區(qū)、廣西南寧市興寧區(qū)、安康市紫陽縣、貴陽市開陽縣、南昌市新建區(qū)、中山市古鎮(zhèn)鎮(zhèn)、郴州市桂東縣、洛陽市澗西區(qū)
珠海市香洲區(qū)、澄邁縣中興鎮(zhèn)、衡陽市衡東縣、重慶市北碚區(qū)、長治市沁源縣、漯河市臨潁縣、綏化市慶安縣、九江市廬山市、呂梁市交口縣
六盤水市盤州市、昭通市昭陽區(qū)、西寧市城東區(qū)、安康市寧陜縣、忻州市河曲縣、白沙黎族自治縣打安鎮(zhèn)、海南共和縣、長治市潞城區(qū)
銅仁市印江縣、中山市中山港街道、儋州市光村鎮(zhèn)、宜春市萬載縣、天津市南開區(qū)、涼山普格縣、海東市平安區(qū)、永州市零陵區(qū)
蘭州市皋蘭縣、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特中旗、樂山市金口河區(qū)、蚌埠市淮上區(qū)、溫州市洞頭區(qū)
贛州市崇義縣、撫州市黎川縣、成都市雙流區(qū)、贛州市南康區(qū)、廣西河池市天峨縣
哈爾濱市道外區(qū)、宜春市奉新縣、昌江黎族自治縣王下鄉(xiāng)、文昌市重興鎮(zhèn)、淮安市淮陰區(qū)、黔南貴定縣
大連市普蘭店區(qū)、忻州市定襄縣、丹東市振興區(qū)、蘭州市七里河區(qū)、武漢市東西湖區(qū)
東莞市橫瀝鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市鄂托克旗、葫蘆島市建昌縣、重慶市城口縣、榆林市定邊縣、牡丹江市陽明區(qū)
黃岡市英山縣、臨高縣加來鎮(zhèn)、襄陽市宜城市、南京市玄武區(qū)、濱州市濱城區(qū)、銅陵市義安區(qū)、重慶市大足區(qū)、清遠(yuǎn)市陽山縣、廣安市前鋒區(qū)、大理洱源縣
佛山市順德區(qū)、濱州市陽信縣、南昌市安義縣、長治市沁源縣、平頂山市汝州市、臨夏康樂縣、武漢市武昌區(qū)、大慶市林甸縣
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內(nèi)蒙古赤峰市喀喇沁旗、咸寧市咸安區(qū)、珠海市斗門區(qū)、常德市澧縣、中山市五桂山街道、重慶市黔江區(qū)、福州市馬尾區(qū)、中山市古鎮(zhèn)鎮(zhèn)
樂山市沙灣區(qū)、雙鴨山市寶山區(qū)、齊齊哈爾市甘南縣、遂寧市安居區(qū)、阿壩藏族羌族自治州黑水縣、大同市云岡區(qū)、貴陽市開陽縣、合肥市廬江縣、廣西柳州市柳北區(qū)
杭州市余杭區(qū)、中山市東升鎮(zhèn)、北京市延慶區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市昆都侖區(qū)、定安縣黃竹鎮(zhèn)、三亞市海棠區(qū)、昭通市巧家縣、上海市徐匯區(qū)、榆林市定邊縣、寧夏銀川市西夏區(qū)
定安縣翰林鎮(zhèn)、焦作市解放區(qū)、延安市富縣、廣安市華鎣市、駐馬店市正陽縣、朝陽市朝陽縣、內(nèi)蒙古阿拉善盟額濟(jì)納旗、汕頭市濠江區(qū)、漢中市鎮(zhèn)巴縣、大慶市大同區(qū)
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康泰生物的應(yīng)收賬款比營收還多|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 李科文
界面新聞編輯 | 謝欣
4月20日晚間，康泰生物發(fā)布2024年年報(bào)和2025年一季報(bào)。年報(bào)顯示，2024年，康泰生物實(shí)現(xiàn)營收26.52億元，同比下降23.75%；實(shí)現(xiàn)凈利潤2.016億元，同比下降76.60%。
2025年一季度，康泰生物實(shí)現(xiàn)營收6.452億元，同比增加42.85%；實(shí)現(xiàn)凈利潤2239萬，同比下降58.57%。
值得注意，康泰生物存在產(chǎn)品滯銷、銷售賒賬和回款慢三大問題疊加?？堤┥飸?yīng)收賬款和存貨高企，合計(jì)占流動(dòng)資產(chǎn)比例達(dá)57.18%。
界面新聞制圖康泰生物的營業(yè)周期達(dá)964.9天，現(xiàn)金周期達(dá)316.7天。這意味著，從買原材料到賣貨再到收到賬款，需要接近三年時(shí)間。此外，康泰生物平均每回收一筆錢的時(shí)間需要近一年。
據(jù)年報(bào)，2024年，康泰生物應(yīng)收賬款高達(dá)27.87億元，占流動(dòng)資產(chǎn)超44.64%。27.87億元的應(yīng)收賬款已超康泰生物2024年全年?duì)I收。康泰生物的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低至0.951，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)已延長至378.4天。這意味著，康泰生物一年不到回款一次，賬款平均要等超過1年才能收回。
截至2025年1季報(bào)，康泰生物應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款28.63億元。
此外，康泰生物2024年存貨達(dá)7.828億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的12.54%?？堤┥锏拇尕浿苻D(zhuǎn)率也低至0.614，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)延長至586.5天。這意味著，康泰生物存貨在庫約一年半才完成周轉(zhuǎn)一次。
截至2025年1季報(bào)，康泰生物存貨為7.828億元。
同期2024年，康泰生物的應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款僅8.478億，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)0.56和648.19天。
上述數(shù)據(jù)結(jié)論也能從康泰生物批簽發(fā)增長和營收下降的剪刀差中驗(yàn)證。
據(jù)年報(bào)，2024年，康泰生物非免疫規(guī)劃疫苗實(shí)現(xiàn)營收25.45億元，同比下降26.02%。此外，毛利率也下降2.29%至84.30%。
但同期，康泰生物非免疫規(guī)劃疫苗的批簽發(fā)數(shù)量卻大幅度增長。四聯(lián)疫苗2024年批簽發(fā)數(shù)量為282.06萬支，增長率為16.47%；十三價(jià)肺炎疫苗2024年批簽發(fā)數(shù)量為307.56萬支，增長率為49.87%；人二倍體狂犬疫苗2024年批簽發(fā)數(shù)量為337.26萬支，增長率為3262.51%；23價(jià)肺炎疫苗批簽發(fā)數(shù)量為136.91萬支，增長率為-10.60%。
批簽發(fā)是疫苗銷售的前提條件，雖然不等同于實(shí)際銷量，但它能夠反映企業(yè)的生產(chǎn)供應(yīng)能力和市場預(yù)期。從2024年批簽發(fā)數(shù)據(jù)來看，康泰生物的疫苗批簽發(fā)批次是呈現(xiàn)同比上升。批簽發(fā)批次同比增加，康泰生物卻在2024年業(yè)績預(yù)告中表示總營收下滑，這意味著，增長的批簽發(fā)數(shù)量并未完全轉(zhuǎn)化為銷量。
肺炎疫苗一直是康泰生物的業(yè)績依靠。2021年9月，康泰生物的13價(jià)肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗獲批，國內(nèi)市場開始由輝瑞、沃森生物和康泰生物競爭。
但隨著國內(nèi)新生兒數(shù)量下降及競爭加劇，13價(jià)肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗從2023年起就不再好賣。此外，輝瑞的沛兒13在國產(chǎn)圍剿和擴(kuò)齡時(shí)間晚的情況下，也將產(chǎn)品交給上藥科園貿(mào)易代理。
截至2023年，我國獲批上市的肺炎疫苗數(shù)量達(dá)到9款（不包含退市疫苗），主要包括3款13價(jià)肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗（PCV13）和6款23價(jià)肺炎球菌多糖疫苗（PPV23）。
正全面鋪開的狂犬疫苗也面臨類似的激烈競爭環(huán)境?？堤┥锏膬龈扇擞每袢∫呙纾ㄈ硕扼w細(xì)胞）于 2024 年4 月正式上市銷售，目前已完成國內(nèi)29個(gè)省、自治區(qū)、直轄市準(zhǔn)入。
截至2023年，我國獲批上市的狂犬疫苗包括成大生物、榮安生物、康華生物和華蘭生物等。其中，康泰生物和康華生物擁有國內(nèi)唯二的兩款新一代狂犬病疫苗——凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細(xì)胞）。
康華生物的凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細(xì)胞）售價(jià)為315元/支，康泰生物為308元/針。凍干人用狂犬病疫苗（vero細(xì)胞）的價(jià)格早已降至100元以內(nèi)。例如，成大生物的產(chǎn)品售價(jià)為72元/支，長春生物的更是低至58元/支。
據(jù)年報(bào)，2024年，康泰生物凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細(xì)胞）貢獻(xiàn)營收3.37億元。
事實(shí)上，過去一兩年，受經(jīng)濟(jì)下行、疫苗接種意愿降低、市場競爭加劇等因素影響，國內(nèi)疫苗行業(yè)開始集體承壓。
自2023年6月起，大批自費(fèi)疫苗降價(jià)，國產(chǎn)疫苗告別高利潤時(shí)代。行業(yè)龍頭國藥集團(tuán)打響行業(yè)降價(jià)第一槍。其中，包括四價(jià)流感疫苗、破傷風(fēng)疫苗、水痘減毒疫苗、麻腮風(fēng)聯(lián)合減毒活疫苗、b型流感嗜血桿菌結(jié)合疫苗和口服輪狀病毒活疫苗共6款非免疫規(guī)劃疫苗，降幅從18%到30%不等。
“中國疫苗行業(yè)正處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、技術(shù)升級(jí)、傳統(tǒng)疫苗為主向創(chuàng)新疫苗過渡的重要階段，行業(yè)面臨著傳統(tǒng)疫苗降價(jià)、競爭加劇、新生兒出生率下降等多重考驗(yàn)”，康泰生物也在2024年年報(bào)中坦言。
其中一個(gè)對策是擴(kuò)展海外市場。據(jù)天風(fēng)證券，康泰生物國際事業(yè)部總經(jīng)理張騫曾分析，國際疫苗市場的采購機(jī)制屬于大宗采購，且以政府主導(dǎo)為主。其中自主采購的中等收入國家在采購數(shù)量及采購價(jià)值上較高，是公司目前突破的重點(diǎn)。新興市場國家采購對本土化程度有要求，也促使企業(yè)加速在地化。
2024年1月，康泰生物與印尼合作方簽署PCV13疫苗銷售合同。7月和8月，公司分別出口了原液和首批成品，使其PCV13疫苗開始進(jìn)入國際市場。
從營收占比來看，康泰生物出海有進(jìn)展，但對業(yè)績影響不大。據(jù)年報(bào)，2024年，康泰生物出口貢獻(xiàn)營收1159.75萬元，占營收的0.44%。
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