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焦作市孟州市、大慶市薩爾圖區(qū)、隨州市曾都區(qū)、洛陽(yáng)市老城區(qū)、梅州市豐順縣
黃山市屯溪區(qū)、南陽(yáng)市臥龍區(qū)、嘉峪關(guān)市峪泉鎮(zhèn)、汕尾市陸豐市、重慶市大渡口區(qū)、臨沂市蘭陵縣、揚(yáng)州市寶應(yīng)縣、廣州市白云區(qū)
沈陽(yáng)市沈河區(qū)、寧夏吳忠市同心縣、綏化市青岡縣、內(nèi)蒙古通遼市奈曼旗、黔南三都水族自治縣、阿壩藏族羌族自治州小金縣、廣西河池市南丹縣、文昌市昌灑鎮(zhèn)、普洱市瀾滄拉祜族自治縣
紅河瀘西縣、三亞市海棠區(qū)、溫州市洞頭區(qū)、白沙黎族自治縣阜龍鄉(xiāng)、衢州市常山縣、文昌市公坡鎮(zhèn)、涼山德昌縣、南昌市西湖區(qū)
重慶市開(kāi)州區(qū)、平?jīng)鍪嗅轻紖^(qū)、延邊安圖縣、西雙版納勐?？h、內(nèi)蒙古赤峰市林西縣、淮北市烈山區(qū)、普洱市景東彝族自治縣、忻州市五寨縣、內(nèi)蒙古赤峰市巴林右旗
湖州市南潯區(qū)、金華市蘭溪市、忻州市保德縣、廣州市海珠區(qū)、衡陽(yáng)市衡南縣
銅川市宜君縣、湘西州永順縣、撫順市順城區(qū)、中山市中山港街道、伊春市金林區(qū)、贛州市大余縣、哈爾濱市通河縣
衢州市柯城區(qū)、樂(lè)東黎族自治縣萬(wàn)沖鎮(zhèn)、德州市寧津縣、隨州市廣水市、忻州市五寨縣、濟(jì)寧市金鄉(xiāng)縣、昭通市鹽津縣、懷化市辰溪縣、銅仁市松桃苗族自治縣
黃南同仁市、臺(tái)州市黃巖區(qū)、昌江黎族自治縣石碌鎮(zhèn)、眉山市彭山區(qū)、重慶市忠縣、寧夏固原市隆德縣、隴南市徽縣、宜春市袁州區(qū)、中山市橫欄鎮(zhèn)、廣西防城港市東興市
黔南羅甸縣、揭陽(yáng)市普寧市、榆林市綏德縣、延安市吳起縣、延安市黃陵縣、屯昌縣坡心鎮(zhèn)、黔東南雷山縣、臨汾市翼城縣、江門市新會(huì)區(qū)、茂名市信宜市
漢中市佛坪縣、南平市浦城縣、東莞市企石鎮(zhèn)、瓊海市萬(wàn)泉鎮(zhèn)、臨滄市鳳慶縣、內(nèi)蒙古赤峰市寧城縣、昭通市綏江縣、錦州市古塔區(qū)
廣西防城港市上思縣、岳陽(yáng)市岳陽(yáng)樓區(qū)、寧波市江北區(qū)、紹興市上虞區(qū)、吉安市青原區(qū)、莆田市秀嶼區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市東勝區(qū)
汕頭市金平區(qū)、湘西州鳳凰縣、張掖市甘州區(qū)、三明市建寧縣、九江市湖口縣、東莞市東城街道、長(zhǎng)治市潞州區(qū)、三明市寧化縣、茂名市高州市
太原市清徐縣、龍巖市上杭縣、遵義市播州區(qū)、臨汾市襄汾縣、文山麻栗坡縣、德州市禹城市、齊齊哈爾市訥河市
廣西貴港市覃塘區(qū)、武漢市新洲區(qū)、黃石市大冶市、直轄縣天門市、昭通市鹽津縣、廣西南寧市西鄉(xiāng)塘區(qū)、定西市安定區(qū)、南陽(yáng)市鎮(zhèn)平縣
洛陽(yáng)市瀍河回族區(qū)、中山市黃圃鎮(zhèn)、北京市朝陽(yáng)區(qū)、樂(lè)山市夾江縣、松原市長(zhǎng)嶺縣、南京市棲霞區(qū)、晉城市澤州縣、廣西百色市德保縣、聊城市莘縣
定西市臨洮縣、宿州市蕭縣、廣西崇左市江州區(qū)、福州市平潭縣、潮州市湘橋區(qū)、周口市鄲城縣、儋州市新州鎮(zhèn)、阿壩藏族羌族自治州汶川縣、西安市藍(lán)田縣
青島市嶗山區(qū)、雅安市滎經(jīng)縣、遵義市綏陽(yáng)縣、大理漾濞彝族自治縣、濟(jì)寧市曲阜市、德州市寧津縣、涼山會(huì)理市、黔東南岑鞏縣
西雙版納景洪市、延安市子長(zhǎng)市、天津市東麗區(qū)、廣西百色市平果市、永州市藍(lán)山縣、畢節(jié)市赫章縣、延安市吳起縣、濰坊市寒亭區(qū)、玉溪市通海縣、亳州市利辛縣
郴州市汝城縣、汕尾市陸豐市、南充市營(yíng)山縣、日照市五蓮縣、舟山市定海區(qū)、濰坊市坊子區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市巴林右旗、忻州市河曲縣
渭南市大荔縣、紅河瀘西縣、廣西崇左市江州區(qū)、定安縣黃竹鎮(zhèn)、蕪湖市弋江區(qū)、大理洱源縣、廣元市蒼溪縣、鞍山市千山區(qū)、恩施州恩施市、內(nèi)蒙古赤峰市敖漢旗
南充市順慶區(qū)、鄭州市登封市、廣西河池市東蘭縣、徐州市睢寧縣、綏化市綏棱縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市杭錦旗、新鄉(xiāng)市新鄉(xiāng)縣、泰安市泰山區(qū)、大理永平縣、廣西賀州市平桂區(qū)
重慶市九龍坡區(qū)、贛州市龍南市、海東市民和回族土族自治縣、漳州市東山縣、合肥市巢湖市
臺(tái)州市三門縣、十堰市鄖陽(yáng)區(qū)、荊州市松滋市、阿壩藏族羌族自治州理縣、牡丹江市陽(yáng)明區(qū)、宿遷市宿豫區(qū)、曲靖市富源縣、延邊和龍市
汕頭市潮陽(yáng)區(qū)、張掖市臨澤縣、常州市天寧區(qū)、銅陵市郊區(qū)、荊門市掇刀區(qū)、隴南市西和縣、松原市乾安縣、海東市樂(lè)都區(qū)
雅安市蘆山縣、蘭州市七里河區(qū)、恩施州咸豐縣、延安市宜川縣、上饒市德興市、衢州市開(kāi)化縣、內(nèi)蒙古呼和浩特市玉泉區(qū)、廣西柳州市柳北區(qū)、四平市鐵西區(qū)、淮南市八公山區(qū)
贛州市興國(guó)縣、麗水市慶元縣、韶關(guān)市仁化縣、蘭州市七里河區(qū)、黃南河南蒙古族自治縣、晉中市平遙縣、黔東南黃平縣、孝感市安陸市、滁州市明光市、清遠(yuǎn)市佛岡縣
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通化市集安市、雙鴨山市四方臺(tái)區(qū)、直轄縣潛江市、綏化市明水縣、齊齊哈爾市龍沙區(qū)、晉中市靈石縣、綿陽(yáng)市涪城區(qū)、莆田市城廂區(qū)、臨汾市吉縣、株洲市醴陵市
內(nèi)蒙古赤峰市巴林右旗、煙臺(tái)市招遠(yuǎn)市、濰坊市坊子區(qū)、屯昌縣南呂鎮(zhèn)、松原市寧江區(qū)、阜新市清河門區(qū)、綏化市北林區(qū)
本溪市桓仁滿族自治縣、揭陽(yáng)市惠來(lái)縣、淮安市金湖縣、重慶市北碚區(qū)、廣西百色市右江區(qū)、眉山市東坡區(qū)、新余市分宜縣、贛州市于都縣、隴南市文縣、揭陽(yáng)市揭東區(qū)
昌江黎族自治縣叉河鎮(zhèn)、東方市八所鎮(zhèn)、遂寧市船山區(qū)、十堰市竹溪縣、泉州市豐澤區(qū)
長(zhǎng)沙市長(zhǎng)沙縣、東莞市麻涌鎮(zhèn)、萍鄉(xiāng)市上栗縣、汕頭市濠江區(qū)、淮南市謝家集區(qū)、昭通市水富市、臨夏臨夏縣、婁底市婁星區(qū)、大連市莊河市
遂寧市船山區(qū)、龍巖市新羅區(qū)、韶關(guān)市武江區(qū)、溫州市蒼南縣、郴州市北湖區(qū)、臺(tái)州市三門縣、涼山美姑縣、婁底市新化縣、內(nèi)蒙古通遼市奈曼旗
威海市環(huán)翠區(qū)、東莞市東城街道、湘潭市雨湖區(qū)、濟(jì)寧市兗州區(qū)、合肥市廬江縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市杭錦旗、廣西桂林市陽(yáng)朔縣、臨沂市沂南縣、江門市江海區(qū)、紹興市上虞區(qū)
內(nèi)蒙古通遼市科爾沁左翼后旗、孝感市大悟縣、焦作市溫縣、臨滄市滄源佤族自治縣、平頂山市魯山縣、廣州市從化區(qū)、銅仁市江口縣、貴陽(yáng)市息烽縣、廈門市同安區(qū)
西安市未央?yún)^(qū)、北京市順義區(qū)、亳州市譙城區(qū)、重慶市合川區(qū)、昭通市大關(guān)縣、鄭州市中牟縣、通化市東昌區(qū)、濰坊市青州市、邵陽(yáng)市新邵縣
紅河石屏縣、撫州市南城縣、榆林市榆陽(yáng)區(qū)、瀘州市合江縣、張掖市山丹縣、大同市平城區(qū)
甘南卓尼縣、廣西南寧市青秀區(qū)、滁州市南譙區(qū)、襄陽(yáng)市樊城區(qū)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟太仆寺旗
南京市棲霞區(qū)、五指山市水滿、漯河市臨潁縣、雞西市麻山區(qū)、湛江市吳川市、銅川市耀州區(qū)
武漢市江岸區(qū)、長(zhǎng)春市朝陽(yáng)區(qū)、湘西州保靖縣、貴陽(yáng)市白云區(qū)、泉州市安溪縣、臨汾市鄉(xiāng)寧縣、十堰市丹江口市、白山市靖宇縣、江門市臺(tái)山市
內(nèi)蒙古通遼市科爾沁區(qū)、大連市長(zhǎng)?？h、廣西河池市南丹縣、北京市懷柔區(qū)、上海市金山區(qū)、寶雞市岐山縣、咸陽(yáng)市彬州市
五指山市南圣、淄博市淄川區(qū)、郴州市蘇仙區(qū)、鶴壁市鶴山區(qū)、濮陽(yáng)市南樂(lè)縣、南充市閬中市
內(nèi)蒙古錫林郭勒盟錫林浩特市、文昌市鋪前鎮(zhèn)、臨高縣東英鎮(zhèn)、滁州市天長(zhǎng)市、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市滿洲里市、張掖市臨澤縣
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漢中市西鄉(xiāng)縣、煙臺(tái)市萊陽(yáng)市、南平市浦城縣、雅安市寶興縣、岳陽(yáng)市岳陽(yáng)樓區(qū)、阜新市阜新蒙古族自治縣、潮州市潮安區(qū)、安慶市宿松縣
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中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)現(xiàn)“恒大論”，但危機(jī)可能沒(méi)想象的嚴(yán)重|界面新聞
中國(guó)汽車行業(yè)還未停歇的價(jià)格戰(zhàn)以及部分仍處于虧損狀態(tài)的造車新勢(shì)力，引發(fā)消費(fèi)者對(duì)中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)是否健康運(yùn)轉(zhuǎn)的擔(dān)憂。近期，關(guān)于汽車產(chǎn)業(yè)已出現(xiàn)類似“恒大”的潛在風(fēng)險(xiǎn)的言論開(kāi)始流傳，并引發(fā)多只上市汽車公司股價(jià)出現(xiàn)波動(dòng)。
作為昔日房地產(chǎn)行業(yè)的巨頭，恒大的崩塌在于盲目加高杠桿的擴(kuò)張、財(cái)務(wù)造假的風(fēng)險(xiǎn)掩蓋以及對(duì)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的錯(cuò)誤預(yù)判。部分跨界而來(lái)的中國(guó)汽車公司盡管仍處于資金鏈條緊繃，依靠融資維持運(yùn)轉(zhuǎn)的窘境，但事實(shí)上與恒大危機(jī)存在本質(zhì)區(qū)別。
今年以來(lái)，中國(guó)汽車市場(chǎng)整體銷量攀升，頭部企業(yè)保持穩(wěn)定增速，充分展現(xiàn)了中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)的韌性。據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2025年1至4月，中國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別完成1017.5萬(wàn)輛和1006萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)12.9%和10.8%，這是歷史上首次在前四個(gè)月雙雙突破1000萬(wàn)輛。
中國(guó)品牌乘用車的市場(chǎng)份額同樣在不斷提升。數(shù)據(jù)顯示，1至4月，中國(guó)品牌乘用車銷量為594萬(wàn)輛，銷量占有率達(dá)到68.7%，較上年同期上升8.1個(gè)百分點(diǎn)，其中4月自主品牌乘用車銷量占比達(dá)70.7%，創(chuàng)歷史新高。
另從今年第一季度中國(guó)自主品牌核心經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，比亞迪、吉利控股、上汽集團(tuán)等企業(yè)依然保持了營(yíng)業(yè)收入的穩(wěn)定和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。
全球汽車行業(yè)正處于新舊勢(shì)力更迭的關(guān)鍵時(shí)期，而中國(guó)自主品牌需要大量的資金投入來(lái)押注創(chuàng)新技術(shù)的開(kāi)發(fā)，并依靠智能化和電動(dòng)化的歷史機(jī)遇成長(zhǎng)為引領(lǐng)全球發(fā)展的跨國(guó)汽車公司。在面向未來(lái)的市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)的競(jìng)爭(zhēng)中，中國(guó)汽車品牌也需不計(jì)一時(shí)得失，以長(zhǎng)遠(yuǎn)的目光贏下正常比賽。
全球汽車公司面臨轉(zhuǎn)型陣痛，中國(guó)廠商有息負(fù)債占比低
企業(yè)總負(fù)債包含了有息負(fù)債和無(wú)息負(fù)債。其中，有息負(fù)債是指公司向金融機(jī)構(gòu)借錢、以及在資本市場(chǎng)發(fā)行的債務(wù)，需要支付利息，包括短期借款、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)性負(fù)債等，是影響企業(yè)能否維持良好經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵指標(biāo)。
數(shù)據(jù)顯示，2024年豐田汽車有息負(fù)債比例達(dá)到了68%；福特、通用汽車以及本田汽車三家的有息負(fù)債占比同樣超過(guò)了60%。
國(guó)內(nèi)汽車公司多數(shù)負(fù)債在日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)性負(fù)債，是沒(méi)有利息成本的無(wú)息負(fù)債。這部分主要包括還沒(méi)到期的供應(yīng)商貨款、即將支付的員工薪酬、尚未到期繳納的稅費(fèi)，以及合同負(fù)債。
部分觀點(diǎn)認(rèn)為這其中存在對(duì)供應(yīng)商資金的擠壓，但從各家汽車公司披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，最長(zhǎng)的是長(zhǎng)安汽車，向上游供應(yīng)商付款的平均周期為205天，最短的是吉利控股和比亞迪，均為127天。從整體平均來(lái)看，多數(shù)公司處于相對(duì)合理的付款周期。
與之相反，過(guò)往躺在利潤(rùn)簿上的跨國(guó)汽車公司在中國(guó)市場(chǎng)的盈利表現(xiàn)出現(xiàn)明顯下滑，其財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)并不夠理想。投資銀行瑞銀發(fā)布的一份報(bào)告指出，跨國(guó)汽車公司在中國(guó)市場(chǎng)面臨銷量下降和利潤(rùn)壓縮的雙重挑戰(zhàn)，其平均每年約200億美元（約合人民幣1500億元）的利潤(rùn)空間正受到威脅。
依據(jù)國(guó)內(nèi)上市公司披露的數(shù)據(jù)計(jì)算，2023年跨國(guó)汽車公司在中國(guó)市場(chǎng)賺取的凈利潤(rùn)同比跌去32%，2024年上半年又同比下跌44%。另?yè)?jù)瑞銀估算，跨國(guó)汽車公司在中國(guó)有1000萬(wàn)輛冗余產(chǎn)能需要去除。從2020年至2024年，跨國(guó)汽車公司在華產(chǎn)能利用率從73%下降至56%。
中國(guó)汽車公司反而抓住跨國(guó)汽車公司收縮的機(jī)會(huì)，加快完成電動(dòng)汽車產(chǎn)品對(duì)陳舊燃油車的淘汰。并且，擁有風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)的中國(guó)企業(yè)還在通過(guò)內(nèi)部組織架構(gòu)調(diào)整，品牌整合、供應(yīng)鏈統(tǒng)一和平臺(tái)化開(kāi)發(fā)，進(jìn)一步放大規(guī)模優(yōu)勢(shì)，為后續(xù)更為積累的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)積蓄實(shí)力。
中國(guó)汽車品牌負(fù)債率可控，將錢都投在研發(fā)上
部分別有惡意的自媒體品牌，還喜歡炒作中國(guó)汽車公司負(fù)債率過(guò)高，容易陷入資不抵債的困境，并以此和恒大類比。簡(jiǎn)單從負(fù)債率數(shù)字角度來(lái)看，2021年恒大暴雷前的杠桿率達(dá)到了83%，部分汽車公司已經(jīng)高過(guò)了這個(gè)數(shù)字。
但是，企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債不是簡(jiǎn)單的數(shù)學(xué)計(jì)算。資產(chǎn)負(fù)債率與行業(yè)、規(guī)模、資產(chǎn)、現(xiàn)金流、債務(wù)期限等因素都緊密相關(guān)。如果企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率處于適當(dāng)水平，又具備足夠償債能力，那就在可控范圍內(nèi)，符合經(jīng)營(yíng)預(yù)期，是企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)行為。
高負(fù)債率也不意味著企業(yè)就會(huì)陷入危機(jī)，這往往是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重要一環(huán)。在新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展的當(dāng)下，有追求的汽車制造商都需要投入大量資金用于研發(fā)和市場(chǎng)推廣，才能保持發(fā)展節(jié)奏穩(wěn)定，不被這場(chǎng)行業(yè)格局“淘汰賽”中被清洗出局。
從全球范圍來(lái)看，各大跨國(guó)汽車制造商均處于較高的資產(chǎn)負(fù)債率水平。2024年，福特汽車負(fù)債率高達(dá)84.27%，并且在今年一季度依然有輕微上漲。而中國(guó)自主品牌第一季度已公布的負(fù)債率，均已控制在80%以下。
需要注意的是，為加速向智能電動(dòng)汽車行業(yè)轉(zhuǎn)型，汽車公司所需要的研發(fā)投入、人員擴(kuò)張、產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性調(diào)整等，都需要提前支出，必須采用擴(kuò)張性戰(zhàn)略舉措，這會(huì)帶來(lái)一定的負(fù)債率增長(zhǎng)。前期資本較少，且需要大量負(fù)債來(lái)進(jìn)行研發(fā)投入和資產(chǎn)購(gòu)置的造車新勢(shì)力的資產(chǎn)負(fù)債率甚至更高。
中國(guó)汽車企業(yè)研發(fā)投入出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。根據(jù)歐盟發(fā)布的《工業(yè)企業(yè)研發(fā)投入計(jì)分表》，中國(guó)汽車企業(yè)（不含在華外資企業(yè)或者合資企業(yè)）的合計(jì)研發(fā)開(kāi)支從2017年的57.2億歐元，增長(zhǎng)到了2023年的254.7億歐元，凈增長(zhǎng)197.5億歐元（約合人民幣1500億元）。
這也是中國(guó)汽車公司與恒大等暴雷房企存在的明顯不同。恒大并未考慮未來(lái)行業(yè)發(fā)展而加大技術(shù)創(chuàng)新，而比亞迪、吉利控股等汽車公司在研發(fā)投入上毫不吝嗇。據(jù)2025年第一季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，比亞迪研發(fā)投入同比增長(zhǎng)34%至142.2億元，吉利控股集團(tuán)同期為65.6億元。
全球咨詢公司麥肯錫指出，在汽車產(chǎn)業(yè)電動(dòng)化與智能化轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，大舉投資相關(guān)技術(shù)不僅必要而且恰逢其時(shí)。同時(shí)，巨額研發(fā)投入的碩果已經(jīng)顯現(xiàn)。
“目前可能是汽車工業(yè)史上技術(shù)創(chuàng)新最為迅猛的階段，我們不應(yīng)一方面贊嘆領(lǐng)先本土汽車公司正以周為單位精進(jìn)智能化體驗(yàn)，另一方面卻又認(rèn)為這些企業(yè)——它們的周度智駕能力升級(jí)程度甚至超越傳統(tǒng)汽車公司的年度創(chuàng)新——攪亂了競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則，鑿穿了利潤(rùn)池?！?/p>
需要注意的是，在面向電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，更考驗(yàn)企業(yè)的把握方向和行穩(wěn)致遠(yuǎn)的能力。在比亞迪、吉利控股等企業(yè)高歌猛進(jìn)的同時(shí)，長(zhǎng)安和長(zhǎng)城等汽車公司出現(xiàn)了業(yè)績(jī)下滑。尤其是長(zhǎng)城汽車，凈利潤(rùn)萎縮了46%至17.5億元。從營(yíng)銷費(fèi)用來(lái)看，吉利和上汽有小幅減少，比亞迪和長(zhǎng)安有小幅上漲，長(zhǎng)城的增幅最高，超過(guò)60%。業(yè)內(nèi)人士表示，車企要想保持高增長(zhǎng)和在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，需更要注重技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)。
中國(guó)汽車市場(chǎng)淘汰賽即將進(jìn)入讀秒階段，無(wú)法在一兩年內(nèi)推出合格智能電動(dòng)汽車的公司，以及處于巨虧但仍無(wú)法向公眾及投資者展示可信服的扭虧戰(zhàn)略的企業(yè)，可能會(huì)在這場(chǎng)淘汰賽中“折戟”。每一家想要留在牌桌上的企業(yè)，都需要充分證明自身在長(zhǎng)久經(jīng)營(yíng)的能力。
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