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黔東南臺江縣、資陽市雁江區(qū)、中山市坦洲鎮(zhèn)、鞍山市鐵西區(qū)、廣西崇左市寧明縣、宜賓市長寧縣、樂東黎族自治縣黃流鎮(zhèn)、濟南市槐蔭區(qū)、威海市文登區(qū)
海東市民和回族土族自治縣、廣西梧州市長洲區(qū)、長沙市長沙縣、瓊海市陽江鎮(zhèn)、三沙市南沙區(qū)、大慶市紅崗區(qū)
濰坊市寒亭區(qū)、宜春市上高縣、呂梁市交城縣、韶關(guān)市乳源瑤族自治縣、忻州市五臺縣、六盤水市六枝特區(qū)
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內(nèi)蒙古通遼市科爾沁區(qū)、贛州市安遠縣、孝感市孝南區(qū)、益陽市資陽區(qū)、牡丹江市陽明區(qū)、甘孜鄉(xiāng)城縣、黑河市愛輝區(qū)
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淮安市洪澤區(qū)、重慶市萬州區(qū)、澄邁縣加樂鎮(zhèn)、大慶市大同區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市玉泉區(qū)、長治市平順縣、昆明市祿勸彝族苗族自治縣、甘南碌曲縣
十堰市竹山縣、茂名市信宜市、東莞市道滘鎮(zhèn)、駐馬店市確山縣、臨高縣皇桐鎮(zhèn)、焦作市修武縣
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內(nèi)蒙古鄂爾多斯市烏審旗、黃岡市團風縣、黔東南錦屏縣、亳州市渦陽縣、東莞市南城街道、成都市彭州市、延安市黃龍縣
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創(chuàng)新高！險資一季度加倉股票約3900億元，為何基金配置不增反降？|界面新聞
界面新聞記者 | 呂文琦
今年以來，監(jiān)管部門通過多維度政策工具為險資入市“松綁”。在監(jiān)管政策與市場機遇共同推動下，2025年一季度保險資金加速布局權(quán)益市場，創(chuàng)下近年來單季最大增持規(guī)模。
數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，保險資金運用余額達34.93萬億元，環(huán)比增長5.03%；其中股票投資規(guī)模2.82萬億元，環(huán)比凈增約3900億元，增幅達16.03%，持倉占比升至8.37%。
證券投資基金余額為1.65萬億元，單季凈減少289億元，占比持續(xù)下滑至4.9%；長期股權(quán)投資余額為2.74萬億，單季凈增加2734億，占比8.1%，相較2024年末有小幅提升。
險資在股票投資和基金上的一進一退是何原因？未來險資如何更好“長錢長投”？
大規(guī)模增持的背后
今年一季度險資創(chuàng)紀錄的增配權(quán)益資產(chǎn)，監(jiān)管政策釋放的重重暖意是主要因素之一。
1月，《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》印發(fā)，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股，隨后第二批和第三批保險資金長期股票投資試點先后獲批。截至目前，合計進入試點的保險資金達到2220億元。
對于償付能力的掣肘，監(jiān)管一方面上調(diào)保險資金權(quán)益資產(chǎn)配置比例上限，另一方面通過調(diào)降投資股票風險因子，在原有基礎上進一步降低10%，緩解險資入市帶來的償付能力壓力。
在實行新會計準則的大背景下，高股息仍是配置的主旋律，股息率較高的銀行股最受險資歡迎。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，險資持有銀行股278.21億股，持股市值達2657.8億元。前十大重倉股中有7只為銀行股，包括民生銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行等。
高股息股票提供的分紅收益相對穩(wěn)定，可以作為保險公司穩(wěn)定利潤的重要來源。在IFRS9（ 國際財務報告準則第9號 ）下，保險公司更傾向于投資那些能夠提供穩(wěn)定分紅的股票，因為這些股票的公允價值變動可以計入FVOCI（ 以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益 ），從而避免直接影響利潤表。
盡管一季度險資入市熱情高漲，但中國人壽資產(chǎn)管理有限公司黨委書記、總裁于泳表示，當前我國保險資金權(quán)益投資比例仍相對保守。商業(yè)保險公司權(quán)益投資比例政策上限平均約為25%，但持有A股流通市值（含權(quán)益類基金）規(guī)模約4.1萬億元，占比12%。
于泳認為，資本市場“長錢”不足的原因主要體現(xiàn)為長期價值投資環(huán)境還未形成、制度激勵存在錯配和機構(gòu)能力仍然滯后三重矛盾的疊加。
于泳建議，引導中長期資金入市是一項系統(tǒng)工程，需要進一步深化機制改革，發(fā)揮政策端、市場端、機構(gòu)端合力，共同培育“長期資本敢投、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可投、專業(yè)機構(gòu)會投”的良性生態(tài)。同時，繼續(xù)優(yōu)化完善長錢長投的激勵機制，當前階段應持續(xù)給予保險資金入市政策支持。另外，保險公司應積極把握機遇拓寬投資邊界和能力，發(fā)揮保險機構(gòu)綜合金融服務能力，促進保險資金成為連接實體經(jīng)濟與資本市場的重要橋梁。
基金配置從主動到被動
雖然險資對股票投資和長期股權(quán)投資的比重有所提升，但基金占比卻有所下滑，險資減配300億。
有券商非銀分析師向界面新聞表示，基金的下滑主要由于新金融工具準則下，公募基金的歸類從AFS變?yōu)镕VTPL。如果將這部分配置拿出來交易，交易成本十分昂貴，性價比較低。另一方面，基金業(yè)績不佳也影響了險資投入基金的動力。
國泰海通證券研究所基金評價團隊測算結(jié)果顯示，在2022年-2024年A股市場持續(xù)下跌的背景下，主動權(quán)益基金三年累計跑輸業(yè)績比較基準10%以上的比例高達64%。
界面新聞從業(yè)內(nèi)了解到，保險公司開始將主動基金轉(zhuǎn)至指數(shù)基金。
有險資投資部人士向界面新聞表示，指數(shù)基金被動管理特性決定了其費率遠低于主動管理基金。例如，寬基ETF年管理費通常為0.15%-0.5%，而主動權(quán)益基金費率普遍超過1.5%。對于管理規(guī)模龐大的險資，長期積累的費率節(jié)省可增厚收益。
不過他同時稱，主動基金仍是險資配置，尤其是中小型險資配置中必備的一環(huán)。“因為中小險資因資產(chǎn)端對收益的要求更高，因此會想投一些銳度較高的主動基金，只是規(guī)模一旦超百億，就難以保證投資風格，所以這種偏好下會選擇新銳基金?！?/p>
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